每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

一邊是存單利率繼續(xù)走升，一邊是實(shí)體經(jīng)營改善下的低利率剛需，上周兩大需求未發(fā)生共振，雖然沒有貨幣政策的關(guān)鍵性調(diào)整，但存單利率居高不下，債券市場迎來短期的又一次調(diào)整，體現(xiàn)在債券基金收益方面，多數(shù)走弱，中長期純債基金指數(shù)周收益收跌。

債市陷入僵持，部分債基遭遇回撤

上周（11.20-11.26），市場的消息面較為平靜，但資金面卻呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，國債期貨出現(xiàn)窄幅震蕩。五年、十年和三十年期國債期貨主力合約有所下跌，對于債市的擔(dān)憂，市場分析認(rèn)為，與央行態(tài)度持續(xù)謹(jǐn)慎有關(guān)。

公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，央行公開市場上周共17610億元人民幣逆回購到期，投放21670億，當(dāng)周實(shí)現(xiàn)凈回籠4060億。臨近跨月，資金面波動加大，跨月R007資金價(jià)格上行至2.94%，存單利率維持高位，寬信用政策不斷加碼，短端收益率先上行，長端后被帶動調(diào)整，曲線平坦上移。

上海東證期貨的研報(bào)分析指出，對于短債而言，由于央行的態(tài)度持續(xù)謹(jǐn)慎，年內(nèi)資金面難以趨勢性轉(zhuǎn)松，但基本面修復(fù)的成色還有待改善，資金利率進(jìn)一步上行的空間不大，另外短債分位數(shù)整體也比較高，綜合來看，短債將以震蕩走勢為主。

債市波動之下，基金市場走勢疲弱，中長期純債基金指數(shù)上周跌0.05%，短期純債基金指數(shù)收益較此前一周持平。這也是最近一個(gè)月時(shí)間里第一次出現(xiàn)指數(shù)周收益未收陽的走勢，在各類型基金范疇，頭部基金收益看點(diǎn)平淡，除個(gè)別漲幅超過1%外，其余前十排列產(chǎn)品中收益率多在0.5%以下，有的不足0.1%。

諾安基金分析指出，債市情緒分化，寬信用寬財(cái)政背景下，市場追逐票息資產(chǎn)，信用利差迅速壓縮，利率曲線越加平坦。未來看，臨近年末，短期內(nèi)資金價(jià)格易上難下，存單供需關(guān)系失衡，短端資產(chǎn)繼續(xù)承壓。整體看，市場情緒偏謹(jǐn)慎，利率呈現(xiàn)熊平走勢，短端安全邊際相對較高，可擇機(jī)參與。

說明：上周各類債券型基金頭部產(chǎn)品業(yè)績 來源：Wind

新發(fā)債基產(chǎn)品爆款頻現(xiàn)，短債熱度較高

盡管債市波動經(jīng)歷調(diào)整，但對于債券資產(chǎn)的配置，基金產(chǎn)品的受眾仍比較看好。至少從上周的情況來看，新發(fā)債基產(chǎn)品中不乏爆款出現(xiàn)。

11月25日，博遠(yuǎn)增裕利率債債基公告稱首募規(guī)模達(dá)46.3億元，在此之前博遠(yuǎn)基金旗下全部產(chǎn)品合計(jì)總規(guī)模50多億元。

今年以來，債基業(yè)績表現(xiàn)普遍優(yōu)于權(quán)益類基金。貨幣政策以寬松流動性的基調(diào)為主，一系列降息操作，對債券策略表現(xiàn)起到宏觀政策的驅(qū)動作用。此外，一攬子化債政策落地，再融資方案逐步發(fā)展，寬信用基調(diào)為信用利差收縮進(jìn)一步帶來了債券策略的“賺錢效應(yīng)”。

截至三季度末，債券型基金規(guī)模達(dá)到8.33萬億元，環(huán)比二季度末增長1489億元，是各類型基金中規(guī)模增長最多的投資類型，與去年同期相比增長2712億元。正由于權(quán)益市場震蕩加劇、權(quán)益類產(chǎn)品整體遇冷，所以債券類產(chǎn)品成為不少中小公司規(guī)模增長的“利器”。

雖然近期的貨幣寬松度有待進(jìn)一步釋放，但業(yè)界對于此類資產(chǎn)的配置仍沒有看空的理由。與此同時(shí)，對于細(xì)分債券種類的配置方向，仍有不少機(jī)構(gòu)看好短債資產(chǎn)的配置。排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人曾衡偉公開表示，短債產(chǎn)品和中長債產(chǎn)品分別適合不同類型的投資者。

在其看來，短債產(chǎn)品適合對流動性要求較高的投資者，以及希望規(guī)避股市波動風(fēng)險(xiǎn)的投資者，短債產(chǎn)品的投資期限較短，能夠快速贖回，而且風(fēng)險(xiǎn)相對較低；中長債產(chǎn)品適合對收益要求較高的投資者，以及希望通過債基進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資者，中長債產(chǎn)品的投資期限較長，能夠獲得更高的利息收入，但需要承擔(dān)一定的市場風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1162556855