每經(jīng)編輯 葉峰    

11月29日大盤全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均收跌。截至收盤，滬指跌0.56%，深成指跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.06%。盤面上，黃金概念股集體走強(qiáng)，芯片概念股表現(xiàn)活躍。下跌方面，房地產(chǎn)板塊持續(xù)調(diào)整?？傮w上個股跌多漲少，全市場超3900只個股下跌。滬深兩市11月29日成交額7750億，較上個交易日放量22億，北向資金全天凈賣出50.80億元。

來源：Wind

11月29日半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)抗跌，消息面上長鑫存儲于11月28日正式推出LPDDR5系列產(chǎn)品，包括12Gb的LPDDR5顆粒、POP封裝的12GB LPDDR5芯片及DSC封裝的6GB LPDDR5芯片。據(jù)悉，12GB LPDDR5芯片已在國內(nèi)主流手機(jī)廠商小米、傳音等品牌機(jī)型上完成驗證。長鑫此次LPDDR5的推出，也進(jìn)一步完善了長鑫存儲在移動終端市場的產(chǎn)品布局，對填補(bǔ)國產(chǎn)低功耗大容量DDR5的產(chǎn)品空白，助力國產(chǎn)供應(yīng)鏈安全具有重要意義。

根據(jù)Yole Intelligence最新存儲芯片市場的監(jiān)測數(shù)據(jù)報告，存儲芯片市場有望于今年四季度開始復(fù)蘇，由于供應(yīng)商積極減產(chǎn)，2024-2025年存儲市場將以供應(yīng)不足和價格攀升為主要特征。

11月22日，美國政府宣布將投入約30億美元用于支持美國的芯片封裝行業(yè)，以提升在該領(lǐng)域的競爭力，這是《芯片與科學(xué)法案》的首項研發(fā)投資項目。中長期來看，國產(chǎn)化和自主可控仍然是行業(yè)確定性較高的主線，國產(chǎn)晶圓廠的逆周期擴(kuò)產(chǎn)疊加國產(chǎn)化份額持續(xù)提升將推動產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。

從下游需求端來看，10月全球智能手機(jī)銷量同比增長5%。11月23日，市場調(diào)研公司Counterpoint Research公布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月全球智能手機(jī)單月銷量同比增長5%。這是全球智能手機(jī)銷量自2021年6月以來首次出現(xiàn)單月銷量同比增長。扭轉(zhuǎn)了該指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)27個月下降的紀(jì)錄。隨著新興市場的銷量持續(xù)復(fù)蘇，將帶動全球手機(jī)銷量周期進(jìn)入上升復(fù)蘇階段。

回顧全球手機(jī)出貨量增速，全球換機(jī)周期基本在三年左右。從全球智能手機(jī)出貨量來看，上一輪換機(jī)周期結(jié)束在2021年，由此預(yù)計本輪換機(jī)周期即將到來。換機(jī)周期疊加AI大模型技術(shù)的應(yīng)用，半導(dǎo)體芯片部分品類價格和稼動率已經(jīng)率先走出底部，逐漸進(jìn)入觸底回升階段，相關(guān)公司業(yè)績逐漸迎來拐點(diǎn)，芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等對應(yīng)標(biāo)的受益顯著。

近期金價持續(xù)回暖反彈，美國10月耐用品訂單環(huán)比超預(yù)期下跌，助推市場緊縮預(yù)期降溫，對金價形成利好，金價繼續(xù)回暖反彈。

來源：Wind

短期來看，地緣政治局勢引發(fā)的避險情緒在逐漸消退，若無突發(fā)黑天鵝事件，市場回歸宏觀基本面主導(dǎo)邏輯。

基本面上看，美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)走低，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所下行，美債收益率及美元指數(shù)脫離高位、對貴金屬的打壓力度有所減弱，對金價構(gòu)成一定利好。但降息時點(diǎn)未定，高利率的時間依舊可能拉長，在轉(zhuǎn)向預(yù)期明確或是高利率的后果顯現(xiàn)之前，短期的通脹、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲的相關(guān)表態(tài)持續(xù)影響金價，金價短期或繼續(xù)橫盤震蕩，但下行可能相對有底。

