每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍

上周，權(quán)益市場雖然處于盤整階段，但FOF基金勝率極高，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，股票型、混合型、債券型以及目標(biāo)養(yǎng)老型FOF周收益均呈現(xiàn)九成以上上漲，股票型FOF全部收漲，混合型FOF頭部產(chǎn)品漲幅居前。這樣的賺錢效應(yīng)在今年以來的市場中并不多見，外界也在關(guān)注此類基金后續(xù)的表現(xiàn)，畢竟行業(yè)的規(guī)模仍在下降，外界對于投資FOF的信心仍有待提升。

FOF普漲，混合型FOF賺錢效應(yīng)強(qiáng)

今年以來，資本市場環(huán)境復(fù)雜，權(quán)益投資震蕩反復(fù)，F(xiàn)OF基金自年初以來長期賺錢效應(yīng)不佳，即便是債券型FOF能夠保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，但從行業(yè)收益的同期對比來看，也不如往年。不過，在上周FOF基金的賺錢效應(yīng)卻罕見地有所起色。

上周（11.6-11.12），公募FOF范疇內(nèi)，含權(quán)類產(chǎn)品走勢強(qiáng)勁，股票型FOF基金全部實(shí)現(xiàn)正收益，混合型FOF賺錢效應(yīng)最好，頭部產(chǎn)品當(dāng)中，周收益排名前十的產(chǎn)品中，收益率平均維持在2%以上，收益最高的是渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月，周漲3.42%，西藏東財(cái)均衡配置三個(gè)月上漲3.35%。

值得關(guān)注的是，目前行業(yè)普遍加大指數(shù)基金配置、特別是ETF配置的背景之下，上周出現(xiàn)大幅上漲的FOF配置基金的類型與眾不同，重倉基金依舊是主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品居多。

以渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月為例，今年三季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，頭號(hào)重倉基金為達(dá)成互聯(lián)網(wǎng)思維A，其次是宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A，然后才是易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF。前十大重倉基金當(dāng)中，有6只基金是主動(dòng)型基金，5只是主動(dòng)權(quán)益類基金，且從各自的三季度報(bào)告重倉股來看，游戲、傳媒、通信等是重倉行業(yè)。

這也解釋了為何此類FOF業(yè)績突出，11月以來，游戲板塊投資活躍，特別是上周開啟了一波加速，相關(guān)行業(yè)ETF均大漲：華夏中證動(dòng)漫游戲ETF(6.02%)、國泰中證動(dòng)漫游戲ETF(6.02%)、國泰中證全指集成電路ETF(5.93%)、游戲動(dòng)漫(5.9%)、國泰中證影視主題ETF(5.38%)。

對于游戲傳媒板塊，長城基金分析指出，國內(nèi)外AI大模型不斷朝支持文、圖、語音、視頻的多模態(tài)方向迭代升級(jí)，為AI應(yīng)用的進(jìn)一步落地打下基礎(chǔ)。近期互動(dòng)式游戲走紅，游戲板塊走出持續(xù)性行情。AI技術(shù)利于“短劇+游戲”模式生成，因而短劇游戲概念持續(xù)走強(qiáng)。

策略配置方面，中短期來看，在美國加碼AI芯片限制背景下，國產(chǎn)算力生態(tài)有望迎來發(fā)展良機(jī)。AI產(chǎn)業(yè)趨勢、政策寬松周期、行業(yè)復(fù)蘇三重因素或有助于構(gòu)筑傳媒行業(yè)長期向好趨勢。中長期可繼續(xù)關(guān)注景氣度相對較高且邊際向上的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)要素、華為產(chǎn)業(yè)鏈等。

FOF基金行業(yè)仍需提振，年內(nèi)規(guī)模仍在下降

比起階段性的賺錢效應(yīng)，市場對公募FOF的接受度依然不高，盡管上周有4只新發(fā)基金開啟募集，但今年以來，F(xiàn)OF在很長一段時(shí)間維持著單周一基不發(fā)的尷尬境遇。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，并不是此類基金風(fēng)險(xiǎn)有多大，而是在弱市行情中，本就缺乏辨識(shí)度的FOF還有贖回的壓力。

有分析指出，受限于投資能力，疊加近些年市場環(huán)境復(fù)雜，導(dǎo)致多數(shù)FOF產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳，投資者業(yè)績體驗(yàn)難以達(dá)到預(yù)期，加之銷售渠道持營意愿低，加重了FOF基金發(fā)行難度。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，總規(guī)模為1678億元的公募FOF中，混合型FOF規(guī)模下滑最多，較年初下滑243億元，降至1628億元。此外，股票型FOF和債券型FOF的規(guī)模分別較年初下滑4.37億元、1.36億元。

分月度來看，公募FOF總規(guī)模年內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，今年1月份為1931億元，3月份降至1894億元，6月份降至1786億元；9月份以來，維持在1680億元左右。

一個(gè)顯著的特征在于，各家基金公司的新發(fā)重點(diǎn)明顯在向目標(biāo)養(yǎng)老基金傾斜，但有一定鎖定期的產(chǎn)品在目前市場中，并不被一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的投資者所認(rèn)可，在他們看來，靈活的流動(dòng)性才是當(dāng)下理財(cái)?shù)年P(guān)鍵。

有北京某公募基金人士從降低持有人持倉成本和提升持有人持有體驗(yàn)角度建議，股票型和債券型產(chǎn)品應(yīng)該更加FOF化，尤其是養(yǎng)老FOF產(chǎn)品管理費(fèi)、托管費(fèi)、贖回費(fèi)等應(yīng)進(jìn)一步降低。同時(shí)，代銷機(jī)構(gòu)應(yīng)該強(qiáng)化持有人收益率考核指標(biāo)，通過專業(yè)考核與篩選標(biāo)準(zhǔn)等，為投資者提供更加適合的產(chǎn)品。

興證全球基金公開表示，F(xiàn)OF能夠在不降低預(yù)期收益率的情況下，降低整個(gè)組合的波動(dòng)率，且可以構(gòu)建不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的組合，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的特定需求，同時(shí)FOF收益來源相對多樣化，能夠把握多種資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，這些優(yōu)勢決定了它作為金融產(chǎn)品線的一個(gè)重要組成部分。

上周各類型公募FOF頭部業(yè)績（來源：Wind）

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