每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場(chǎng)新聞

1、美股三大指數(shù)集體收漲，納指漲1.38%，上周累漲6.61%；標(biāo)普500指數(shù)漲0.94%，上周累漲5.85%；標(biāo)普500指數(shù)、納指均創(chuàng)去年11月中旬以來(lái)最大單周漲幅；道指漲0.66%，上周累漲5.07%，創(chuàng)去年10月下旬以來(lái)最大單周漲幅。大型科技股多數(shù)上漲，英偉達(dá)漲超3%，微軟、奈飛、Meta、谷歌漲超1%。中概股普漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲2.99%，上周累計(jì)上漲2.69%。唯品會(huì)、嗶哩嗶哩漲超6%。

2、國(guó)際油價(jià)全線走低，美油12月合約跌1.9%報(bào)80.89美元/桶，上周跌5.44%；布油明年1月合約跌1.95%報(bào)85.16美元/桶，上周跌4.53%。國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.32%報(bào)1999.9美元/盎司，上周累計(jì)漲0.07%，COMEX白銀期貨漲2.14%報(bào)23.335美元/盎司，上周累計(jì)漲1.96%。

（二）宏觀新聞

1、國(guó)家發(fā)展改革委副主任叢亮5日表示，要堅(jiān)持資金和要素跟著項(xiàng)目走、項(xiàng)目跟著規(guī)劃走，盡快把國(guó)債資金落實(shí)到符合條件的項(xiàng)目。中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元。增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目實(shí)施工作機(jī)制各部門11月5日在國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)動(dòng)員部署會(huì)，布置啟動(dòng)增發(fā)國(guó)債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力有關(guān)工作。

2、工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)金壯龍表示，今年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。金壯龍介紹，今年以來(lái)，我國(guó)著力優(yōu)化供給、擴(kuò)大需求、增強(qiáng)動(dòng)能、幫扶企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)。截至目前，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量達(dá)47.8萬(wàn)家，比2022年底增加2.6萬(wàn)家。前三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4%。其中，高技術(shù)制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重達(dá)到15.3%、裝備制造業(yè)占比達(dá)到32.9%。

（三）機(jī)構(gòu)、大V觀點(diǎn)

浙商證券：跨年行情，及時(shí)把握
　　
我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)改善顯性化主導(dǎo) A 股趨勢(shì)，結(jié)合庫(kù)存周期位置、前瞻指標(biāo) PPI 走勢(shì)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力等，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)改善是中期維度變量，換言之，本輪經(jīng)濟(jì)改善主導(dǎo)的 A 股上漲或?qū)⒖缒辍?與此同時(shí)，美債拐點(diǎn)初步顯現(xiàn)將助力 A 股節(jié)奏， 因此建議及時(shí)把握行情。針對(duì)重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行配置，趨勢(shì)機(jī)會(huì)重視 TMT，產(chǎn)業(yè)線索有 AI 低算力應(yīng)用（辦公、游戲、教育、電商、醫(yī)藥）、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車智能化等，而庫(kù)存周期指引的輪動(dòng)機(jī)會(huì)關(guān)注補(bǔ)庫(kù)存線索。
　　
1、大勢(shì)：兩大催化
近期經(jīng)濟(jì)改善和美債波動(dòng)是影響市場(chǎng)的兩大變量。然而，我們認(rèn)為兩者影響的落腳點(diǎn)并不相同，我國(guó)經(jīng)濟(jì)是主導(dǎo) A 股趨勢(shì)的核心變量，而美債波動(dòng)的影響主要體現(xiàn)在 A 股波動(dòng)層面。 站在當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)改善和美債波動(dòng)都開(kāi)始釋放積極信號(hào)。經(jīng)濟(jì)改善信號(hào)增多。 隨著穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力， 近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善信號(hào)增多。展望后續(xù)，結(jié)合庫(kù)存周期位置、前瞻指標(biāo) PPI 表現(xiàn)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力等催化，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)改善是中期維度變量，換言之，本輪經(jīng)濟(jì)改善主導(dǎo)的 A 股上漲或?qū)⒖缒辍?/p>

2、美債放緩助力節(jié)奏。
在我國(guó)經(jīng)濟(jì)上行階段，美債收益率上行不改變?nèi)f得全 A 上漲趨勢(shì)，但會(huì)使波動(dòng)顯著放大，然而美債上行拐點(diǎn)顯現(xiàn)后，萬(wàn)得全 A 通常重拾上漲趨勢(shì)，代表時(shí)間窗口有 2016 年 11 月至 12 月，以及 2021 年 2 月至 3 月。針對(duì)本輪行情， 10 月下旬美債收益率快速上行， A 股階段調(diào)整。 展望后續(xù)，隨著美債收益率上行斜率放緩， A 股在我國(guó)經(jīng)濟(jì)改善的驅(qū)動(dòng)下有望重拾升勢(shì)，而美債放緩則有望助力節(jié)奏。

