每經(jīng)編輯 王月龍    

11月8日，滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排相關(guān)情況答記者問(wèn)。本次優(yōu)化再融資安排的具體舉措是圍繞從嚴(yán)從緊的把關(guān)要求，把握好再融資

節(jié)奏，對(duì)再融資募集資金的合理性、必要性從嚴(yán)把關(guān)。

一是嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。要求上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)前20個(gè)交易日、啟動(dòng)發(fā)行前20個(gè)交易日內(nèi)的任一日，不得存在破發(fā)或破凈情形。破發(fā)是指，收盤(pán)價(jià)低于首次公開(kāi)發(fā)行上市時(shí)的發(fā)行價(jià)。收盤(pán)價(jià)以首次公開(kāi)發(fā)行日為基準(zhǔn)向后復(fù)權(quán)計(jì)算。破凈是指，收盤(pán)價(jià)低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告每股凈資產(chǎn)。收盤(pán)價(jià)以最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表日為基準(zhǔn)分別向后復(fù)權(quán)計(jì)算。

二是從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期，上市公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于母公司凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）連續(xù)虧損的，本次再融資預(yù)案董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日不得低于十八個(gè)月。

三是上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的，須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額。

四是從嚴(yán)把關(guān)前募資金使用，上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)時(shí)，前次募集資金應(yīng)當(dāng)基本使用完畢。同時(shí)，上市公司需充分披露前募項(xiàng)目存在延期、變更、取消的原因及合理性，前募項(xiàng)目效益低于預(yù)期效益的原因，募投項(xiàng)目實(shí)施后是否有利于提升公司資產(chǎn)質(zhì)量、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等相關(guān)情況。

五是嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求，上市公司再融資募集資金項(xiàng)目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，實(shí)施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性。督促上市公司更加突出主業(yè)，聚焦提升主業(yè)質(zhì)量，防止盲目跨界投資、多元化投資。

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上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排相關(guān)情況答記者問(wèn)

8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》（以下簡(jiǎn)稱優(yōu)化再融資監(jiān)管安排），明確了當(dāng)前再融資監(jiān)管的總體要求。近日，上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的具體執(zhí)行情況回答了記者提問(wèn)。

問(wèn)：制定優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的目的是什么？

答：二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行是一級(jí)市場(chǎng)融資功能有效發(fā)揮的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，保護(hù)投資者利益，需要充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，適當(dāng)收緊上市公司再融資，是充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)承受能力，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡而采取的具體措施，與同期發(fā)布的進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為等政策措施的內(nèi)在精神保持一致。相關(guān)安排將有利于提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)上市公司專注企業(yè)經(jīng)營(yíng)，改善市值。

問(wèn)：請(qǐng)介紹一下優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的主要思路。

答：今年以來(lái)，上交所一直堅(jiān)持嚴(yán)格審慎的再融資監(jiān)管導(dǎo)向，在滿足上市公司正常發(fā)展需要的基礎(chǔ)上，對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的頻繁過(guò)度融資、“蹭熱點(diǎn)跨界擴(kuò)張”、大額前次募集資金閑置等情形嚴(yán)格監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司理性實(shí)施再融資。一是從嚴(yán)審核募集資金用途。對(duì)募集資金投向是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求、是否投向主業(yè)從嚴(yán)把關(guān)，對(duì)于不符合要求的募投項(xiàng)目，審核中要求上市公司予以調(diào)減。二是嚴(yán)格管控融資規(guī)模。嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金的合理性和必要性，對(duì)于上市公司無(wú)法充分論述融資規(guī)模合理性的，要求其調(diào)減金額或予以終止審核。三是建立大額再融資預(yù)溝通機(jī)制。為引導(dǎo)上市公司合理掌握融資時(shí)機(jī)，避免大額再融資對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成不必要的沖擊，再融資金額較大的上市公司需提前與交易所預(yù)溝通，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排是在現(xiàn)有做法基礎(chǔ)上，基于當(dāng)前市場(chǎng)狀況，對(duì)上市公司再融資節(jié)奏、融資規(guī)模等作出更加從嚴(yán)和從緊的安排，重點(diǎn)突出扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚，更好地統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，維護(hù)資本市場(chǎng)良好的融資秩序。

