每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河12月08日發(fā)布研報(bào)稱：給予計(jì)算機(jī)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

2023年復(fù)盤：回顧2023年，受新一輪AI浪潮推動(dòng)，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)年初至今累計(jì)漲幅15.05%，顯著強(qiáng)于上證指數(shù)及滬深300。但基本面受下游財(cái)政承壓等因素影響，前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，2023前三季行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.00%，歸母凈利同比增長(zhǎng)12.99%，行業(yè)ROE（攤?。?.79%，行業(yè)內(nèi)公司平均毛利率39.95%（同比+1.8pct），凈利率-4.86%（同比+11.32pct）。

2024 年核心觀點(diǎn)：行業(yè)明年有望迎來(lái)戴維斯雙擊。市場(chǎng)擔(dān)心明年地方財(cái)政繼續(xù)承壓，導(dǎo)致行業(yè)依然有下行風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，2024年計(jì)算機(jī)行業(yè)有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”，分子端：AI“三要素”（算力、數(shù)據(jù)、算法）共振，積極財(cái)政政策預(yù)期帶來(lái)下游需求預(yù)期改善，以及數(shù)據(jù)要素入表，驅(qū)動(dòng)行業(yè)整體業(yè)績(jī)有望觸底反彈；分母端：美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息預(yù)期下，若明年國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期寬松將利好科技成長(zhǎng)，流動(dòng)性改善，有助于估值進(jìn)一步拔升。

投資建議：AI將開(kāi)啟第六輪康波，2024年建議把握六大主線：主線一：算力側(cè)：人工智能驅(qū)動(dòng)的第六輪康波已現(xiàn)曙光，海外大廠支出指引AIcapex占比繼續(xù)提升，國(guó)內(nèi)受政策驅(qū)動(dòng)及大模型參數(shù)對(duì)標(biāo)海外升級(jí)，全球智能算力預(yù)計(jì)維持高景氣，未來(lái)5年中國(guó)智能算力規(guī)模CAGR預(yù)計(jì)52.3%。主線二：數(shù)據(jù)側(cè)：數(shù)據(jù)要素三次價(jià)值釋放元年，會(huì)計(jì)入表推動(dòng)數(shù)據(jù)價(jià)值“顯性化”。“數(shù)據(jù)入表”將于2024年初實(shí)行，我們估算2025年數(shù)據(jù)資本存量市場(chǎng)規(guī)模35.49萬(wàn)億。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的確權(quán)、定價(jià)等政策落地時(shí)點(diǎn)；2）國(guó)資云廠商；3）擁有數(shù)據(jù)資產(chǎn)或數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)權(quán)的企業(yè)；4）數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)復(fù)制與災(zāi)備等服務(wù)提供商。主線三：算法側(cè)：AIGC大模型從云到端持續(xù)推進(jìn)，云端繼續(xù)升級(jí)，終端大模型呼之欲出，建議重點(diǎn)關(guān)注端側(cè)操作系統(tǒng)層軟件服務(wù)公司。主線四：終端側(cè)：GPT-4加持的AIPin橫空出世，人形機(jī)器人預(yù)計(jì)開(kāi)始爬產(chǎn)，自動(dòng)駕駛L2逐年穩(wěn)增，L3有望迎來(lái)重要拐點(diǎn)，智能手機(jī)銷量企穩(wěn)恢復(fù)。主線五：生態(tài)側(cè)：華為突圍帶動(dòng)信創(chuàng)生態(tài)變革，鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)持續(xù)走向繁榮。主線六：場(chǎng)景側(cè)：AIGC+教育、金融、辦公、法律、醫(yī)療有望率先落地。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）地緣政治引發(fā)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；3）政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；5）貨幣政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6）人工智能引發(fā)法律及倫理等風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——獄中董事長(zhǎng)與資方大戰(zhàn)“搶公章”！誰(shuí)的瀏陽(yáng)河酒？

(記者 王曉波)

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