每經(jīng)記者 王琳

近日，超卓航科（SH688237，股價41.91元，市值37.55億元）曝出近6000萬元銀行存款被悄悄劃走。在交易所的追問下，公司才透露出該筆資金被用作了銀行承兌匯票保證金。因IPO（首次公開募股）募集資金被擅自用于其他用途，超卓航科被證監(jiān)會立案調(diào)查。

超卓航科2022年上市，募集資金9.24億元，超募5.29億元。到了上市之后的2022年10月，超卓航科董事會通過決議，同意公司使用不超過4.5億元募集資金用于暫時補充流動資金。到2022年末，就有4000萬元募資被用于暫時補充流動資金。加上這次近6000萬元募資被擅自用于其他用途，無不說明超卓航科當(dāng)初的募資計劃嚴(yán)重“走樣”。

大幅超募是超卓航科募集資金使用效率不高的原因之一，而超募的背后是高發(fā)行價。超卓航科的發(fā)行價為41.27元，發(fā)行市盈率61.46倍，遠(yuǎn)高于彼時中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率40.14倍，上市發(fā)行價則是由發(fā)行人和保薦人根據(jù)市場情況協(xié)商定出。

高發(fā)行價、高額募資的動機來自哪里？除了IPO公司自身受益外，保薦機構(gòu)一般也是按照募資金額一定比例來收費，自然也將大大受益于高額募資。在超卓航科的案例中，聯(lián)席保薦機構(gòu)海通證券和中航證券總共收取了9383.02萬元的保薦及承銷費用，中航證券的全資子公司還在2020年7月以15.94元/股的價格獲得了超卓航科增發(fā)的470.50萬股股份，并擁有未終止的所謂最惠待遇。

超卓航科的資金丟失事件或許也給監(jiān)管層提了個醒，即需要嚴(yán)格追問一些IPO公司募資金額和募投項目的合理性，尤其是一些高額募資情況，以防范過高募資帶來的風(fēng)險。

據(jù)筆者了解，行業(yè)內(nèi)人士對于A股市場IPO募資情況也有一些看法。例如，所有IPO都要增發(fā)股份來募資，客觀上造成一些企業(yè)不需要資金也得募資，募資完成后又沒有實際用途；一些IPO募投項目原本都已在建設(shè)中，等到IPO走完，企業(yè)成功上市，項目已接近建設(shè)尾聲，卻還要通過IPO來募集項目資金，這些情況是否合理，都值得進一步思考。

保薦機構(gòu)是另一個關(guān)鍵點。

一方面，按照相關(guān)規(guī)定，保薦機構(gòu)需對上市公司募集資金的管理和使用履行保薦職責(zé)，做好持續(xù)督導(dǎo)工作，同時還應(yīng)當(dāng)至少每半年度對上市公司募集資金的存放與使用情況進行一次現(xiàn)場核查。超卓航科近6000萬元資金被劃走的時間是今年3月，如今已時隔7個多月，在此過程中，保薦機構(gòu)是否恪守獨立履責(zé)、勤勉盡責(zé)義務(wù)，需打上一個問號。

另一方面，為削弱IPO高額募資的動機，筆者認(rèn)為，可以考慮調(diào)整保薦機構(gòu)的收費模式，讓保薦及承銷費用與IPO募資額脫鉤。