每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月8日大盤午后受北向資金流出影響下探，收盤前有所回升，三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤，上證指數(shù)跌0.16%，深證成指跌0.04%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.02%。整體看，資金仍舊圍繞TMT及“龍鳳”簡稱個股炒作，游資相較機構(gòu)更加活躍，在政策和業(yè)績真空期階段，中小票或更受資金青睞。

兩市全天成交1.04萬億元，北向資金全天凈流出37.1億元。板塊方面，影視、游戲、芯片、醫(yī)藥板塊漲幅居前，證券、保險、有色金屬、油氣等板塊不同程度回調(diào)。

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近期游戲板塊反彈迅猛，從10月26日至今游戲ETF（516010）已反彈18%。

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最近，真人互動游戲火爆帶動游戲板塊反彈?！锻甑埃∥冶幻琅鼑?！》這款游戲上線于2023年10月18日，一周內(nèi)便登頂Steam銷量榜榜首并在各大社交平臺上出圈。該游戲全程采用第一人稱視角拍攝，為玩家提供沉浸式模擬戀愛體驗，并設(shè)計了百余個劇情分支及隱藏彩蛋以激發(fā)探索樂趣，強情緒價值引起眾多玩家共鳴。

據(jù)“HippoJoy河馬游戲”6日消息，將與《完蛋！我被美女包圍了！》制作發(fā)行方INTINY達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。針對女性向的空白市場，目前已經(jīng)緊鑼密鼓籌備下一款新作《完蛋2！我被帥哥包圍了！》。中信建投研報表示，近日真人互動游戲出圈，短劇關(guān)注度也提升，本質(zhì)是拓寬了傳媒的內(nèi)容創(chuàng)新、產(chǎn)品供給，游戲和影視公司有望受益。

后續(xù)來看，游戲板塊股價已經(jīng)歷三個月的調(diào)整，在情緒面釋放后可持續(xù)關(guān)注2023年四季度的布局窗口，政策底-信用底-市場底的演繹路徑中，特別是弱復(fù)蘇背景下，成長有望重回主線，AI在應(yīng)用端的熱度與價值在震蕩中有望持續(xù)。

游戲行業(yè)作為AIGC降本增效落地最確定的方向，在行業(yè)加速投入下，降本增效及玩法創(chuàng)新等行業(yè)變革均將逐步體現(xiàn)。版號常態(tài)化之下，游戲行業(yè)供給周期逐步開啟。市場空間依然較為廣闊，可繼續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)的投資機會。

近期醫(yī)藥板塊整體反彈，生物醫(yī)藥ETF（512290）11月8日收漲1.35%。消息面上，禮來首席科學(xué)官表示，阿爾茨海默病重大突破即將到來，醫(yī)藥板塊受此提振。

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在經(jīng)歷長時間的寒冬后，醫(yī)藥政策和投融資等負(fù)面因素迎來了一些邊際轉(zhuǎn)好；正面刺激增加，如大單品放量等；長期向好的邏輯（人口老齡化+消費升級+國產(chǎn)化+出海）不變，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)倉位和估值都較低，反彈邏輯較為突出。

三季報收官，從基本面來看，申萬醫(yī)藥行業(yè)所有公司2023年前三季度營業(yè)收入同比增長5.79%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降1.96%，扣非歸母凈利潤同比下降2.32%。雖然三季度行業(yè)環(huán)境因素導(dǎo)致醫(yī)藥板塊部分細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績相對承壓，但總體來看醫(yī)藥板塊仍維持穩(wěn)健增長，多數(shù)公司業(yè)績符合預(yù)期，體現(xiàn)出較強韌性。

現(xiàn)階段，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊政策預(yù)期和業(yè)績低點或已過，2024年有望迎來業(yè)績和政策面雙重改善。低基數(shù)環(huán)境下，營收利潤增長的復(fù)蘇和創(chuàng)新管線的逐步兌現(xiàn)，有望帶來醫(yī)藥板塊的系統(tǒng)性景氣度改善，醫(yī)藥板塊行情的最大驅(qū)動因素將由資金面和市場面轉(zhuǎn)向基本面。自上而下的趨勢性機會不再是最大機遇，自下而上的基本面改善彈性將成為核心機會。

當(dāng)前看好醫(yī)藥板塊的邏輯不變，可繼續(xù)重點關(guān)注創(chuàng)新藥（包含創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈）、創(chuàng)新器械、消費醫(yī)療主線。相關(guān)產(chǎn)品可關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）和創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