中長期看，主導(dǎo)金價走勢的可能還是美聯(lián)儲貨幣政策何時轉(zhuǎn)向。美國通脹持續(xù)降溫，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“滾動式交替下滑”趨勢，美聯(lián)儲加息見頂?shù)内厔莶桓模浕芈?、加息見?經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期對金價構(gòu)成利好。此外近年地緣政治風(fēng)險事件頻發(fā)，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐，全球央行的購金步伐仍在持續(xù)，黃金定價中樞有所上行。

內(nèi)盤看，雖然近期人民幣快速升值對內(nèi)盤漲幅產(chǎn)生一定壓制，但滬金與國際金之間的溢價持續(xù)回落，已至合理區(qū)間；后市長期看，全球經(jīng)濟(jì)衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可考慮借道黃金基金ETF(518800)逢低布局。

盡管大盤全面下跌，科創(chuàng)板100ETF（588120）11月29日卻逆勢上行0.1%，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。近期科創(chuàng)板100ETF明顯走勢偏強(qiáng)，在10月底形成的反彈中，區(qū)間漲幅一度高達(dá)15%。截至11月29日收盤的11月累計漲幅為3.47%，表現(xiàn)比較突出。

來源：Wind

科創(chuàng)100指數(shù)從科創(chuàng)板中甄選科創(chuàng)50指數(shù)之外市值中等且流動性較好的100只證券作為樣本，用來反映科創(chuàng)板市場不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)?？苿?chuàng)100指數(shù)在不同行業(yè)上的分布較為均衡，在占比最高的醫(yī)藥、電子板塊上的權(quán)重維持在30%、20%附近，更有利于規(guī)避在單一行業(yè)集中度過高帶來的高波動等風(fēng)險。

來源：Wind

上市公司方面，多家上市公司密集發(fā)布回購、股東增持計劃，其中科創(chuàng)板公司意愿更高。10月至今，共有超130家科創(chuàng)板公司公告股權(quán)回購動態(tài)，其中科創(chuàng)100公司10月新發(fā)回購計劃數(shù)占比過半。消息面上，11月以來，受美聯(lián)儲繼續(xù)暫停加息、中美關(guān)系出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖跡象等加持，市場風(fēng)險偏好有所提升。伴隨著利好催化劑疊加，成長風(fēng)格的科創(chuàng)板有望維持前期反彈趨勢。

目前科創(chuàng)100指數(shù)整體市盈率為108.07x，絕對值雖然不算低，但考慮到其行業(yè)屬性以及未來的業(yè)績增速，板塊仍具較高投資價值。科創(chuàng)100指數(shù)小盤風(fēng)格鮮明、行業(yè)配比更為均衡，對分散投資風(fēng)險有現(xiàn)實意義。預(yù)計未來隨著金融支持科技創(chuàng)新的能力進(jìn)一步提高，科創(chuàng)板100ETF（588120）投資價值將持續(xù)凸顯。

醫(yī)藥板塊11月29日有所回調(diào)，近一個月呈區(qū)間震蕩的趨勢。進(jìn)入冬季，流感、肺炎支原體感染等多種呼吸道疾病高發(fā)，相關(guān)抗流感、肺炎治療藥物需求激增。

根據(jù)中國疾控中心發(fā)布的流感周報，流感陽性率和暴發(fā)疫情數(shù)再創(chuàng)新高，且顯著高于往年同期水平?？紤]到全國各地氣溫可能持續(xù)降低、且今年新一輪大規(guī)模流感疫苗接種尚未完成，流感疫情可能進(jìn)一步加劇。

來源：Wind，國家流感中心，光大證券研究所

消息面上，據(jù)上海證券報報道，為期4天的2023年國家醫(yī)保藥品目錄談判已于11月20日在京落下帷幕。此次談判競價階段結(jié)束，標(biāo)志著2023年醫(yī)保談判步入了尾聲。最終結(jié)果有望于12月左右公布，預(yù)計平均降幅有望繼續(xù)保持相對穩(wěn)定。

整體來看，市場對于明年醫(yī)藥板塊較為樂觀，配置意愿較強(qiáng)，板塊關(guān)注度有望隨著醫(yī)保談判結(jié)果出臺持續(xù)提升。此外，隨著相關(guān)擾動逐步出清，行業(yè)整體復(fù)蘇信號明顯，醫(yī)藥板塊整體景氣度有望提升，醫(yī)藥后續(xù)基本面向好趨勢非常明確。當(dāng)前估值水平、基金持倉均處于長期的底部位置，可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、疫苗ETF（159643）、醫(yī)療ETF（159828）等相關(guān)產(chǎn)品的投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。