每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月3日，由《每日經(jīng)濟新聞》主辦的“2023資本市場高質(zhì)量發(fā)展峰會”在深圳舉行。本次峰會以“重塑市場信心，助力創(chuàng)新發(fā)展”為主題，來自公募、券商、私募等機構(gòu)的多位投資界精英參與熱點話題討論。

易方達基金副總經(jīng)理楊冬梅女士參加了本次峰會并帶來主題為《堅定信心，長期配置，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展》的分享（以下為演講部分實錄）。

中國經(jīng)濟韌性強 將持續(xù)迸發(fā)新的活力

今年以來，A股走勢震蕩，近期一系列“活躍資本市場，提振投資者信心”政策落地實施，證券、基金公司也積極行動，向市場傳遞長期看好A股市場的信心。“借此機會，我想與大家交流一下我們的看法。”

著名心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼在他的著作《思考，快與慢》中提到，在我們的大腦中，存在著兩個思維系統(tǒng)，分別是快思考和慢思考，很多時候我們的決策是憑借經(jīng)驗、直覺和情感等快思考模式做出的，這也是為何在市場持續(xù)下跌的時候，往往容易將當前的情況線性外推，忽視掉一些中長期樂觀的因素和眼下積極的變化。

如果我們啟動慢思考模式，調(diào)用系統(tǒng)思維進行分析和推理，就會發(fā)現(xiàn)不必對未來市場過度悲觀。中國經(jīng)濟的韌性強、潛力大，持續(xù)迸發(fā)新的活力，上市公司質(zhì)量不斷提升，資本市場基礎(chǔ)制度日趨完善，市場功能發(fā)揮更加有效，這些因素共同作用，為市場長期向好提供了有力支撐。

首先，中國經(jīng)濟韌性強，潛力大，將持續(xù)迸發(fā)新的活力。中國具有超大規(guī)模市場的需求優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)體系配套完整的供給優(yōu)勢、大量高素質(zhì)勞動者和企業(yè)家的人才優(yōu)勢。今年以來，在服務(wù)業(yè)消費修復(fù)、制造業(yè)投資穩(wěn)固以及部分出口領(lǐng)域全球競爭力增強的支撐下，中國經(jīng)濟保持回升向好態(tài)勢，前三季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）同比增長5.2%，在世界主要經(jīng)濟體中名列前茅。

從更長期的視角看，隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略推進和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化，中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級將從量變到質(zhì)變，傳統(tǒng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化水平提升，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，自主可控、安全可靠、競爭力強的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系逐步形成，新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等將成為中國經(jīng)濟新的增長引擎，中國經(jīng)濟持續(xù)迸發(fā)出新的活力。

其次，上市公司質(zhì)量不斷提升，有望更好回報投資者。上市公司是資本市場投資價值的源泉，目前A股上市公司匯聚了“大而優(yōu)”的行業(yè)龍頭和“小而美”的細分市場冠軍，即使在過去三年宏觀環(huán)境欠佳的情況下，萬得全A指數(shù)顯示的上市公司每股收益增速依然為正，三年分別為0.7%、13.5%、2.6%，展示出較強韌性。隨著新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案的實施，上市公司治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險能力、回報能力等還將獲得長足提升。

隨著現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)推進，在市場經(jīng)濟的作用和企業(yè)家精神的充分發(fā)揮下，A股市場一定會誕生出一大批處于全球產(chǎn)業(yè)鏈頂端的世界級企業(yè)，上市公司整體的盈利能力和盈利質(zhì)量不斷提升，從而為投資者回報提升打下良好基礎(chǔ)。

權(quán)益資產(chǎn) 已具有長期配置價值

最后，資本市場基礎(chǔ)制度日趨完善，服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效不斷提高。隨著以股票發(fā)行注冊制改革為龍頭的新一輪全面深化改革深入推進，資本市場基礎(chǔ)制度的包容性適配性顯著增強，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板等市場功能互補，可以更好滿足不同類型、不同階段企業(yè)的差異化發(fā)展需求。市場化的激勵約束機制不斷完善，推動常態(tài)化退市機制落地見效，進退有序、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)正加速形成。資本市場產(chǎn)品工具更加豐富，投資交易更加便利便捷。信息披露水平不斷提升，為投資者提供真實透明的上市公司，強化分紅導(dǎo)向，支持股份回購，規(guī)范減持與融資行為，引導(dǎo)上市公司更好回報投資者。

同時，投資者結(jié)構(gòu)逐步改善，各類專業(yè)機構(gòu)持有A股流通市值比重較2019年初提升約5個百分點，專業(yè)機構(gòu)投資者長期配置、價值投資的行為特征，有利于促進資本市場更加穩(wěn)定健康發(fā)展。

目前，A股估值處于歷史較低水平，滬深300指數(shù)PE估值為11.1倍，中證500指數(shù)PE估值為22.3倍，中證800指數(shù)PE估值為12.4倍，分別處于2010年以來24%、14%和25%分位數(shù)的歷史較低位置。從大類資產(chǎn)比較的角度來看，股債收益差已下行突破了2倍標準差的極值位置?；诰祷貧w規(guī)律，權(quán)益資產(chǎn)已具有長期配置價值。

冬去春來，四季往復(fù)，或許某個冬季比以往更漫長，但沒有一個春天不會到來。長期投資、靜待花開，對未來的信心終將獲得回報。近日，巴菲特的合作伙伴查理·芒格表示，中國經(jīng)濟在未來20年比幾乎任何其他大型經(jīng)濟體都有更好的前景，中國的龍頭企業(yè)比任何其他地方的巨頭都更強大、更好，而且更便宜。我們將發(fā)揮公募基金專業(yè)機構(gòu)投資者作用，積極把握配置機會，踐行價值投資、長期投資、責(zé)任投資，將做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融等文章寫到實處，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。