每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

11月3日，在由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2023資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展峰會(huì)”上，國(guó)海證券研究所副所長(zhǎng)胡國(guó)鵬，帶來(lái)了其對(duì)2024年A股市場(chǎng)的最新研判。

他認(rèn)為，2024年股票市場(chǎng)總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)和估值均存在驅(qū)動(dòng)。

尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置依然不容易，A股在2023年也繼續(xù)上演著極度分裂的強(qiáng)勢(shì)行情。

胡國(guó)鵬分析指出：“當(dāng)經(jīng)濟(jì)缺乏明顯向上動(dòng)能時(shí)，市場(chǎng)沒(méi)有很強(qiáng)的大β機(jī)會(huì)，整體風(fēng)格上偏主題為主，像年初的AI以及下半年的華為鏈條。主題行情需要較強(qiáng)的催化劑，生成式AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及華為問(wèn)界汽車的訂單放量給予這兩個(gè)主題邏輯支撐。”

與此同時(shí)，胡國(guó)鵬也認(rèn)為，傳統(tǒng)賽道具備超跌反彈的機(jī)會(huì)，醫(yī)藥、白酒、新能源這些行業(yè)今年以來(lái)跌幅較大，截至今年10月30日，以申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，醫(yī)藥生物、食品飲料、電力設(shè)備的十年P(guān)E分位分別為16%、23%、0.24%,估值已經(jīng)調(diào)整到相對(duì)合適的位置, 性價(jià)比已經(jīng)顯現(xiàn)。

毋庸置疑，對(duì)于投資而言，從經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)看，其實(shí)在每一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的階段都會(huì)有一類最優(yōu)的資產(chǎn)。例如在衰退階段，債券的表現(xiàn)會(huì)最優(yōu)；從復(fù)蘇到過(guò)熱的時(shí)候，股票多處于牛市；由過(guò)熱到滯脹的時(shí)期，商品機(jī)會(huì)比較大。

因此，胡國(guó)鵬認(rèn)為，當(dāng)基本面環(huán)境在中期維度發(fā)生變化的時(shí)候，調(diào)整資產(chǎn)配置的類型至關(guān)重要。從股票、債券和商品這三大類資產(chǎn)來(lái)看，股票的定價(jià)久期是最久的，一家好的、有穩(wěn)定的盈利和市場(chǎng)的公司，可能會(huì)具備一些穿越牛熊的屬性，所以在市場(chǎng)貝塔行情沒(méi)有完全建立時(shí)，可以尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

看多2024年的A股市場(chǎng)

監(jiān)管層提振市場(chǎng)的積極態(tài)度,在近期出臺(tái)的一系列政策中，已表現(xiàn)得十分明確。

對(duì)此，胡國(guó)鵬指出：“近期積極的信號(hào)在增多，主要集中在基本面持續(xù)修復(fù)、政策預(yù)期加力以及中美關(guān)系緩和三方面。”

在胡國(guó)鵬看來(lái)，2024年股票市場(chǎng)總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)和估值均存在驅(qū)動(dòng)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，今年受主動(dòng)去庫(kù)存以及有效需求不足的影響，全部A股業(yè)績(jī)連續(xù)兩年處于低位增長(zhǎng)，今年轉(zhuǎn)負(fù)，后續(xù)隨著PPI的修復(fù)和需求的改善，2024年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將迎來(lái)拐點(diǎn)，恢復(fù)至5%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟墓乐祦?lái)看，今年主要寬基指數(shù)估值進(jìn)一步調(diào)整，已經(jīng)回落至歷史較低水平，后續(xù)估值提升的因素包括海外貨幣政策緊縮的緩和、地緣沖突的平息以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善等。

就投資機(jī)會(huì)而言，胡國(guó)鵬認(rèn)為，股票市場(chǎng)風(fēng)格偏向中小成長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)重點(diǎn)在TMT、高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。2021年2月之后股票市場(chǎng)整體風(fēng)格偏向中小成長(zhǎng)，核心原因在于經(jīng)濟(jì)整體增速回落，新興產(chǎn)業(yè)周期如新能源、AI啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)政策向?qū)＞匦?、中小企業(yè)傾斜。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)向上彈性有限，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)集中在受益于全球流動(dòng)性拐點(diǎn)以及海外映射下的新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)如AI、高端制造、生物醫(yī)藥等方向。