3、行業(yè)：兩大線索
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改善，疊加美債收益率上行放緩， A 股迎來(lái)雙重催化，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，關(guān)注 TMT 和補(bǔ)庫(kù)存兩條線索。 其中， TMT 是產(chǎn)業(yè)周期指引的趨勢(shì)機(jī)會(huì)，補(bǔ)庫(kù)存是庫(kù)存周期指引的季頻左右輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
線索之一： TMT。 關(guān)注 AI 低算力應(yīng)用（辦公、游戲、教育、電商、醫(yī)藥）、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車智能化等領(lǐng)域。其中， AI 應(yīng)用近期催化密集，一則，據(jù)財(cái)聯(lián)社消息， OpenAI 將于 2023 年 11 月 6 日舉辦首屆開(kāi)發(fā)者大會(huì)；二則，微軟股價(jià)距新高一步之遙。
線索之二：補(bǔ)庫(kù)存。 截止 2023Q3，在我們統(tǒng)計(jì)的 29 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)（剔除銀行、非銀金融），大部分上游行業(yè)（有色、鋼鐵、石化、化工）、部分中游制造（汽車、輕工、家電）、 TMT（電子、計(jì)算機(jī)、傳媒）需求出現(xiàn)改善跡象，逐步邁入被動(dòng)去庫(kù)或主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，有望率先復(fù)蘇。與此同時(shí)，地產(chǎn)鏈需求仍待改善，庫(kù)存繼續(xù)去化。

（四）行業(yè)掘金

1、近日召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議重申了“活躍資本市場(chǎng)”的積極論調(diào)。證監(jiān)會(huì)表示，將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措，成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)，持續(xù)改善市場(chǎng)預(yù)期。將支持頭部證券公司通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流投資銀行。另外，證監(jiān)會(huì)宣布擬修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，將實(shí)現(xiàn)扶優(yōu)限劣分類監(jiān)管。適當(dāng)拓展優(yōu)質(zhì)證券公司資本空間，提升資本使用效率，做優(yōu)做強(qiáng)。證券行業(yè)正在迎來(lái)供給側(cè)改革大年，實(shí)現(xiàn)路徑包括:降費(fèi)帶來(lái)中小機(jī)構(gòu)加速出清，并購(gòu)重組加速推進(jìn)，以及頭部券商的資本約束放寬。行業(yè)集中度有望實(shí)現(xiàn)加速提升。概念股包括國(guó)聯(lián)證券，太平洋等。

2、近日，國(guó)內(nèi)首個(gè)教育領(lǐng)域垂直大模型網(wǎng)易有道“子曰”已通過(guò)相關(guān)備案，該大模型及其應(yīng)用產(chǎn)品將對(duì)公眾開(kāi)放。該大模型將搭載在更豐富的智能硬件產(chǎn)品及App中，可為全年齡段學(xué)習(xí)者持續(xù)提供高效學(xué)習(xí)體驗(yàn)。“子曰”相比于通用大模型擁有更專業(yè)的預(yù)訓(xùn)練語(yǔ)料，可依據(jù)用戶在學(xué)習(xí)場(chǎng)景下的需求提供對(duì)話式大語(yǔ)言模型，幫助用戶答疑解惑。隨著AI技術(shù)的快速進(jìn)化，將AI的應(yīng)用范圍擴(kuò)展到了一些難以用文字語(yǔ)言交流的場(chǎng)景，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)AI與用戶進(jìn)行實(shí)時(shí)語(yǔ)音交互，用戶可以進(jìn)一步享受定制化、個(gè)性化的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。隨著視覺(jué)多模態(tài)等AI新技術(shù)的加速迭代，更多教育信息化場(chǎng)景將開(kāi)啟，相關(guān)領(lǐng)域布局公司望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。概念股包括漢王科技，科大訊飛，佳發(fā)教育等。

3、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作。會(huì)議指出，稀土是戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。要統(tǒng)籌稀土資源勘探、開(kāi)發(fā)利用與規(guī)范管理，統(tǒng)籌產(chǎn)學(xué)研用等各方面力量，積極推動(dòng)新一代綠色高效采選冶技術(shù)研發(fā)應(yīng)用，加大高端稀土新材料攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，嚴(yán)厲打擊非法開(kāi)采、破壞生態(tài)等行為。國(guó)內(nèi)稀土供需結(jié)構(gòu)依舊偏緊，價(jià)格具備向上彈性。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)稀土開(kāi)采和冶煉總量控制指標(biāo)同增14.29%和13.86%，增幅較22年各25%左右明顯下調(diào)，終端電車、風(fēng)機(jī)等需求尚有一定支撐，鐠釹供需仍處緊平衡狀態(tài)；氧化鐠釹價(jià)格較年初已跌近30%，較21年以來(lái)處相對(duì)低位，價(jià)格向上彈性更大。概念股包括中國(guó)稀土，中科磁業(yè)，大地熊等。