每經(jīng)編輯 段煉    

7年前還是中國(guó)前十大富豪，身家一度力壓許家印的地產(chǎn)大佬盧志強(qiáng)及其一手打造的“泛海系”最終還是沒等來好消息。

*ST泛海（以下簡(jiǎn)稱泛?？毓桑?/span>近日公告稱，公司預(yù)重整期間，臨時(shí)管理人北京市中倫律師事務(wù)所經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，泛?？毓勺鳛樯鲜泄疽巡痪邆渲卣赡?，并申請(qǐng)北京市一中院終結(jié)泛?？毓深A(yù)重整程序。據(jù)此，北京市一中院決定：終結(jié)泛?？毓深A(yù)重整。

預(yù)重整失敗，再加上泛?？毓?/span>三季度末的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并未改善，使該公司股票面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)大增。從2020年到2022年，泛?？毓蓺w母凈利潤(rùn)分別虧損46.2億元、112.5億元、115.4億元，總資產(chǎn)從1800多億元下降到1052億元。今年前三季度，泛?？毓蓺w母凈利潤(rùn)為虧損68.9億元。從2020年至今3年多的時(shí)間里，泛海控股已經(jīng)虧損超340億元。三季報(bào)顯示，截至2023年9月末，歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)為-120.54億元（未經(jīng)審計(jì)）。

不過，在觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)前，泛?？毓?/span>已提前鎖定了面值退市。而盧志強(qiáng)本人如今也已成為被執(zhí)行人，被限制高消費(fèi)。

打了大半年“1元保衛(wèi)戰(zhàn)”終失敗

已提前鎖定面值退市

泛?？毓?/span>自11月30日以來，已連續(xù)11個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元面值，最新收盤價(jià)報(bào)0.59元/股，總市值跌至30.66億元。

按照交易所規(guī)定，如果公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于1元/股，交易所將終止其股票上市交易。以12月14日收盤價(jià)0.59元為基準(zhǔn)，在剩余的9個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)即使每日漲停也無法重返1元。這意味著，泛?？毓?/span>已提前鎖定面值退市。

15日開盤，泛海控股再次跌停。

今年以來，泛海控股已經(jīng)歷了多次驚心動(dòng)魄的面值保衛(wèi)戰(zhàn)。

4月14日，泛?？毓晒蓛r(jià)首次跌破1元面值，短短9個(gè)交易日，股價(jià)一度觸及最低點(diǎn)0.77元。面對(duì)“連續(xù)20個(gè)交易日成交價(jià)低于1元”的退市生死線，泛海控股管理層多次出手護(hù)盤，將股價(jià)生生拉回到1元以上。

5月4日，泛海控股公告稱，公司股票收盤價(jià)連續(xù)11個(gè)交易日低于1元/股。與此同時(shí)，公司部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員計(jì)劃自5月5日起（含）3個(gè)月內(nèi)，通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的方式增持公司股份，擬增持金額合計(jì)不低于3000萬元。

增持的原因，是基于對(duì)公司資產(chǎn)價(jià)值的高度認(rèn)可和未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，為支持公司相關(guān)工作開展，同時(shí)為增強(qiáng)廣大投資者信心。

增持的高管分別是董事長(zhǎng)欒先舟（不低于600萬元），副董事長(zhǎng)、總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)劉國(guó)升（不低于600萬元），以及臧煒、潘瑞平、李書孝、趙英偉、馮壯勇、羅成（均不低于300萬元），均為公司董事、監(jiān)事或高級(jí)管理人員。同時(shí)，控股股東中國(guó)泛海的一致行動(dòng)人通海置業(yè)、華馨資本同步增持2500萬元~5000萬元。

5月11日，泛?？毓傻墓蓛r(jià)重新站上1元生死線。此后數(shù)月中，管理層和大股東陸陸續(xù)續(xù)真金白銀地定格增持，一度打消了外界質(zhì)疑，泛海控股的股價(jià)完全脫離了1元生死線。

但事情似乎從9月25日晚開始發(fā)生了一些變化。當(dāng)日晚間，泛?？毓晒娣Q，于9月22日（百慕達(dá)時(shí)間）在百慕達(dá)法院進(jìn)行的聆訊上，百慕達(dá)法院對(duì)中泛控股頒布清盤令，后者系泛?？毓删惩庾庸?。到10月31日，泛海控股公告，由于截至2023年9月末的資產(chǎn)負(fù)債率為108.26%，超過90%，觸發(fā)了投資者保護(hù)機(jī)制。