芯片板塊連續(xù)多日上漲，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）分別上漲1.43%、0.2%。

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消息面上，三星本季度將NAND Flash芯片報價調(diào)漲10%至20%之后，已決定明年一季度與二季度逐季調(diào)漲報價20%，遠(yuǎn)超業(yè)界預(yù)期。

另外，上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會等多部門近日發(fā)布關(guān)于印發(fā)《上海市推動人工智能大模型創(chuàng)新發(fā)展若干措施（2023-2025年）》的通知，構(gòu)建智能芯片軟硬協(xié)同生態(tài)。

2023年芯片半導(dǎo)體行業(yè)整體承壓，全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)增長乏力導(dǎo)致消費動力不足，庫存消化進(jìn)程緩慢。但從周期角度看，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)即將走出周期低點，中長期階梯式上升趨勢不變。國產(chǎn)替代方面，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備和材料廠商產(chǎn)品布局正逐漸完善，但多樣性仍有待提高，設(shè)備材料國產(chǎn)化率仍有大幅提升空間。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，今年9月集成電路產(chǎn)量同比增長13.9%。另外，海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示集成電路進(jìn)出口在8月、9月連續(xù)環(huán)比回升，9月手機、電腦出口同比降幅明顯收窄。全球半導(dǎo)體月度銷售額連續(xù)7個月環(huán)比提升，半導(dǎo)體行業(yè)整體庫存持續(xù)邊際改善，行業(yè)景氣周期整體有望逐步回暖，可以持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）的投資機會。

全球半導(dǎo)體月度銷售額，來源：Wind

實際上，在前述醫(yī)藥和半導(dǎo)體板塊的行情驅(qū)動下，同時重倉這兩大賽道的科創(chuàng)板100ETF（588120）最近也持續(xù)攀升，11月8日盤中凈值創(chuàng)新高，收漲1.46%。

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科創(chuàng)板100指數(shù)聚焦醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、電子、機械設(shè)備、計算機等關(guān)系國家戰(zhàn)略發(fā)展重要方向的行業(yè)，硬科技含量高。最近這波反彈中，上述行業(yè)的整體表現(xiàn)還是比較強勢的，這也助推了科創(chuàng)板100近期表現(xiàn)明顯領(lǐng)先其他主流寬基指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2023/10/26-2023/11/8

從最近10天各主流寬基指數(shù)的表現(xiàn)來看，成長風(fēng)格明顯占優(yōu)，而其中被稱為“成長中的成長”的科創(chuàng)板100指數(shù)彈性十足，近10天漲了10.44%，遠(yuǎn)超其他指數(shù)。

整體來看，當(dāng)前市場或已處于底部企穩(wěn)階段，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也已出現(xiàn)改善信號，科技產(chǎn)業(yè)政策頻繁出臺，科創(chuàng)板100ETF（588120）有望在市場反彈行情中，表現(xiàn)出更強的爆發(fā)力，值得重點關(guān)注。

軟件ETF（515230）、計算機ETF（512720）同樣已連續(xù)多日收漲，5日漲跌幅位于全市場前列。

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消息面上，OpenAI于本周初召開首屆開發(fā)者大會，發(fā)布了多個強力的新產(chǎn)品和全新的應(yīng)用商店新模式。OpenAI在ChatGPT的商業(yè)化和生態(tài)建設(shè)上做出了重大突破，為國內(nèi)大模型生態(tài)發(fā)展提供了新的商業(yè)化思路。

隨著監(jiān)管層面的大模型牌照的下發(fā)，四季度國內(nèi)可能有較多AI應(yīng)用正式推出。需求側(cè)，AI大模型帶來了大量算力需求。供給側(cè)看，多政策支持多元化算力供給，“東數(shù)西算”工程也提出了實現(xiàn)算力資源跨區(qū)域調(diào)度的需求。隨著未來算力資源加速增長，算力調(diào)度需求也將隨之激增。

當(dāng)前，我國通用人工智能產(chǎn)業(yè)政策逐步完善，國產(chǎn)大模型能力持續(xù)升級。美國對華半導(dǎo)體出口管制升級，將倒逼我國國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈加快成熟，我國AIGC產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。但與此同時，板塊今年上半年受益于AI概念，整體估值持續(xù)攀升，目前處于歷史中位水平附近，關(guān)注計算機ETF（512720）和軟件ETF（515230）投資機會的同時也應(yīng)適當(dāng)注意風(fēng)險。

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風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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