每經(jīng)編輯 葉峰    

11月24日，大盤低開(kāi)后全天低位運(yùn)行，上證指數(shù)跌0.68%報(bào)3040.97點(diǎn)，深證成指跌0.94%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.19%。量能方面，北向資金全天凈賣出61.96億元，其中滬股通凈賣出21.79億元，深股通凈賣出40.17億元。本周北向資金累計(jì)凈賣出逾31億元。

盤面上，降溫導(dǎo)致煤炭上漲。同時(shí)，降溫帶來(lái)腌臘需求一定程度推動(dòng)養(yǎng)殖板塊上行；此外受流感發(fā)病人數(shù)快速上升消息拉動(dòng)，疫苗、醫(yī)藥等板塊也有所翻紅。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

根據(jù)中央氣象臺(tái)，11月24日受寒潮影響，內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)、華北、黃淮、江淮等地氣溫下降6～10℃，煤炭板塊繼續(xù)走高，煤炭ETF（515220）漲1.32%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)未來(lái)10天，影響我國(guó)的冷空氣較為頻繁，中東部大部地區(qū)的氣溫都會(huì)持續(xù)在低位運(yùn)行，回升緩慢。低溫提振動(dòng)力煤需求，終端電廠日耗逐步上升，加上近期部分產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)，供需收緊的預(yù)期對(duì)煤炭板塊繼續(xù)構(gòu)成一定利好。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央氣象臺(tái)

基本面上，10月數(shù)據(jù)表明供需面向好，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量環(huán)比回落，工業(yè)需求維持較高增速。當(dāng)前北方正式進(jìn)入供暖季，冬季用煤高峰期即將到來(lái)，水電出力也有所下降，而供給端產(chǎn)量基本平穩(wěn)，印尼進(jìn)口量依然有一定制約，綜合看動(dòng)力煤價(jià)走勢(shì)或整體以穩(wěn)為主。

后市看，動(dòng)力煤方面淡季煤價(jià)超預(yù)期上行，前期煤價(jià)底部或是全年價(jià)格底部的有力支撐，可能體現(xiàn)出煤價(jià)中樞的上移，后市邊際向好。此外焦煤與鋼鐵的密切聯(lián)系使得煤炭板塊具有順周期特點(diǎn)，若地產(chǎn)及城中村改造等相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)，可能有望受益。

高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價(jià)值，煤炭板塊作為高紅利的順周期板塊，可適當(dāng)關(guān)注。感興趣的小伙伴可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220），但需警惕庫(kù)存較高，焦煤板塊“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”可能導(dǎo)致的調(diào)整波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

養(yǎng)殖板塊11月24日也逆市飄紅，養(yǎng)殖ETF（159865）漲0.89%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

消息面上，國(guó)家將啟動(dòng)年內(nèi)第三批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，全國(guó)平均豬糧比價(jià)連續(xù)三周運(yùn)行在5：1至6：1之間，處于《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間。該消息對(duì)養(yǎng)殖板塊形成一定提振。

當(dāng)前看，全國(guó)各地氣溫下降，南方地區(qū)腌臘開(kāi)始零星開(kāi)啟，或提振豬肉消費(fèi)，支撐豬價(jià)。根據(jù)申萬(wàn)宏源研究所統(tǒng)計(jì)，涌益咨詢監(jiān)測(cè)樣本點(diǎn)11/13-11/19日均屠宰量環(huán)比+2.5%；豬價(jià)近期也有所企穩(wěn)并小幅回暖。展望后市，伴隨后續(xù)北方繼續(xù)降溫與南方腌臘的開(kāi)啟，需求端仍有邊際轉(zhuǎn)暖的支撐，但考慮到供給端仍舊處于高位，短期豬價(jià)可能維持偏強(qiáng)震蕩。

從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，受豬價(jià)季節(jié)性反彈以及成本改善影響，上市豬企三季度虧損環(huán)比收窄，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)3個(gè)季度抬升。根據(jù)招商證券研究所整理上市公司公告，第三季度16家上市豬企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1309億元，同比-7.2%、環(huán)比+6.8%。但綜合前三季度情況來(lái)看，受豬價(jià)低迷影響，豬企虧損持續(xù)擴(kuò)大，前三季度16 家上市豬企虧損擴(kuò)大至 194 億元，同比降幅 142%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅作為觀點(diǎn)展示，不構(gòu)成個(gè)股推薦；機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

在現(xiàn)金流持續(xù)偏緊以及對(duì)后市豬價(jià)的悲觀預(yù)期影響下，上市豬企生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、在建工程、資本開(kāi)支環(huán)比繼續(xù)下滑。23Q4生豬供給端或仍較為寬松，豬價(jià)季節(jié)性反彈幅度可能較為有限，而行業(yè)現(xiàn)金流或已逼近臨界點(diǎn)，去產(chǎn)能或進(jìn)一步加速，豬價(jià)可能在明年有一定的反轉(zhuǎn)預(yù)期。養(yǎng)殖板塊持續(xù)調(diào)整后，可能具有一定性價(jià)比，感興趣的小伙伴可繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）。

