每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 張益銘

11月15日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，當日開展4950億元公開市場逆回購操作和14500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別為1.8%、2.5%，均與上期保持一致。

圖片來源：央行網(wǎng)站

由于本月到期的MLF規(guī)模為8500億元，因此央行在11月的MLF續(xù)作中凈投放了6000億元。值得注意的是，本月MLF操作規(guī)模和凈投放量均為年內最高值。

對于此次開展公開市場操作原因，央行在公告中指出：“為維護銀行體系流動性合理充裕，對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響，同時適當供應中長期基礎貨幣。”

東方金誠首席宏觀分析師王青指出：“11月MLF大規(guī)模加量續(xù)作，釋放穩(wěn)增長政策繼續(xù)用力信號，也能護航國債增發(fā)。”

MLF凈投放6000億元

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至目前央行已經(jīng)連續(xù)1年超額續(xù)做MLF。而近幾月凈投放量明顯擴大，今年8月至10月MLF凈投放量分別為10億元、1910億元、2890億元。11月凈投放進一步擴大，本月央行MLF投放規(guī)模為14500億元，到期8500億元，實現(xiàn)凈投放6000億元。

從資金面上看，11月14日，隔夜Shibor報1.9130%，上漲15.90個基點；7天Shibor報1.9670%，上漲12.70個基點；14天shibor報2.2070%，上漲11.80個基點。

央行此前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份同業(yè)拆借加權平均利率為1.92%，分別比上月和上年同期高0.05個和0.51個百分點。質押式回購加權平均利率為2.06%，分別比上月和上年同期高0.1個和0.6個百分點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，MLF增量續(xù)作在于目前同業(yè)存單利率、國債利率中樞抬升，高于MLF利率，反映近期銀行體系對中長期限資金需求有所增加。主要是近期國內市場擾動因素較多，繳稅、繳準、公開市場操作工具到期量大，政府債券發(fā)行量大，對市場流動性擾動影響較大。

“為平穩(wěn)中長期資金面，引導金融機構加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點領域的支持，央行預計可能適度增加長期限流動性投放。”周茂華稱。

王青指出，1月MLF到期量為8500億，為年內最大規(guī)模；當月操作規(guī)模達到1.45萬億，即續(xù)作加量6000億，加量幅度在上月2890億的基礎上顯著擴大。直接原因在于，主要受信貸投放保持高水平、用于置換各類地方政府隱性債務的特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行等因素影響，10月以來市場利率繼續(xù)上行。

他進一步指出，當前正處于推動經(jīng)濟復蘇動能持續(xù)回升的關鍵階段，需要保持市場流動性合理充裕，遏制市場利率過快上行勢頭。除靈活實施逆回購操作外，大規(guī)模加量續(xù)作MLF有助于緩解銀行體系流動性壓力。

專家：年底前有可能再次降準

今年以來，MLF利率兩度累計下調25個基點，分別在6月和8月下調了10個基點和15個基點。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，11月MLF操作延續(xù)放量態(tài)勢，但中標利率連續(xù)三個月保持不變。

圖片來源：Wind客戶端

周茂華表示，MLF平價續(xù)作。主要是今年貨幣政策靠前發(fā)力，前10個月，國內新增信貸總量同比多增1.68萬億元，信貸增速平穩(wěn)、適度，實體經(jīng)濟貸款利率持續(xù)創(chuàng)出歷史新低，反映政策利率合理；10月信貸整體符合預期。

“同時，貨幣政策既要為經(jīng)濟營造適宜貨幣環(huán)境，也要提升政策實施精準質效，兼顧內外均衡。短期國內通過深化利率市場化改革，引導金融機構通過挖掘LPR改革潛力，合理調整存款利率，穩(wěn)定銀行負債成本，為銀行降低實體經(jīng)濟融資成本拓展空間。”周茂華稱。

王青稱，考慮到6月和8月MLF操作利率連續(xù)下調，加之三季度以來經(jīng)濟整體進入回升向好過程，因此包括本月在內，近期MLF操作利率不動符合市場預期。

預測后續(xù)降準降息是否還有空間，王青認為，當前的市場條件下，預計12月MLF還會持續(xù)大幅加量續(xù)作。綜合考慮接下來信貸投放、特殊再融資債券發(fā)行及增發(fā)國債帶來的流動性需求，以及從優(yōu)化銀行流動性結構、降低銀行資金成本等角度考慮，盡管近期MLF連續(xù)大規(guī)模加量續(xù)作，但年底前有可能再次降準，預計降幅為0.25個百分點。

王青還稱，10月CPI再現(xiàn)同比負增長，PPI還將在通縮狀態(tài)持續(xù)一段時間，這意味著當前以名義貸款利率減去通脹率后的實際貸款利率較高。未來不排除進一步下調政策利率，進而引導宏觀利率水平與推動經(jīng)濟增速向潛在水平回歸的要求相匹配。另外，伴隨匯市運行趨于平穩(wěn)，匯率因素也不會對國內政策利率靈活調整構成實質性障礙。

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