11月24日，根據(jù)公告，泛?？毓稍?jì)劃將10月份美元債剩余本金約2.102億美元延期至2023年11月23日前兌付，考慮到公司目前流動(dòng)性安排和資產(chǎn)優(yōu)化處置進(jìn)展，上述債券未能如期于2023年11月23日兌付。公司將繼續(xù)與債券持有人就10月份美元債償還方案進(jìn)行友好協(xié)商，籌集資金爭(zhēng)取盡快支付10月份美元債截止到2023年11月23日的利息，并計(jì)劃將10月份美元債進(jìn)一步延期至2024年5月23日前兌付。

截至11月28日，除已披露過的訴訟、仲裁案件外，泛海控股及控股子公司連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)訴訟、仲裁涉案金額合計(jì)56267.24萬元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)（絕對(duì)值）的10.30%。

此后，泛?？毓傻墓蓛r(jià)便一路向下，再難回頭。

雪上加霜的是，公司之前公布的增持計(jì)劃也未能如期完成。

此前，公司控股股東中國(guó)泛?？毓杉瘓F(tuán)有限公司的一致行動(dòng)人計(jì)劃自2023年8月10日起（含2023年8月10日）4個(gè)月內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的方式增持公司股份，合計(jì)計(jì)劃增持金額為5000萬元-10000萬元。然而12月11日，泛?？毓晒娣Q，截至2023年12月9日，上述增持計(jì)劃期限屆滿，受自身資金壓力及融資渠道不暢等因素影響，本次計(jì)劃增持主體在承諾期限內(nèi)增持金額未能達(dá)到增持計(jì)劃的金額下限，合計(jì)增持金額僅為769.47萬元。

重整宣告失敗

分析人士：可能面臨破產(chǎn)的命運(yùn)

今年4月21日，獅王資產(chǎn)以泛?？毓刹荒芮鍍?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力，但具備重整價(jià)值為由，向北京市一中院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行預(yù)重整。4月27日，北京市一中院決定對(duì)公司啟動(dòng)預(yù)重整。

6月30日晚間，泛?？毓晒娣Q，公司預(yù)重整工作全面有序推進(jìn)，正在積極開展債權(quán)申報(bào)與審查、財(cái)產(chǎn)調(diào)查、審計(jì)與評(píng)估、主要債權(quán)人溝通、重整投資人公開招募等事項(xiàng)，已有13家意向投資人提交報(bào)名材料。公司下一步將配合繳納保證金的合格意向投資人開展盡職調(diào)查，并積極開展投資方案磋商等相關(guān)工作。

然而，12月1日晚間，泛海控股公告稱，根據(jù)北京市一中院出具的《決定書》，預(yù)重整期間，臨時(shí)管理人經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)泛?？毓勺鳛樯鲜泄疽巡痪邆渲卣赡?/span>，并申請(qǐng)北京市一中院終結(jié)泛海控股預(yù)重整程序。據(jù)此，北京市一中院決定終結(jié)泛海控股預(yù)重整。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，分析人士認(rèn)為，這也基本宣告了泛海的終局，即可能面臨破產(chǎn)的命運(yùn)。?

與此同時(shí)，深交所向泛?？毓啥仃懷蟀l(fā)出監(jiān)管函，指其對(duì)泛?？毓上嚓P(guān)違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任，主要包括泛?？毓芍卮髠鶆?wù)逾期未及時(shí)披露，部分債務(wù)融資信息披露不完整、不準(zhǔn)確且決策程序不符合相關(guān)規(guī)定，未及時(shí)披露子公司股權(quán)質(zhì)押的情況等。

實(shí)控人曾是中國(guó)前十大富豪

身家一度力壓許家印

作為“泛海系”的掌舵人，盧志強(qiáng)1952年出生于山東威海，1985年“下?！眲?chuàng)業(yè)。1998年，盧志強(qiáng)旗下的光彩事業(yè)投資集團(tuán)有限公司借殼上市。此后，經(jīng)過股權(quán)變更，公司股票簡(jiǎn)稱從光彩建設(shè)變?yōu)榉汉＝ㄔO(shè)。

盧志強(qiáng) 圖片來源：視覺中國(guó)