問(wèn)：本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的具體舉措有哪些？

答：本次優(yōu)化再融資安排的具體舉措是圍繞從嚴(yán)從緊的把關(guān)要求，把握好再融資節(jié)奏，對(duì)再融資募集資金的合理性、必要性從嚴(yán)把關(guān)。

一是嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。要求上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)前20個(gè)交易日、啟動(dòng)發(fā)行前20個(gè)交易日內(nèi)的任一日，不得存在破發(fā)或破凈情形。破發(fā)是指，收盤(pán)價(jià)低于首次公開(kāi)發(fā)行上市時(shí)的發(fā)行價(jià)。收盤(pán)價(jià)以首次公開(kāi)發(fā)行日為基準(zhǔn)向后復(fù)權(quán)計(jì)算。破凈是指，收盤(pán)價(jià)低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告每股凈資產(chǎn)。收盤(pán)價(jià)以最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表日為基準(zhǔn)分別向后復(fù)權(quán)計(jì)算。

二是從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期，上市公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于母公司凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）連續(xù)虧損的，本次再融資預(yù)案董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日不得低于十八個(gè)月。

三是上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的，須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額。

四是從嚴(yán)把關(guān)前募資金使用，上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)時(shí)，前次募集資金應(yīng)當(dāng)基本使用完畢。同時(shí)，上市公司需充分披露前募項(xiàng)目存在延期、變更、取消的原因及合理性，前募項(xiàng)目效益低于預(yù)期效益的原因，募投項(xiàng)目實(shí)施后是否有利于提升公司資產(chǎn)質(zhì)量、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等相關(guān)情況。

五是嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求，上市公司再融資募集資金項(xiàng)目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，實(shí)施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性。督促上市公司更加突出主業(yè)，聚焦提升主業(yè)質(zhì)量，防止盲目跨界投資、多元化投資。

問(wèn)：對(duì)上市公司再融資進(jìn)行從嚴(yán)從緊監(jiān)管的同時(shí)，如何兼顧保障上市公司合理融資需求和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要？

答：在從嚴(yán)從緊把關(guān)的同時(shí)，在支持上市公司合理融資需求方面，有以下幾個(gè)安排：

一是符合國(guó)家重大戰(zhàn)略方向的再融資不適用本次再融資監(jiān)管安排，目的是充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能。

二是根據(jù)《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》規(guī)定，融資金額不超過(guò)3億元且不超過(guò)凈資產(chǎn)的20%可以適用簡(jiǎn)易程序。采用簡(jiǎn)易程序的再融資不適用破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損相關(guān)監(jiān)管要求，主要考慮是，簡(jiǎn)易程序的再融資金額較小，既能較好地滿足上市公司必要的融資需求，又能兼顧二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定。

三是董事會(huì)確定全部發(fā)行對(duì)象的再融資不適用破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損相關(guān)監(jiān)管要求。該類融資參與主體為控股股東、實(shí)際控制人或者戰(zhàn)略投資者，通常具有明顯的紓困、公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或者通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者獲得業(yè)務(wù)資源的特點(diǎn)，有利于提高上市公司質(zhì)量，穩(wěn)定股價(jià)，有利于保護(hù)中小投資者權(quán)益，且認(rèn)購(gòu)資金全部來(lái)自于提前確定的特定對(duì)象。

問(wèn)：重組配套融資如何適用再融資監(jiān)管安排的相關(guān)要求？

答：并購(gòu)重組是上市公司提升質(zhì)量的有效手段，也是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要途徑。配套融資是重組方案的重要組成部分，主要服務(wù)于重組。為支持上市公司通過(guò)重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)，配套融資的監(jiān)管安排在堅(jiān)持從嚴(yán)從緊的同時(shí)，根據(jù)募集資金用途不同而有所差異：配套融資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)的，適用本次再融資監(jiān)管安排關(guān)于破發(fā)、破凈的要求；用于《監(jiān)管規(guī)則適用指引——上市類第1號(hào)》規(guī)定的其他用途的，不適用本次再融資監(jiān)管安排的相關(guān)要求。

