每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍    

上周，權(quán)益市場(chǎng)雖然處于盤整階段，但是FOF（基金中的基金）基金勝率極高。

Wind（萬(wàn)得）統(tǒng)計(jì)顯示，上周，股票型、混合型、債券型以及目標(biāo)養(yǎng)老型FOF呈現(xiàn)九成以上上漲，股票型FOF全部收漲，混合型FOF頭部產(chǎn)品漲幅居前。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，這樣的賺錢效應(yīng)在今年以來(lái)的市場(chǎng)中并不多見(jiàn)，外界也在關(guān)注此類基金后續(xù)的表現(xiàn)，畢竟行業(yè)的規(guī)模仍在下降，外界對(duì)于投資FOF的信心仍有待提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理 視覺(jué)中國(guó)圖 楊靖制圖

混合型FOF賺錢效應(yīng)強(qiáng)

今年以來(lái)，資本市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，權(quán)益投資震蕩反復(fù)，F(xiàn)OF基金自年初以來(lái)長(zhǎng)期賺錢效應(yīng)不佳，即便是債券型FOF能夠保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但從行業(yè)收益的同期對(duì)比來(lái)看，也不如往年。不過(guò)，上周FOF基金的賺錢效應(yīng)卻罕見(jiàn)地有所起色。

上周，公募FOF范疇內(nèi)，含權(quán)類產(chǎn)品走勢(shì)強(qiáng)勁，股票型FOF基金全部實(shí)現(xiàn)正收益，混合型FOF賺錢效應(yīng)最好，頭部產(chǎn)品當(dāng)中，周收益排名前十的產(chǎn)品中，收益率平均維持在2%以上，收益最高的是渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月，周漲3.42%，西藏東財(cái)均衡配置三個(gè)月上漲3.35%。

值得關(guān)注的是，目前行業(yè)普遍加大指數(shù)基金配置，特別是ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）配置的背景下，上周出現(xiàn)大幅上漲的FOF配置基金的類型與眾不同，重倉(cāng)基金依舊是主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品居多。

以渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月為例，今年三季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，頭號(hào)重倉(cāng)基金為達(dá)成互聯(lián)網(wǎng)思維A，其次是宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A，然后才是易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF。前十大重倉(cāng)基金當(dāng)中，有6只基金是主動(dòng)型基金，5只是主動(dòng)權(quán)益類基金，且從各自的三季度報(bào)告重倉(cāng)股來(lái)看，游戲、傳媒、通信等是重倉(cāng)行業(yè)。

這也解釋了為何此類FOF業(yè)績(jī)突出，11月以來(lái)，游戲板塊投資活躍，特別是上周開(kāi)啟了一波加速，相關(guān)行業(yè)ETF均大漲：華夏中證動(dòng)漫游戲ETF(6.02%)、國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF(6.02%)、國(guó)泰中證全指集成電路ETF(5.93%)、游戲動(dòng)漫(5.9%)、國(guó)泰中證影視主題ETF(5.38%)。

對(duì)于游戲傳媒板塊，長(zhǎng)城基金分析指出，國(guó)內(nèi)外AI（人工智能）大模型不斷朝支持文、圖、語(yǔ)音、視頻的多模態(tài)方向迭代升級(jí)，為AI應(yīng)用的進(jìn)一步落地打下基礎(chǔ)。近期互動(dòng)式游戲走紅，游戲板塊走出持續(xù)性行情。AI技術(shù)利于“短劇+游戲”模式生成，因而短劇游戲概念持續(xù)走強(qiáng)。

策略配置方面，中短期來(lái)看，在美國(guó)加碼AI芯片限制背景下，國(guó)產(chǎn)算力生態(tài)有望迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策寬松周期、行業(yè)復(fù)蘇三重因素或有助于構(gòu)筑傳媒行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。中長(zhǎng)期可繼續(xù)關(guān)注景氣度相對(duì)較高且邊際向上的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)要素、華為產(chǎn)業(yè)鏈等。

FOF年內(nèi)規(guī)模仍在下降

比起階段性的賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)公募FOF的接受度依然不高。盡管上周有4只新發(fā)基金開(kāi)啟募集，但是今年以來(lái)，F(xiàn)OF在很長(zhǎng)一段時(shí)間維持著單周一基不發(fā)的尷尬境遇。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，并不是此類基金風(fēng)險(xiǎn)有多大，而是在弱市行情中，本就缺乏辨識(shí)度的FOF還有贖回的壓力。

有分析指出，受限于投資能力，疊加近些年市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，導(dǎo)致多數(shù)FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，投資者業(yè)績(jī)體驗(yàn)難以達(dá)到預(yù)期，加之銷售渠道持營(yíng)意愿低，加重了FOF基金發(fā)行難度。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，總規(guī)模為1678億元的公募FOF中，混合型FOF規(guī)模下滑最多，較年初下滑243億元，降至1628億元。此外，股票型FOF和債券型FOF的規(guī)模分別較年初下滑4.37億元、1.36億元。

分月度來(lái)看，公募FOF總規(guī)模年內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，今年1月份為1931億元，3月份降至1894億元，6月份降至1786億元；9月份以來(lái)，維持在1680億元左右。

一個(gè)顯著的特征在于，各家基金公司的新發(fā)重點(diǎn)明顯在向目標(biāo)養(yǎng)老基金傾斜，但有一定鎖定期的產(chǎn)品在目前市場(chǎng)中，并不被一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的投資者所認(rèn)可，在他們看來(lái)，靈活的流動(dòng)性才是當(dāng)下理財(cái)?shù)年P(guān)鍵。

有北京某公募基金人士從降低持有人持倉(cāng)成本和提升持有人持有體驗(yàn)角度建議，股票型和債券型產(chǎn)品應(yīng)該更加FOF化，尤其是養(yǎng)老FOF產(chǎn)品管理費(fèi)、托管費(fèi)、贖回費(fèi)等應(yīng)進(jìn)一步降低。同時(shí)，代銷機(jī)構(gòu)應(yīng)該強(qiáng)化持有人收益率考核指標(biāo)，通過(guò)專業(yè)考核與篩選標(biāo)準(zhǔn)等，為投資者提供更加適合的產(chǎn)品。

興證全球基金公開(kāi)表示，F(xiàn)OF能夠在不降低預(yù)期收益率的情況下，降低整個(gè)組合的波動(dòng)率，且可以構(gòu)建不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的組合，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的特定需求，同時(shí)FOF收益來(lái)源相對(duì)多樣化，能夠把握多種資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，這些優(yōu)勢(shì)決定了它作為金融產(chǎn)品線的一個(gè)重要組成部分。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)