疫苗板塊11月24日逆市上漲，疫苗ETF全天收漲0.60%，近20日漲幅也達(dá)到了6.33%。

來(lái)源：Wind

消息面來(lái)看，近日寒潮來(lái)襲，我國(guó)多地呼吸道疾病高發(fā)，北京市疾控中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，流感發(fā)病人數(shù)快速上升，門診中流感病毒核酸陽(yáng)性率超過(guò)四成，其他多種病原體共同流行。全人群呼吸道傳染病報(bào)告病例數(shù)前三位的是流感、鼻病毒、呼吸道合胞病毒。中國(guó)疾控中心11月24日發(fā)布的流感監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，本周南、北方省份流感病毒檢測(cè)陽(yáng)性率持續(xù)上升，以甲型H3N2為主，全國(guó)共報(bào)告205起流感樣病例暴發(fā)疫情。

政策面來(lái)看，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制11月24日發(fā)布通知，要求各地做好冬春季新冠病毒感染及其他重點(diǎn)傳染病防控工作。冬春季是新冠、流感、諾如病毒胃腸炎等傳染病以及肺炎支原體感染等疾病高發(fā)季節(jié)。2023年10月以來(lái)，我國(guó)流感、肺炎支原體感染活動(dòng)逐步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)流感將出現(xiàn)全國(guó)冬春季流行高峰，肺炎支原體感染未來(lái)一段時(shí)間在部分地區(qū)仍將持續(xù)高發(fā)。今冬明春我國(guó)可能面臨新冠、流感、肺炎支原體感染等多種呼吸道疾病疊加流行的局面。

基本面來(lái)看，2023Q3季度報(bào)顯示：疫苗板塊收入利潤(rùn)同環(huán)比改善，23Q3疫苗板塊實(shí)現(xiàn)收入206.90億元（+25%），扣非凈利潤(rùn)32.47億元（-9%），主要在于帶狀皰疹、4價(jià)/9價(jià)HPV、流感等貢獻(xiàn)較大增量，常規(guī)疫苗也逐漸恢復(fù)接種，23Q3收入同環(huán)比改善；由于高毛利的新冠疫苗占比減少，疊加新冠資產(chǎn)減值、部分流感疫苗車間改造等因素，利潤(rùn)有所承壓但環(huán)比趨向改善。

各個(gè)疫苗頭部企業(yè)均有重磅大品種放量或即將上市放量，疊加新冠疫情下的預(yù)防接種認(rèn)知度提升，預(yù)計(jì)大品種接種率有望持續(xù)提升、逐步接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。隨著國(guó)產(chǎn)重磅疫苗產(chǎn)品陸續(xù)上市并實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)進(jìn)入大品種時(shí)代，國(guó)內(nèi)嬰幼兒及成人重磅疫苗產(chǎn)品有望持續(xù)放量，滲透率提升空間較大。

隨著人民群眾疫苗接種意識(shí)的不斷增強(qiáng)，人均可支配收入增加，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)空間有望向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步看齊，感興趣的小伙伴可以通過(guò)疫苗ETF（159643）一鍵布局疫苗產(chǎn)業(yè)龍頭，把握疫苗板塊的長(zhǎng)期投資機(jī)遇。

生物醫(yī)藥ETF（512290）11月24日開(kāi)盤漲幅一度達(dá)到0.85%，全天收漲0.17%，近20日漲幅達(dá)到4.23%。

來(lái)源：Wind

生物醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期震蕩調(diào)整，已經(jīng)位于估值的底部區(qū)域。宏觀層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在11月的貨幣政策會(huì)議上再次宣布暫停加息，美國(guó)有望進(jìn)入降息通道，全球生物科技投融資環(huán)境好轉(zhuǎn)可期，生物醫(yī)藥企業(yè)新一輪融資潮將帶來(lái)研發(fā)管線的增量投入和CXO行業(yè)新一輪訂單周期。

2023年前三季度全球生物醫(yī)藥融資總額為3267.86億元人民幣，同比下降21.22%；其中，中國(guó)生物醫(yī)藥融資總額為541.56億元人民幣，同比下降39.50%。Q3相比Q2全球生物醫(yī)藥融資額環(huán)比增長(zhǎng)34.13%，海外市場(chǎng)率先開(kāi)始復(fù)蘇。

國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥政策面來(lái)看，11月3日，國(guó)家醫(yī)保局招標(biāo)采購(gòu)司副司長(zhǎng)翁林佳發(fā)言表示，國(guó)家醫(yī)保局正在調(diào)整創(chuàng)新藥的定價(jià)政策，對(duì)創(chuàng)新藥上市早期階段的價(jià)格采取相對(duì)寬松的管理。除此以外，7月份上海醫(yī)保局率先牽頭引入商保及其他險(xiǎn)種，國(guó)內(nèi)多元化的支付體系在不斷成型中。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥支付環(huán)境出現(xiàn)政策緩和趨勢(shì)。

來(lái)源：Wind

生物醫(yī)藥ETF（512290）跟蹤指數(shù)PE已經(jīng)來(lái)到自上市以來(lái)的19.62%分位處，已經(jīng)處于估值的底部區(qū)域，考慮到美債利率見(jiàn)頂，加息預(yù)期緩和，有望推動(dòng)全球生物科技企業(yè)估值溢價(jià)和投融資好轉(zhuǎn)，疊加國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥支付政策環(huán)境向好和國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥拓展國(guó)際市場(chǎng)的路徑出現(xiàn)了多元化和突破性進(jìn)展，生物醫(yī)藥、創(chuàng)新藥等相關(guān)板塊已經(jīng)到達(dá)了極具性價(jià)比的布局位置。感興趣的小伙伴通過(guò)逢低、分批、定投的方式布局，可以重點(diǎn)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。