每經(jīng)編輯 彭水萍

12月12日，A股縮量攀升，證券午后異動，滬指收復(fù)3000點(diǎn)，市場逾3100股上漲；科創(chuàng)50全天低迷，盤中跌超1%；北證50相對活躍，上漲逾1%。

上證指數(shù)收漲0.4%報(bào)3003.44點(diǎn)，深證成指跌0.08%報(bào)9625.26點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.62%報(bào)1903.87點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.97%報(bào)869.97點(diǎn)，北證50漲1.22%，萬得全A漲0.23%，萬得雙創(chuàng)跌0.3%，萬得微盤股指數(shù)漲0.99%。市場成交額7982億元，北向資金實(shí)際凈賣出50.24億元。

來源：wind

消息面上，市場觀望聯(lián)儲議息會議結(jié)果，整體氣氛向好，隔夜美股三大指數(shù)集體收漲。12月12日港股受此提振跟漲，其中港股國企ETF漲幅居前。

數(shù)據(jù)來源：wind

在宏觀環(huán)境回暖情況下，港股投資情緒有所回暖。近兩周港股調(diào)整至去年10月底以來新低，AH溢價(jià)上行至150的高位，市場對于相關(guān)利空的悲觀預(yù)期已較為充分。恒指12個(gè)月前瞻PE較2013年來中位數(shù)折讓2.7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，處于2013年來歷史分位值約0.2%。美債利率下行+美元走弱，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處在順風(fēng)期。美國基本面降溫，寬松預(yù)期上升。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍是波浪式運(yùn)行、結(jié)構(gòu)分化的特征為主，而政策節(jié)奏已現(xiàn)加速跡象，市場對明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的預(yù)期相應(yīng)有所升溫。

港股弱反彈中高股息類還是更受到資金的偏好。今年以來，紅利風(fēng)格相較于寬基指數(shù)維持較為強(qiáng)勢的表現(xiàn)。在存量博弈的市場環(huán)境中，高股息資產(chǎn)的防御屬性優(yōu)勢凸顯，備受資金關(guān)注。12月1日，央企資金再度入市，中國國新控股有限責(zé)任公司公告旗下的國新投資增持央企類ETF，并將在未來繼續(xù)增持。央國企的長線投資價(jià)值有望伴隨政策紅利的不斷釋放而逐漸提升。

數(shù)據(jù)來源：wind

港股國企ETF（159519）標(biāo)的指數(shù)中證香港內(nèi)地國有企業(yè)指數(shù)近年來股息率較高，港股流動性改善+情緒面改善+弱復(fù)蘇背景下，港股國企ETF（159519）超跌低估值屬性和高分紅屬性疊加，短期反彈邏輯較為突出，防御屬性優(yōu)勢凸顯，可以持續(xù)關(guān)注。

受消息面影響，地產(chǎn)鏈情緒提振，12月12日建材ETF（159745）收漲1.64%。 

保利發(fā)展近日發(fā)布回購和實(shí)控人增持的公告，稱未來12個(gè)月內(nèi)實(shí)控人保利集團(tuán)將通過競價(jià)交易方式增持公司A股股份2.5億至5億元，公司將于3個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)交易方式回購A股股份10億至20億元。市場認(rèn)為此舉體現(xiàn)了頭部企業(yè)對地產(chǎn)板塊未來發(fā)展的信心，受此影響，地產(chǎn)鏈12月12日大幅拉升，房地產(chǎn)和建材漲幅居于中信30個(gè)一級行業(yè)中第一、第二位。（提及個(gè)股僅為說明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

從需求端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然偏弱，拖累建材整體需求。2023年1-10月新開工累計(jì)同比降幅23.2%，銷售面積累計(jì)同比降幅7.8%。中金公司預(yù)計(jì)2024年市場整體呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，受施工面積下降、地方政府資金受限等因素影響，新開工可能仍處于負(fù)增長區(qū)間，銷售同比增有望回正。房改、城中村、中央財(cái)政投資等則可能成為2024年的政策變量，小幅提振建材需求。

數(shù)據(jù)來源：wind 

從供給端來看，建材行業(yè)整體仍處于供過于求的出清期，不同子板塊基于出清和過剩程度不同而出現(xiàn)分化，如水泥行業(yè)過剩嚴(yán)重、出清困難，庫容比處于歷史高位。預(yù)計(jì)行業(yè)整體可能要等到大幅出清、需求修復(fù)之后價(jià)格才能回歸均衡。估值方面，盡管自2021H2進(jìn)入下行周期以來已經(jīng)持續(xù)回調(diào)，中證全指建筑材料指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）為21.64x，仍處于歷史較高分位。

歷史同期全國水泥庫容比（來源：國信證券）

連續(xù)多日上漲后，通信ETF（515880）12月12日回調(diào)，收跌1.49%。 

此前，以多模態(tài)為首的AI概念持續(xù)受到市場關(guān)注。消息面上，12月6日谷歌發(fā)布Gemini 1.0，可支持文本、圖片、視頻和音頻的輸入，并輸出文本和圖片，其性能最強(qiáng)的Ultra模型多方面性能得分優(yōu)于GPT4，Nano模型支持移動設(shè)備運(yùn)行。市場普遍認(rèn)為，該模型的推出將推動AI產(chǎn)業(yè)新一輪的競爭和革新，而從中短期來看，算力和通信等AI的基礎(chǔ)設(shè)施的建構(gòu)仍存在很大機(jī)遇。

就通信而言，高性能的AI訓(xùn)練需要高效的傳輸架構(gòu)，從而對光模塊的數(shù)量和帶寬都產(chǎn)生了較高需求。800G光模塊相較 200G/400G光模塊具有高帶寬、功耗低等優(yōu)點(diǎn)，有望在AI大模型網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中提升滲透率。其他如光電供封裝的CPO、線性直驅(qū)的LPO等低功耗方案也日益受到市場關(guān)注。 

估值方面，中證全指通信設(shè)備指數(shù)當(dāng)前市盈率（TTM）為24.78x，位于五年來18.04%分位，具有一定安全邊際。投資者可持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）的投資機(jī)會。

來源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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