11月2日，工業(yè)和信息化部印發(fā)《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》，機器人產業(yè)迎來重磅政策規(guī)劃，行情熱度隨之提升。其中提到，人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品，將深刻變革人類生產生活方式，重塑全球產業(yè)發(fā)展格局。

特別是長期規(guī)劃，《指導意見》按照謀劃三年、展望五年的時間安排作了戰(zhàn)略部署，明確人形機器人發(fā)展目標，2025年實現(xiàn)整機批量生產，2027年要形成安全可靠的產業(yè)鏈供應鏈體系。

在這樣的背景下，機器人產業(yè)ETF（159551）也于11月16日火熱上市！

為什么機器人產業(yè)受到如此程度的重視？

首先是人口老齡化趨勢下，機器替代人成為必然選擇。從發(fā)達國家經驗來看, 人口老齡化程度越高，機器替代人的程度也越高。國際機器人聯(lián)合會(IFR) 數(shù)據顯示，2020 年瑞典的機器人密度為 289 臺/萬人,德國為 371 臺/萬人,而日本則有 390 臺/萬人。

數(shù)據來源：IFR，國泰君安

伴隨人口老齡化加速，中國機器人的滲透率也出現(xiàn)大幅提升。我國15-64歲勞動年齡人口占總人口比例在 2010年達到 74.5%之后開始回落，機器人密度開始出現(xiàn)快速上升，由 10 臺/萬人增加至 2021年的 322 臺/萬人，躋身世界高機器人密度國家行列。機器替代人力將成為未來長期發(fā)展趨勢。

其次是目前機器人產業(yè)，特別是核心環(huán)節(jié)，國產化率依然較低，制約產業(yè)鏈的發(fā)展。近幾年在政策引導下，工業(yè)機器人國產化率不斷提升。但三大核心零部件、大小六軸、SCARA 機器人等制造領域國產化率仍低于 50%，系統(tǒng)集成在汽車整車與倉儲物流等領域國產化率較低。

國產機器人在傳統(tǒng)行業(yè)如汽車制造、電子等方面的滲透率仍然較低。總的來看，機器人產業(yè)國產化率提升空間較大，這些領域均為高端發(fā)展方向。

機器人細分產業(yè)鏈國產化率情況（以工業(yè)機器人為例），數(shù)據來源：GGII，MIR，智研咨詢，虎嗅智庫，華寶證券

從投資的視角看，機器人也是一個長期成長的賽道。根據應用領域，機器人可分為工業(yè)、服務和特種機器人。

數(shù)據來源：中國電子工業(yè)協(xié)會，中泰證券

根據中國電子學會及 IFR 數(shù)據，2021 年全球工業(yè)機器人、服務機器人、特種機器人市場規(guī)模分別為 175 億美元、172 億美元、82 億美元。預計工業(yè)機器人2022-2024 年間市場規(guī)模復合年均增速為 9%，服務機器人、特種機器人市場規(guī)模復合年均增速分別為 16%、18%。

2022-2024 年間我國工業(yè)機器人市場規(guī)模預計將仍維持15%的復合年均增速，服務機器人、特種機器人增速將分別達到 25%、24%，我國三種類型機器人市場規(guī)模增速均高于全球。

本次政策規(guī)劃聚焦的人形機器人產業(yè)，則是新一輪爆發(fā)的增長點。據馬斯克預計，特斯拉Optimus將于未來3-5年量產上市，并計劃24年用于特斯拉工廠。

相比于工業(yè)機器人，人形機器人更能適應于各類現(xiàn)實生活的場景，使得機器人增大規(guī)模效應降低成本。據MarketsandMarkets2023年7月發(fā)布的一份報告，人形機器人市場規(guī)模將從2023年的18億美元，增長至2028年的138億美元，復合年均增速達50%，人形機器人迎來0到1的爆發(fā)階段，國內產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)將有望迎來高速發(fā)展。

全球人形機器人市場規(guī)模及預測（單位：億美元），數(shù)據來源：Markets and Markets，財通證券

去年以來大火的人工智能大模型，未來也會與機器人相結合，會加快機器人智能化程度的提升。機器人可執(zhí)行的任務變得越來越復雜，自主性也越來越強、使用門檻將會降低、應用領域將逐漸擴大、生產效率也將會逐步提高，人形機器人需求上的痛點將會逐漸被打通。

短期維度，機器人產業(yè)可能正逐步迎來上行周期。通用機械行業(yè)存在 3-4 年周期性波動的歷史趨勢，金屬切削機床、叉車、工業(yè)機器人等都屬于通用機械設備，上一輪周期自 2019 年三季度左右開始，周期見頂在 2021 年一季度，根據歷史周期規(guī)律推測，隨著下游制造業(yè)復蘇，工業(yè)機器人或將迎來新一輪的上行周期。

截至2023年11月15日，中證機器人指數(shù)PE估值為40.95倍，處于歷史12.05%分位。2021年以來在運輸成本上升、原材料漲價，以及下游需求疲軟等背景下，機器人產業(yè)估值回落明顯。

后續(xù)來看，隨著制造業(yè)復蘇，產業(yè)盈利能力端壓力緩解，小企業(yè)出清加速，上市龍頭企業(yè)在規(guī)模效應下盈利拐點值得期待，指數(shù)估值存在較大修復空間。從Wind一致預期看，指數(shù)2023/2024年盈利預測增速分別達到51.95%/29.96%。

來源：Wind

估值處在歷史低位，同時還有高成長前景，短期又有政策催化和景氣上行的預期，感興趣的小伙伴可以關注11月16日上市的機器人產業(yè)ETF（159551）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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