問(wèn)：請(qǐng)介紹一下政策實(shí)施的銜接安排。

答：為有效做好銜接，本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排適用于實(shí)施后新受理的項(xiàng)目。前期已受理、目前處于審核階段的項(xiàng)目，不適用相關(guān)監(jiān)管安排。

后續(xù)，上交所將持續(xù)做好再融資預(yù)案和重組方案披露、項(xiàng)目受理、已受理項(xiàng)目的審核等工作，堅(jiān)持嚴(yán)格、透明、審慎的發(fā)行上市把關(guān)，增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性。上市公司在執(zhí)行過(guò)程中存在任何疑問(wèn)的，可以通過(guò)書(shū)面、現(xiàn)場(chǎng)等方式進(jìn)行溝通。上交所將堅(jiān)持“開(kāi)門(mén)辦審核”的工作要求，切實(shí)保障、及時(shí)響應(yīng)經(jīng)營(yíng)主體的溝通需求，平穩(wěn)實(shí)施好本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排。

深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排相關(guān)情況答記者問(wèn)

8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》（以下簡(jiǎn)稱優(yōu)化再融資監(jiān)管安排），明確了當(dāng)前再融資監(jiān)管的總體要求。近日，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的具體執(zhí)行情況回答了記者提問(wèn)。

問(wèn)：制定優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的目的是什么？

答：二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行是一級(jí)市場(chǎng)融資功能有效發(fā)揮的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，保護(hù)投資者利益，需要充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，適當(dāng)收緊上市公司再融資，是充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)承受能力，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡而采取的具體措施，與同期發(fā)布的進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為等政策措施的內(nèi)在精神保持一致。相關(guān)安排將有利于提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)上市公司專注企業(yè)經(jīng)營(yíng)，改善市值。

問(wèn)：請(qǐng)介紹一下優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的主要思路。

答：今年以來(lái)，深交所一直堅(jiān)持嚴(yán)格審慎的再融資監(jiān)管導(dǎo)向，在滿足上市公司正常發(fā)展需要的基礎(chǔ)上，對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的頻繁過(guò)度融資、“蹭熱點(diǎn)跨界擴(kuò)張”、大額前次募集資金閑置等情形嚴(yán)格監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司理性實(shí)施再融資。一是從嚴(yán)審核募集資金用途。對(duì)募集資金投向是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求、是否投向主業(yè)從嚴(yán)把關(guān)，對(duì)于不符合要求的募投項(xiàng)目，審核中要求上市公司予以調(diào)減。二是嚴(yán)格管控融資規(guī)模。嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金的合理性和必要性，對(duì)于上市公司無(wú)法充分論述融資規(guī)模合理性的，要求其調(diào)減金額或予以終止審核。三是建立大額再融資預(yù)溝通機(jī)制。為引導(dǎo)上市公司合理掌握融資時(shí)機(jī)，避免大額再融資對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成不必要的沖擊，再融資金額較大的上市公司需提前與交易所預(yù)溝通，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排是在現(xiàn)有做法基礎(chǔ)上，基于當(dāng)前市場(chǎng)狀況，對(duì)上市公司再融資節(jié)奏、融資規(guī)模等作出更加從嚴(yán)和從緊的安排，重點(diǎn)突出扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚，更好地統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，維護(hù)資本市場(chǎng)良好的融資秩序。

問(wèn)：本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的具體舉措有哪些？

答：本次優(yōu)化再融資安排的具體舉措是圍繞從嚴(yán)從緊的把關(guān)要求，把握好再融資節(jié)奏，對(duì)再融資募集資金的合理性、必要性從嚴(yán)把關(guān)。

一是嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。要求上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)前20個(gè)交易日、啟動(dòng)發(fā)行前20個(gè)交易日內(nèi)的任一日，不得存在破發(fā)或破凈情形。破發(fā)是指，收盤(pán)價(jià)低于首次公開(kāi)發(fā)行上市時(shí)的發(fā)行價(jià)。收盤(pán)價(jià)以首次公開(kāi)發(fā)行日為基準(zhǔn)向后復(fù)權(quán)計(jì)算。破凈是指，收盤(pán)價(jià)低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告每股凈資產(chǎn)。收盤(pán)價(jià)以最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表日為基準(zhǔn)分別向后復(fù)權(quán)計(jì)算。

