每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

11月3日，在由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2023資本市場高質(zhì)量發(fā)展峰會”上，國海證券研究所副所長胡國鵬，帶來了其對2024年A股市場的最新研判。

他認(rèn)為，2024年股票市場總體機(jī)會大于風(fēng)險，業(yè)績和估值均存在驅(qū)動。

尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會

經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置依然不容易，A股在2023年也繼續(xù)上演著極度分裂的強(qiáng)勢行情。

胡國鵬分析指出：“當(dāng)經(jīng)濟(jì)缺乏明顯向上動能時，市場沒有很強(qiáng)的大β機(jī)會，整體風(fēng)格上偏主題為主，像年初的AI以及下半年的華為鏈條。主題行情需要較強(qiáng)的催化劑，生成式AI的產(chǎn)業(yè)趨勢以及華為問界汽車的訂單放量給予這兩個主題邏輯支撐。”

與此同時，胡國鵬也認(rèn)為，傳統(tǒng)賽道具備超跌反彈的機(jī)會，醫(yī)藥、白酒、新能源這些行業(yè)今年以來跌幅較大，截至今年10月30日，以申萬行業(yè)指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，醫(yī)藥生物、食品飲料、電力設(shè)備的十年P(guān)E分位分別為16%、23%、0.24%,估值已經(jīng)調(diào)整到相對合適的位置, 性價比已經(jīng)顯現(xiàn)。

毋庸置疑，對于投資而言，從經(jīng)濟(jì)周期角度來看，其實(shí)在每一個經(jīng)濟(jì)周期的階段都會有一類最優(yōu)的資產(chǎn)。例如在衰退階段，債券的表現(xiàn)會最優(yōu)；從復(fù)蘇到過熱的時候，股票多處于牛市；由過熱到滯脹的時期，商品機(jī)會比較大。

因此，胡國鵬認(rèn)為，當(dāng)基本面環(huán)境在中期維度發(fā)生變化的時候，調(diào)整資產(chǎn)配置的類型至關(guān)重要。從股票、債券和商品這三大類資產(chǎn)來看，股票的定價久期是最久的，一家好的、有穩(wěn)定的盈利和市場的公司，可能會具備一些穿越牛熊的屬性，所以在市場貝塔行情沒有完全建立時，可以尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。

看多2024年的A股市場

監(jiān)管層提振市場的積極態(tài)度,在近期出臺的一系列政策中，已表現(xiàn)得十分明確。

對此，胡國鵬指出：“近期積極的信號在增多，主要集中在基本面持續(xù)修復(fù)、政策預(yù)期加力以及中美關(guān)系緩和三方面。”

在胡國鵬看來，2024年股票市場總體機(jī)會大于風(fēng)險，業(yè)績和估值均存在驅(qū)動。從業(yè)績來看，今年受主動去庫存以及有效需求不足的影響，全部A股業(yè)績連續(xù)兩年處于低位增長，今年轉(zhuǎn)負(fù)，后續(xù)隨著PPI的修復(fù)和需求的改善，2024年業(yè)績預(yù)計(jì)將迎來拐點(diǎn)，恢復(fù)至5%以上的業(yè)績增速。從估值來看，今年主要寬基指數(shù)估值進(jìn)一步調(diào)整，已經(jīng)回落至歷史較低水平，后續(xù)估值提升的因素包括海外貨幣政策緊縮的緩和、地緣沖突的平息以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善等。

就投資機(jī)會而言，胡國鵬認(rèn)為，股票市場風(fēng)格偏向中小成長，結(jié)構(gòu)性機(jī)會重點(diǎn)在TMT、高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。2021年2月之后股票市場整體風(fēng)格偏向中小成長，核心原因在于經(jīng)濟(jì)整體增速回落，新興產(chǎn)業(yè)周期如新能源、AI啟動，產(chǎn)業(yè)政策向?qū)＞匦隆⒅行∑髽I(yè)傾斜。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)向上彈性有限，結(jié)構(gòu)性機(jī)會集中在受益于全球流動性拐點(diǎn)以及海外映射下的新興產(chǎn)業(yè)趨勢如AI、高端制造、生物醫(yī)藥等方向。