每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

（一）重要市場新聞

1、美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌0.11%，納指跌0.84%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.54%。熱門科技股多數(shù)下跌，英特爾跌超3%，英偉達(dá)、AMD跌超2%，微軟、亞馬遜、Meta跌超1%。中概股多數(shù)下跌，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)跌2.09%。網(wǎng)易、滿幫跌超4%，富途控股跌超3%，百度、唯品會(huì)、京東跌超2%，拼多多、騰訊音樂、理想汽車、阿里巴巴跌超1%。蔚來漲超2%，小鵬汽車、愛奇藝漲超1%。

2、COMEX 2月黃金期貨收跌2.27%，報(bào)2042.20美元/盎司。COMEX 3月白銀期貨收跌3.67%，報(bào)24.907美元/盎司?，F(xiàn)貨黃金、白銀均大幅走低，現(xiàn)貨黃金盤中最低跌2.4%，截至發(fā)稿時(shí)跌2.07%，報(bào)2028.49美元/盎司；現(xiàn)貨白銀盤中一度跌超4%，截至發(fā)稿時(shí)跌3.8%，報(bào)24.51美元/盎司。

（二）宏觀新聞

1、據(jù)國資委網(wǎng)站，12月1日，國務(wù)院國資委黨委推進(jìn)中央企業(yè)巡視整改專項(xiàng)治理工作專題會(huì)議召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，聚焦“四個(gè)領(lǐng)域”，即信托公司、財(cái)務(wù)公司、商業(yè)保理公司、私募股權(quán)投資基金等，堅(jiān)決防范化解中央企業(yè)金融板塊業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，同時(shí)要全面研判企業(yè)金融板塊整體風(fēng)險(xiǎn)，早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置，風(fēng)險(xiǎn)一旦露頭就要果斷出手將其消滅在萌芽、阻斷在早期，并建立健全長效機(jī)制，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

2、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，堅(jiān)持注冊(cè)制的基本架構(gòu)不動(dòng)搖，加大對(duì)高水平科技自立自強(qiáng)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度；動(dòng)態(tài)優(yōu)化IPO定價(jià)、再融資、減持等制度安排，促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡；大力提高上市公司質(zhì)量，健全常態(tài)化退市機(jī)制；健全資本市場防假打假機(jī)制，完善行政、民事、刑事立體追責(zé)體系，“零容忍”打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、操縱市場等違法行為；與有關(guān)方面一道，防范好房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞共振；協(xié)同有關(guān)部門加強(qiáng)對(duì)大型企業(yè)集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測監(jiān)管。

（三）機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

信達(dá)證券：2024年有望進(jìn)入牛熊轉(zhuǎn)折年
　　
1、未來高通脹、高利率、高波動(dòng)可能會(huì)是常態(tài)。全球低通脹的環(huán)境，美股慢牛，適合做產(chǎn)業(yè)alpha。但1970-1980、2000-2010年，全球或局部地區(qū)高通脹的環(huán)境，美股則是高波動(dòng)，適合做beta。2020年以來的商品和利率波動(dòng)，或預(yù)示著beta投資時(shí)代的來臨。
　　
2、A股歷史上主要可分為兩種熊市：年度熊市（2008、2015年6月-2016年2月、2018）、長時(shí)間偏弱的熊市2001-2005和2011-2014年中。年度熊市后，股市投資風(fēng)格也會(huì)變化，但只是換個(gè)賽道，投資方法大概率不變。
但當(dāng)出現(xiàn)GDP中樞較大變化，股市出現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)問題后，可能會(huì)導(dǎo)致股市投資方法的重大變化，此時(shí)容易出現(xiàn)類似2001-2005和2011-2014年的長時(shí)間偏弱的熊市。2024年值得期待的三點(diǎn)樂觀變化。
（1）庫存周期不會(huì)消失：庫存周期不會(huì)消失，一旦反轉(zhuǎn)會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生半年以上的正面影響。1990-2009年，日本經(jīng)濟(jì)在失去的二十年中，在庫存周期下降末期到回升初期，日經(jīng)225指數(shù)很容易出現(xiàn)半年以上的反彈。
（2）房地產(chǎn)銷售也可能會(huì)出現(xiàn)反彈：因?yàn)閰⒖既毡镜慕?jīng)驗(yàn)，下行周期初期也會(huì)出現(xiàn)2-3年的銷售反彈。戰(zhàn)術(shù)層面市場對(duì)房地產(chǎn)政策最樂觀的對(duì)比是2014年“930新政”。（3）美國經(jīng)濟(jì)有可能軟著陸。
　　
3、2024年的節(jié)奏和空間。我們認(rèn)為，2024年上半年之前或少有增量資金，下半年還需要觀察。歷史上在增量資金進(jìn)來之前，股市最大的波動(dòng)區(qū)間是底部往上30%，這可能會(huì)成為明年難以突破的“天花板”。
節(jié)奏上，我們認(rèn)為2023年底到2024年初有望出現(xiàn)一波較大的反彈，2024年Q2-Q3需要驗(yàn)證房地產(chǎn)銷售和產(chǎn)業(yè)周期，一旦驗(yàn)證到，下半年還可能會(huì)出現(xiàn)一波上漲。
　　
4、配置策略：上游周期（或有1-2年的長期上漲機(jī)會(huì)）+AI、汽車零部件、金融類（這三個(gè)板塊未來一年內(nèi)大概率有機(jī)會(huì)）+成長（底部反轉(zhuǎn)后2-3個(gè)月）。
（1）上游周期有望迎來買點(diǎn)：周期短期受到庫存周期的影響，之后可能會(huì)出現(xiàn)戰(zhàn)略性買點(diǎn)。待2024年商品需求回升，屆時(shí)長期產(chǎn)能短缺的邏輯會(huì)再次得到證明，周期板塊有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。
（2）可能階段性表現(xiàn)較強(qiáng)的板塊：AI主題投資升級(jí)為新賽道需要重點(diǎn)驗(yàn)證業(yè)績；汽車零部件受益于智能化、國產(chǎn)替代和出海；金融類受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和政策變化帶來的估值修復(fù)。
（3）年底的存量資金補(bǔ)倉，有望利好成長賽道。我們認(rèn)為，熊市結(jié)束后第一波反轉(zhuǎn)較強(qiáng)板塊和前一輪牛市相關(guān)性高，前期可關(guān)注19-21年的主線新能源、電子。