房地產(chǎn)一度是泛海的主營(yíng)業(yè)務(wù)。到2013年，泛海建設(shè)的房地產(chǎn)銷售收入為人民幣58.44億元，公司項(xiàng)目分布在北京、武漢、上海、深圳、杭州、青島、大連及美國(guó)洛杉磯等多個(gè)國(guó)內(nèi)外城市。

2014年初，泛?？毓啥聲?huì)作出企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的決策，由單一的房地產(chǎn)上市公司向涵蓋金融、房地產(chǎn)、戰(zhàn)略投資等業(yè)務(wù)的綜合性控股上市公司轉(zhuǎn)型，公司名稱也變更為泛海控股。

此后，泛海便開始不斷購(gòu)入金融資產(chǎn)。僅2014年，泛海便收購(gòu)了民生證券約73%的股權(quán)（后來持股比例一度達(dá)87.65%），發(fā)起成立民間投資平臺(tái)公司中民投，并參與增資大股東旗下信托平臺(tái)民生信托，間接持有25%股權(quán)。在香港市場(chǎng)，泛海控股則收購(gòu)了李嘉誠(chéng)旗下的和記港陸71.36%股權(quán)，即后來的中泛控股。2015年，泛海控股收購(gòu)香港上市公司時(shí)富金融服務(wù)集團(tuán)有限公司40.71%股權(quán)，并以不多于17.85億元收購(gòu)民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司部分股權(quán)，進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)。2016年，泛海又斥資75億元增持民生銀行，并投資設(shè)立民生金服控股、增資民生期貨等。

短短三年間，泛海已涉足銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等行業(yè)，金融板塊初具雛形。

盧志強(qiáng)重返臺(tái)前，也展現(xiàn)了泛?？毓砂l(fā)力金融領(lǐng)域的決心。2014年1月，盧志強(qiáng)的泛海建設(shè)董事長(zhǎng)任職期滿，韓曉生接任，期限為三年。但僅僅一年多后的2015年5月，盧志強(qiáng)重新當(dāng)選董事長(zhǎng)。同時(shí)，來自銀行、證券、保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域背景的多名高管進(jìn)入董事會(huì)。

新董事會(huì)對(duì)泛海控股的機(jī)構(gòu)設(shè)置進(jìn)行了調(diào)整，設(shè)立十一個(gè)職能管理部門及八個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)總部。其中，八大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)金融、保險(xiǎn)、證券、信托銀行、資本投資、電力、房地產(chǎn)開發(fā)和不動(dòng)產(chǎn)投資管理。時(shí)值中國(guó)企業(yè)“出?！睙岢?，泛海也加碼海外資產(chǎn)，陸續(xù)收購(gòu)了美國(guó)洛杉磯、夏威夷等地的地產(chǎn)項(xiàng)目，及印尼電廠項(xiàng)目、美國(guó)通用金融公司（Genworth）、美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）等。在此過程中，泛海減少了在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)領(lǐng)域的新增投資。

從收入規(guī)模及構(gòu)成看，彼時(shí)泛海的轉(zhuǎn)型是成功的。2014年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的比重超75%，金融證券業(yè)務(wù)占比則為20.4%。2017年，金融板塊營(yíng)收首次超過房地產(chǎn)板塊。到2020年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比一度下降至15.19%。截至目前，泛海控股的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成為保險(xiǎn)行業(yè)占比56.15%，房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)占比42.72%，信托行業(yè)占比0.59%，證券行業(yè)占比0.31%。

2014年到2020年，泛?？毓傻臓I(yíng)收規(guī)模從80.8億元增長(zhǎng)至140.6億元。而盧志強(qiáng)的個(gè)人財(cái)富也隨之水漲船高，在2015和2016年連續(xù)進(jìn)入《胡潤(rùn)百富榜》前十，身家力壓許家印。截至2020年，盧志強(qiáng)身家依然高達(dá)620億元，排名第66。

“奢侈”的收購(gòu)行為也伴隨著高昂的代價(jià)。自2014年轉(zhuǎn)型以來，泛?？毓傻呢?fù)債總額快速攀升，并在2018年底達(dá)到了1836.7億元。雖然當(dāng)年泛海的資產(chǎn)規(guī)模超過2000億，但其資產(chǎn)負(fù)債率仍然保持在80%以上。

