每經(jīng)編輯 葉峰

三大指數(shù)均收于日內(nèi)高點(diǎn)附近，滬指回補(bǔ)上方缺口，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均收復(fù)整數(shù)關(guān)口。盤(pán)面上，券商股帶領(lǐng)指數(shù)顯著高開(kāi)后題材股接棒，TMT、新能源及醫(yī)藥股并駕齊驅(qū)，場(chǎng)內(nèi)做多情緒亢奮。全天超過(guò)4600股上漲，近百股漲?；驖q幅超過(guò)10%，市場(chǎng)連續(xù)兩日呈普漲態(tài)勢(shì)。游戲ETF(516010)上漲6.61%，影視ETF(516620)上漲4.21%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind

原因：超跌反彈+AI應(yīng)用有進(jìn)展+基本面復(fù)蘇+真人互動(dòng)游戲出圈

游戲和影視板塊處于行業(yè)基本面復(fù)蘇期，四季度行業(yè)景氣度有望持續(xù)回暖，并進(jìn)入AI產(chǎn)品密集亮相期，疊加真人互動(dòng)游戲《完蛋！我被美女包圍了》的催化，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后板塊反彈邏輯較為突出。

【真人互動(dòng)游戲出圈】

《完蛋！我被美女包圍了！》上線于2023年10月18日，一周內(nèi)便登頂Steam銷(xiāo)量榜榜首并在各大社交平臺(tái)上出圈。該游戲全程采用第一人稱視角拍攝，為玩家提供沉浸式模擬戀愛(ài)體驗(yàn)，并設(shè)計(jì)了百余個(gè)劇情分支及隱藏彩蛋以激發(fā)探索樂(lè)趣，強(qiáng)情緒價(jià)值引起眾多玩家共鳴。

據(jù)“HippoJoy河馬游戲”6日消息，HippoJoy將與《完蛋！我被美女包圍了！》制作發(fā)行方INTINY達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。針對(duì)女性向的空白市場(chǎng)，目前已經(jīng)緊鑼密鼓籌備下一款新作《完蛋2！我被帥哥包圍了！》。

后續(xù)質(zhì)量更優(yōu)的產(chǎn)品或?qū)⒖吹礁笊虡I(yè)化空間，互動(dòng)影視游戲創(chuàng)新的“游戲+短劇”模式有望為行業(yè)創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。中信建投研報(bào)表示，近日真人互動(dòng)游戲出圈，短劇關(guān)注度也提升，本質(zhì)是拓寬了傳媒的內(nèi)容創(chuàng)新、產(chǎn)品供給，看好游戲和影視公司受益。

【AIGC創(chuàng)作工具持續(xù)迭代，AI技術(shù)初步融入】

在AIGC工具方面，美術(shù)、音樂(lè)、文案等多種工具已有初步落地和迭代，并接入游戲引擎，方便開(kāi)發(fā)者使用。在游戲開(kāi)發(fā)方面，已有公司初步將AIGC創(chuàng)作工具融入自身美術(shù)開(kāi)發(fā)流程。在玩法創(chuàng)新方面，AI原生玩法主要集中在中輕度產(chǎn)品，但重度產(chǎn)品已經(jīng)在美術(shù)設(shè)計(jì)上融入AI內(nèi)容提升玩家體驗(yàn)和付費(fèi)。

“郭德綱說(shuō)英語(yǔ)”破圈，AI音視頻契合UGC創(chuàng)作趨勢(shì)。近期，郭德綱說(shuō)英語(yǔ)相聲、特朗普說(shuō)中文等二創(chuàng)視頻快速出圈。在AI技術(shù)加持下，語(yǔ)音翻譯不僅能模擬原有聲線，還能調(diào)整視頻中人物口型，使其接近二次翻譯后的發(fā)聲模式。在AI技術(shù)的加持下，供給端誕生更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，復(fù)制海外AI平臺(tái)增收、增利曲線。

AI技術(shù)及應(yīng)用仍在持續(xù)迭代中，昆侖萬(wàn)維“天工”大模型通過(guò)《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》備案，11月6日上午10點(diǎn)（北京時(shí)間11月7日凌晨2點(diǎn)），OpenAI將在舊金山舉辦首屆全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)“OpenAIDevDay”。根據(jù)媒體報(bào)道，OpenAI預(yù)計(jì)11月推出面向開(kāi)發(fā)者的重大升級(jí)，使開(kāi)發(fā)者能夠以更低的成本、更快的速度開(kāi)發(fā)基于ChatGPT的應(yīng)用，包括在開(kāi)發(fā)者工具中增加內(nèi)存存儲(chǔ)API，這可讓API成本大幅降價(jià)95%。

【業(yè)績(jī)修復(fù)是核心驅(qū)動(dòng)】

2023Q3單季度來(lái)看，傳媒營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.8%。從細(xì)分板塊來(lái)看，影視院線同比復(fù)蘇最為強(qiáng)勁，2023前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)25.6%、699.5%，Q3單季度同比增速分別達(dá)44.9%、660.8%；游戲環(huán)比改善趨勢(shì)最為明顯，2023前三季度游戲營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)4.5%、9.9%，Q3單季度同比增速分別達(dá)7.9%、42.1%。

版號(hào)發(fā)放常態(tài)化背景下，大廠重磅作品獲得版號(hào)（如騰訊《鳴潮》、網(wǎng)易《射雕》、米哈游《絕區(qū)零》等）。熱門(mén)新游陸續(xù)上線，游戲市場(chǎng)供需有望產(chǎn)生共振，游戲公司業(yè)績(jī)釋放或可期。影視方面，票房市場(chǎng)2023年顯著回暖，截至10月31日，2023年總票房（含預(yù)售）已達(dá)到492億元，為疫情后票房金額最高的一年，恢復(fù)至2019年87%的水平。展望2024年，在觀眾觀影意愿筑底反彈的基礎(chǔ)之上，若優(yōu)質(zhì)影片保證充足供給，西部證券看好2024年票房突破600億元，基本恢復(fù)到2019年水平（642.66億元）。

【后市展望】AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+政策寬松周期+行業(yè)復(fù)蘇三重因素構(gòu)筑游戲和影視行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。

板塊股價(jià)已經(jīng)歷三個(gè)月的調(diào)整，在情緒面釋放后可持續(xù)關(guān)注2023年四季度的布局窗口，政策底-信用底-市場(chǎng)底的演繹路徑中，特別是弱復(fù)蘇背景下，成長(zhǎng)有望重回主線，AI在應(yīng)用端的熱度與價(jià)值在震蕩中有望持續(xù)。

游戲影視行業(yè)同時(shí)作為AIGC降本增效落地最確定的方向，在行業(yè)加速投入下，降本增效及玩法創(chuàng)新等行業(yè)變革均將逐步體現(xiàn)。版號(hào)常態(tài)化之下，游戲行業(yè)供給周期逐步開(kāi)啟；觀眾觀影意愿反彈，影視需求回暖，游戲和影視行業(yè)景氣度持續(xù)抬升。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，游戲和影視板塊投資性價(jià)比提升。上周“真人互動(dòng)游戲”《完蛋！我被美女包圍了》的火爆出圈拉動(dòng)游戲和影視公司潛在機(jī)會(huì)，引領(lǐng)傳媒行情再度乘風(fēng)而起。行業(yè)市場(chǎng)空間依然較為廣闊，回調(diào)之后有一定配置價(jià)值，可繼續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)，影視ETF(516620)等相關(guān)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。