每經(jīng)記者 張寶蓮    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2023年，光伏的主旋律圍繞“擴(kuò)產(chǎn)”展開。新老企業(yè)紛紛加速擴(kuò)大產(chǎn)能，不斷在一體化和新技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新和升級。盡管業(yè)內(nèi)對于產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂日益加劇，但頭部企業(yè)仍在加速擴(kuò)產(chǎn)。

11月21日晚間，協(xié)鑫集成（SZ002506，股價2.76元，市值161億元）披露《向特定對象發(fā)行股票募集說明書》（以下簡稱“募集說明書”），擬定向增發(fā)募資，募集資金中的34億元預(yù)計(jì)投向蕪湖協(xié)鑫20GW（二期10GW）高效電池片項(xiàng)目（以下簡稱“二期項(xiàng)目”）。2023年上半年，協(xié)鑫集成電池片收入7078.3萬元，占營業(yè)收入比重僅為1.26%。據(jù)公司測算，二期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年均營收將達(dá)到60.81億元。而2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收不過83.54億元。

公司直言，光伏行業(yè)系資金密集型行業(yè)。“本次募集資金未覆蓋項(xiàng)目投資總額，若本次發(fā)行股票募集資金規(guī)模不及預(yù)期，或公司從銀行等其他渠道融資受限，則募投項(xiàng)目建設(shè)存在資金缺口風(fēng)險。”

擬募資34億元加碼TOPCon

據(jù)了解，協(xié)鑫集成聚焦于低碳光儲一體化智能解決方案，其中光伏組件業(yè)務(wù)收入得到了較快的發(fā)展。今年上半年，公司營業(yè)收入56.05億元，組件收入為51.36億元，同比增長241.79%，占營收比重從去年同期的53.69%提升至91.63%。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

一體化是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大趨勢。根據(jù)募集說明書，協(xié)鑫集成目前的經(jīng)營策略是維持合理的組件產(chǎn)能規(guī)模，并利用本次募集資金建設(shè)匹配的電池原料產(chǎn)能，以提升“電池+組件”的一體化能力，為組件提供穩(wěn)定的原料供應(yīng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，2022年四季度，協(xié)鑫集成合肥組件大基地一期15GW光伏組件項(xiàng)目已具備連續(xù)運(yùn)行生產(chǎn)條件，達(dá)到項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃的生產(chǎn)能力及產(chǎn)品質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)。合肥組件大基地一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司現(xiàn)有光伏組件產(chǎn)能大幅提升。

期間，隨著光伏組件的產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，協(xié)鑫集成的組件與電池產(chǎn)能出現(xiàn)供需錯配。2022年11月，由于“樂山協(xié)鑫集成高效TOPCon光伏電池項(xiàng)目”用地供應(yīng)及配套資源供給與公司電池產(chǎn)能需求的時間錯配，為推動公司大尺寸電池產(chǎn)能的盡快落地，公司決定在蕪湖投資20GW高效電池片制造項(xiàng)目。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，蕪湖協(xié)鑫20GW（一期10GW）高效電池片項(xiàng)目于2023年7月28日實(shí)現(xiàn)首片投產(chǎn)下線。

此次，協(xié)鑫集成擬向不超過35名特定投資者發(fā)行募集資金總額預(yù)計(jì)為不超過48.42億元，其中擬投向二期項(xiàng)目不超過34億元。

盡管資金壓力較大，協(xié)鑫集成依舊大手筆的布局TOPCon電池（光伏晶硅電池的一種）。公司表示：“著力完善公司在N型高效光伏電池產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局，與公司合肥組件大基地項(xiàng)目形成合力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢，降低產(chǎn)業(yè)鏈綜合成本，提升公司核心競爭力。”

去年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.59億元

由于光伏技術(shù)路線迭代速度較快，行業(yè)內(nèi)原料價格呈現(xiàn)階段性波動特征，下定決心押注TOPCon電池的協(xié)鑫集成，也面臨著行業(yè)的激烈競爭以及自身的運(yùn)營壓力。

募集說明書提到，由于公司過去電池產(chǎn)能與組件產(chǎn)能不匹配，以及根據(jù)全行業(yè)普遍面臨的技術(shù)變革趨勢，導(dǎo)致2020年、2021年度出現(xiàn)虧損，毛利率水平出現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，協(xié)鑫集成分別實(shí)現(xiàn)營收59.57億元、47.01億元、83.54億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為-26.38億元、-19.83億元、0.59億元。2020年、2021年，公司分別計(jì)提固定資產(chǎn)減值8.18億元、7.02億元。“如遠(yuǎn)期光伏行業(yè)發(fā)生普遍性技術(shù)迭代，公司現(xiàn)有部分生產(chǎn)設(shè)備存在被淘汰進(jìn)而計(jì)提固定資產(chǎn)減值的風(fēng)險。”公司在募集說明書中表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年協(xié)鑫集成的銷售凈利率為0.69%，2023年三季度上升至1.51%。申銀萬國行業(yè)（2021）“光伏電池組件”分類顯示，今年三季報(bào)業(yè)內(nèi)銷售凈利率平均值為7.56%，公司在業(yè)內(nèi)排行靠后。

在本次募集說明書中，公司也提到營運(yùn)資金的風(fēng)險。公司的營運(yùn)資金來源主要為銀行借款等，資金壓力較大，借款額度和后續(xù)資金補(bǔ)充的穩(wěn)定性有限，公司后續(xù)的經(jīng)營發(fā)展和業(yè)務(wù)增長需要持續(xù)穩(wěn)定的資金支持。若公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入或資金籌集不及預(yù)期，則公司在建項(xiàng)目及日常營運(yùn)均將面臨一定的資金缺口風(fēng)險，可能出現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度滯后、運(yùn)營能力下降等不利情況。

此外，據(jù)募集說明書披露，截至該募集說明書出具日，協(xié)鑫集團(tuán)及其一致行動人將其持有的公司股票合計(jì)13.63億股，占其持股總額的96.32%予以質(zhì)押。這表明協(xié)鑫集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押比例較高，可能存在平倉風(fēng)險。

根據(jù)敏感性測算，如果協(xié)鑫集成的股價發(fā)生不利變動，例如下跌5%，協(xié)鑫集團(tuán)及其一致行動人需追加約235萬元的擔(dān)保金額；下跌10%，需追加約942萬元；下跌15%，需追加約5225萬元；下跌20%，需追加約1.29億元。今年以來，光伏企業(yè)業(yè)績向好，但股價不盡如人意。光伏指數(shù)（884045）年初至今下跌超25%。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 朱成祥 攝