每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 楊夏    

又一家果鏈企業(yè)沖刺IPO。

深圳市皓吉達(dá)電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱皓吉達(dá)）核心產(chǎn)品為智能手機(jī)精密線圈，主要包括支架線圈和空心線圈。通過(guò)與ALPS（阿爾卑斯電氣株式會(huì)社及其集團(tuán)內(nèi)下屬公司）、立訊精密（002475.SZ，股價(jià)31.73元，市值2268.11億元）等企業(yè)建立合作關(guān)系，皓吉達(dá)產(chǎn)品最終應(yīng)用于A品牌、三星、華為等知名智能手機(jī)品牌。

其中，A品牌是皓吉達(dá)最大的終端客戶。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算了解到，皓吉達(dá)應(yīng)用于A品牌的銷售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.59%、80%、81.41%、73.21%。

綜合多方面數(shù)據(jù)來(lái)推算，A品牌正是蘋果。合作“大牌”固然風(fēng)險(xiǎn)更小，但近兩年受到諸多因素的影響，曾經(jīng)風(fēng)頭無(wú)兩的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈（以下簡(jiǎn)稱果鏈）也沒(méi)那么“香”了，一方面是一旦企業(yè)被踢出果鏈，公司業(yè)績(jī)可能受到嚴(yán)重影響，例如歐菲光（002456.SZ，股價(jià)8.68元，市值282.78億元）就在被踢出果鏈之后陷入巨虧；另一方面，蘋果嚴(yán)格的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量要求等也對(duì)企業(yè)造成了負(fù)擔(dān)，甚至有企業(yè)選擇主動(dòng)放棄果鏈業(yè)務(wù)，例如聞泰科技（600745.SH，股價(jià)43.6元，市值541.86億元）就在今年放棄了“特定客戶”的光學(xué)模組訂單，而外界則普遍認(rèn)為該客戶即為蘋果。

去年超八成主營(yíng)收入依賴蘋果

皓吉達(dá)以智能手機(jī)精密線圈的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售作為核心業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)（即2020年—2022年及2023年一季度，下同），公司營(yíng)收分別為30762.82萬(wàn)元、51249.29萬(wàn)元、53948.27萬(wàn)元和10588.98萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)分別為5661.36萬(wàn)元、6247.61萬(wàn)元、7078.70萬(wàn)元和1385.69萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：皓吉達(dá)招股書(shū)

按應(yīng)用領(lǐng)域分，皓吉達(dá)逾九成主營(yíng)收入來(lái)自于智能手機(jī)領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，皓吉達(dá)來(lái)自智能手機(jī)的主營(yíng)收入分別為3億元、4.85億元、4.86億元、9771.36萬(wàn)元，占比分別為99.15%、95.28%、93.68%、93.96%。

而在智能手機(jī)領(lǐng)域，皓吉達(dá)產(chǎn)品應(yīng)用的終端手機(jī)品牌商主要為A品牌、華為、三星。其中，公司產(chǎn)品應(yīng)用于A品牌占據(jù)的比例最高。

報(bào)告期內(nèi)，皓吉達(dá)產(chǎn)品應(yīng)用于A品牌所對(duì)應(yīng)的銷售金額分別為1.62億元、4.07億元、4.22億元、7612.72萬(wàn)元，占應(yīng)用于智能手機(jī)領(lǐng)域收入分別為54.05%、83.96%、86.9%、77.91%。

就此測(cè)算，報(bào)告期內(nèi)，皓吉達(dá)應(yīng)用于A品牌的銷售金額占主營(yíng)收入的比例分別為53.59%、80%、81.41%、73.21%。

盡管在招股書(shū)中，皓吉達(dá)并未直接透露A品牌的具體名稱，但公司披露稱，“智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，A品牌、三星仍占據(jù)市場(chǎng)占有率的頭兩把交椅”“根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2023年一季度A品牌占據(jù)了全球智能手機(jī)市場(chǎng)約21%的市場(chǎng)份額”。結(jié)合這些數(shù)據(jù)不難推測(cè)出，A品牌就是蘋果公司。

圖片來(lái)源：皓吉達(dá)招股書(shū)