二是從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期，上市公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于母公司凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）連續(xù)虧損的，本次再融資預(yù)案董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日不得低于十八個(gè)月。

三是上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的，須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額。

四是從嚴(yán)把關(guān)前募資金使用，上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)時(shí)，前次募集資金應(yīng)當(dāng)基本使用完畢。同時(shí)，上市公司需充分披露前募項(xiàng)目存在延期、變更、取消的原因及合理性，前募項(xiàng)目效益低于預(yù)期效益的原因，募投項(xiàng)目實(shí)施后是否有利于提升公司資產(chǎn)質(zhì)量、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等相關(guān)情況。

五是嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求，上市公司再融資募集資金項(xiàng)目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，實(shí)施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性。督促上市公司更加突出主業(yè)，聚焦提升主業(yè)質(zhì)量，防止盲目跨界投資、多元化投資。

問(wèn)：對(duì)上市公司再融資進(jìn)行從嚴(yán)從緊監(jiān)管的同時(shí)，如何兼顧保障上市公司合理融資需求和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要？

答：在從嚴(yán)從緊把關(guān)的同時(shí)，在支持上市公司合理融資需求方面，有以下幾個(gè)安排：

一是符合國(guó)家重大戰(zhàn)略方向的再融資不適用本次再融資監(jiān)管安排，目的是充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能。

二是根據(jù)《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》規(guī)定，融資金額不超過(guò)3億元且不超過(guò)凈資產(chǎn)的20%可以適用簡(jiǎn)易程序。采用簡(jiǎn)易程序的再融資不適用破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損相關(guān)監(jiān)管要求，主要考慮是，簡(jiǎn)易程序的再融資金額較小，既能較好地滿足上市公司必要的融資需求，又能兼顧二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定。

三是董事會(huì)確定全部發(fā)行對(duì)象的再融資不適用破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損相關(guān)監(jiān)管要求。該類融資參與主體為控股股東、實(shí)際控制人或者戰(zhàn)略投資者，通常具有明顯的紓困、公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或者通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者獲得業(yè)務(wù)資源的特點(diǎn)，有利于提高上市公司質(zhì)量，穩(wěn)定股價(jià)，有利于保護(hù)中小投資者權(quán)益，且認(rèn)購(gòu)資金全部來(lái)自于提前確定的特定對(duì)象。

問(wèn)：重組配套融資如何適用再融資監(jiān)管安排的相關(guān)要求？

答：并購(gòu)重組是上市公司提升質(zhì)量的有效手段，也是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要途徑。配套融資是重組方案的重要組成部分，主要服務(wù)于重組。為支持上市公司通過(guò)重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)，配套融資的監(jiān)管安排在堅(jiān)持從嚴(yán)從緊的同時(shí)，根據(jù)募集資金用途不同而有所差異：配套融資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)的，適用本次再融資監(jiān)管安排關(guān)于破發(fā)、破凈的要求；用于《監(jiān)管規(guī)則適用指引——上市類第1號(hào)》規(guī)定的其他用途的，不適用本次再融資監(jiān)管安排的相關(guān)要求。

問(wèn)：請(qǐng)介紹一下政策實(shí)施的銜接安排。

答：為有效做好銜接，本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排適用于實(shí)施后新受理的項(xiàng)目。前期已受理、目前處于審核階段的項(xiàng)目，不適用相關(guān)監(jiān)管安排。

后續(xù)，深交所將持續(xù)做好再融資預(yù)案和重組方案披露、項(xiàng)目受理、已受理項(xiàng)目的審核等工作，堅(jiān)持嚴(yán)格、透明、審慎的發(fā)行上市把關(guān)，增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性。上市公司在執(zhí)行過(guò)程中存在任何疑問(wèn)的，可以通過(guò)書(shū)面、現(xiàn)場(chǎng)等方式進(jìn)行溝通。深交所將堅(jiān)持“開(kāi)門(mén)辦審核”的工作要求，切實(shí)保障、及時(shí)響應(yīng)經(jīng)營(yíng)主體的溝通需求，平穩(wěn)實(shí)施好本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排。

編輯|王月龍?杜恒峰

校對(duì)|程鵬

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