（四）行業(yè)掘金

1、由浙江省財(cái)政廳歸口，浙江省標(biāo)準(zhǔn)化研究院牽頭制定的《數(shù)據(jù)資產(chǎn)確認(rèn)工作指南》省地方標(biāo)準(zhǔn)將于12月5日起正式實(shí)施。這是國內(nèi)首個(gè)針對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)確認(rèn)制定的省級(jí)地方性標(biāo)準(zhǔn)。數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵要素今年下半年以來，一系列數(shù)據(jù)資產(chǎn)化政策、標(biāo)準(zhǔn)陸續(xù)出臺(tái)，北京、上海、廣州等地紛紛發(fā)布地方數(shù)據(jù)要素發(fā)展規(guī)劃。預(yù)計(jì)到2025年，中國數(shù)據(jù)交易行業(yè)市場規(guī)模有望達(dá)到2046億元，年復(fù)合增長率可達(dá)到34.9%。數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表將于明年1月1日起落地，數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的頂層設(shè)計(jì)也即將出臺(tái)。概念股包括銀之杰，易華錄，慧博云通。

2、國家新聞出版署發(fā)布11月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?7款游戲獲批，截至目前，今年共下發(fā)931個(gè)游戲版號(hào) (含58款進(jìn)口游戲)，數(shù)量已經(jīng)超過2022年的579個(gè)和2021年的748個(gè)。這批版號(hào)的發(fā)放反映了市場供給的常態(tài)化，重點(diǎn)企業(yè)和游戲拿到版號(hào)也是對(duì)行業(yè)的一種提振。近期AI應(yīng)用工具不斷落地，游戲行業(yè)具備“可預(yù)期，可展望，可想象”的特點(diǎn)。AI視頻工具Pika和昆侖天工SkyAgents等新工具的出現(xiàn)，有機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)AIGC技術(shù)與沉漫式互動(dòng)游戲、短劇+游戲、小程序游戲、UGC游戲、XR游戲等的有機(jī)結(jié)合，滿足互聯(lián)網(wǎng)文化消費(fèi)市場中龐大的泛娛樂用戶需求，使產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益。概念股包括游族網(wǎng)絡(luò)，中青寶，順網(wǎng)科技等。

3、據(jù)報(bào)道，科學(xué)家們研發(fā)出了一種新型的“微型人體細(xì)胞機(jī)器人”，名為“Anthrobots”。這種“機(jī)器人”無需進(jìn)行基因改造，就可以實(shí)現(xiàn)自我組裝、移動(dòng)，并且將其添加到受傷的神經(jīng)元中時(shí)，它們還可以幫助神經(jīng)元進(jìn)行自我修復(fù)。該研究于11月30日發(fā)表于《先進(jìn)科學(xué)》（Advanced Science）雜志。“Anthrobots”是用人類氣管細(xì)胞制造的，將來可能會(huì)用于個(gè)性化醫(yī)療，有望發(fā)現(xiàn)癌癥、修復(fù)受損組織，甚至清除血管中的斑塊。通過結(jié)合幾種細(xì)胞類型和探索其他刺激因素，也有可能開發(fā)出由生物材料制成的“生物機(jī)器人”，它們?cè)诳沙掷m(xù)地構(gòu)建和探索細(xì)胞的外層空間方面具有潛力。概念股包括邁普醫(yī)學(xué)、冠昊生物等。