不過(guò)當(dāng)前智能手機(jī)行業(yè)景氣度不如以往。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，自2018年全球智能手機(jī)出貨量呈小幅回落趨勢(shì)。此外還有數(shù)據(jù)顯示，2022年度全球智能手機(jī)出貨量較2021年度下降11.2%。

就此，皓吉達(dá)將如何應(yīng)對(duì)？公司招股書(shū)中稱，A品牌、三星受到的影響則相對(duì)較小，A品牌2022年度全球出貨量同比下跌僅為1.9%，出貨量保持相對(duì)穩(wěn)定。“考慮到公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于A品牌等高端機(jī)型智能手機(jī)產(chǎn)品，智能手機(jī)市場(chǎng)愈發(fā)白熱化的存量競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)不會(huì)對(duì)皓吉達(dá)的業(yè)務(wù)構(gòu)成較大的不利影響。” 

果鏈光環(huán)不再，業(yè)務(wù)前景仍待驗(yàn)證

近兩年，果鏈的光環(huán)已經(jīng)不再，甚至有企業(yè)主動(dòng)“脫果”。

曾經(jīng)依附于蘋果的歐菲光，2021年宣布被剔除果鏈之后陷入困境，在資產(chǎn)減值等因素影響下，2020年—2022年三年公司虧損近百億。

接手了歐菲光光學(xué)模組資產(chǎn)的聞泰科技同樣沒(méi)有好運(yùn)。雖然如愿進(jìn)入果鏈，近日公司卻主動(dòng)宣布“停止生產(chǎn)特定客戶光學(xué)模組產(chǎn)品”。

聞泰科技表示，作出這一決定并非因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題，公司系基于與特定客戶最新業(yè)務(wù)進(jìn)展情況并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境變化以及公司業(yè)務(wù)規(guī)劃，決定停止生產(chǎn)特定客戶光學(xué)模組產(chǎn)品。

雖然未直接說(shuō)明特定客戶的名稱，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為該客戶即為蘋果公司。而因?yàn)楣?yīng)蘋果的設(shè)備資產(chǎn)具有專用性，聞泰科技同時(shí)還將計(jì)提大筆減值。

據(jù)公司財(cái)務(wù)初步測(cè)算，由于停止生產(chǎn)特定客戶光學(xué)模組產(chǎn)品，考慮專項(xiàng)設(shè)備資產(chǎn)減值計(jì)提等影響，預(yù)計(jì)將減少公司2023年年度凈利潤(rùn)合計(jì)約7.33億元。

當(dāng)然，皓吉達(dá)果鏈業(yè)務(wù)未來(lái)如何仍然有待觀察。但無(wú)論是議價(jià)能力還是回款，當(dāng)前的皓吉達(dá)都受制于人。

2022年，皓吉達(dá)消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件毛利率為-10.97%。對(duì)于這部分產(chǎn)品毛利率為負(fù)，公司招股書(shū)中表示，主要系立訊精密當(dāng)年對(duì)部分項(xiàng)目報(bào)價(jià)較低，訂單減少后因產(chǎn)能利用率較低導(dǎo)致單位成本上升，使得毛利率有所下降。

為何其報(bào)價(jià)一低，皓吉達(dá)就虧本？事實(shí)上，立訊精密是皓吉達(dá)的直接大客戶，也是果鏈中的重要企業(yè)。報(bào)告期各期，皓吉達(dá)對(duì)立訊精密的銷售占比分別為16.05%、52.14%、45.52%和39.16%。2021年度公司對(duì)立訊精密的銷售甚至占比超過(guò)50%。

不僅如此，皓吉達(dá)的應(yīng)收賬款占比也在攀升。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值合計(jì)分別為8736.78萬(wàn)元、25196.53萬(wàn)元、18384.65萬(wàn)元和12945.88萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為28.40%、49.16%、34.08%和122.26%，呈上升趨勢(shì)。

皓吉達(dá)招股書(shū)中表示，如果下游客戶遭遇財(cái)務(wù)狀況惡化、經(jīng)營(yíng)危機(jī)或公司應(yīng)收賬款管理不善，公司應(yīng)收賬款不能按期收回或無(wú)法收回而發(fā)生壞賬，將會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)。

就此次IPO相關(guān)問(wèn)題，12月14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電皓吉達(dá)并向公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG41620930599