2017年，泛海布局的房地產(chǎn)和金融業(yè)都面臨政策環(huán)境的變化。當(dāng)年年初，房地產(chǎn)調(diào)控深化，市場(chǎng)交易隨后降溫。同時(shí)，隨著對(duì)各種金融亂象的打擊，嚴(yán)監(jiān)管成為金融領(lǐng)域的主題，并延續(xù)到2018年。

此時(shí)，泛?？毓傻馁Y金狀況也出現(xiàn)問題。受政策環(huán)境影響，2017年泛?？毓苫I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少74.2%。到當(dāng)年年末，泛?？毓傻亩唐谪?fù)債（一年內(nèi)到期）約為335億元，公司現(xiàn)金流僅為180億元。

禍不單行。踩雷武漢金凰珠寶80億元假黃金案，加劇了泛海的困難，也被認(rèn)為是公司債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索。2020年5月，民生信托收到武漢金凰珠寶質(zhì)押黃金檢測(cè)結(jié)果，一樁83噸假黃金案由此揭開。金凰珠寶憑借這些表面鍍金、內(nèi)部成分為銅合金的假黃金共獲取了金融機(jī)構(gòu)約200億元融資，其中民生信托涉及40.74億元。在多方壓力下，民生信托及其他涉事信托機(jī)構(gòu)對(duì)投資人進(jìn)行墊資兌付，這也導(dǎo)致泛?？毓?020年度計(jì)提約25.2億元信用減值損失，占其利潤(rùn)總額的比重達(dá)56.1%。疊加對(duì)海外部分項(xiàng)目及商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備、武漢房地產(chǎn)項(xiàng)目受疫情影響收入未達(dá)預(yù)期、匯兌損失，泛海控股于2020年由盈轉(zhuǎn)虧。

此外，民生信托還多次“踩坑”，遭遇了“中建五局蘿卜章事件”、新華聯(lián)債券逾期、寶能信托違約等一系列事件。

除去“踩坑”的因素外，泛海旗下的金融業(yè)務(wù)盈利能力并不理想。例如，2019年至2020年，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是其最大的營(yíng)收來源，但該業(yè)務(wù)毛利率分別為1.59%、2.82%，遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)板塊。隨后兩年，這一指標(biāo)則為負(fù)值。2021年初，泛?？毓善煜碌拿裆?cái)富出現(xiàn)到期無法兌付的情況，宣告“爆雷”。

為緩解資金壓力，泛海控股很早就開始出售資產(chǎn)進(jìn)行回血。2019年初，泛海控股將“捂”了十幾年的北京泛海國(guó)際居住區(qū)1號(hào)地塊和上海董家渡項(xiàng)目出售給融創(chuàng)，彼時(shí)泛海稱，這標(biāo)志著“公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)去化進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段”。但明眼人一望便知，回籠資金才是其更迫切的需求。2021年初，武漢的一宗項(xiàng)目被轉(zhuǎn)讓，總價(jià)為30.66億元。此外，泛?？毓蛇€將浙江項(xiàng)目及多個(gè)海外項(xiàng)目出售。金融資產(chǎn)也被出售。以被視為“泛海旗下最優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)”的民生證券為例，由于泛?？毓蓪?duì)山東高速的12.6億元債務(wù)逾期未還，今年3月，泛海控股持有的民生證券34.71億股股權(quán)上架法拍平臺(tái)，起拍價(jià)約58.65億元，最終國(guó)聯(lián)集團(tuán)以91.05億元拍下。疊加此前的主動(dòng)出售行為，截至今年6月底，泛?？毓沙钟械拿裆C券股份占比已降至31.23%。?另外，泛?？毓沙钟械拿裆磐?、民生銀行等金融資產(chǎn)股份也主動(dòng)或被動(dòng)地進(jìn)行了出售，但也是杯水車薪。

隨著控股子公司武漢公司、民生信托、亞太財(cái)險(xiǎn)等公司的部分股權(quán)或其名下部分財(cái)產(chǎn)被法院采取凍結(jié)、查封等措施后，泛?？毓傻淖跃仍谝欢ǔ潭壬弦驯淮蛄怂澜Y(jié)。

曾經(jīng)風(fēng)光無限，身家力壓許家印的盧志強(qiáng)如今也已成為被執(zhí)行人，被限制高消費(fèi)。而今年的《胡潤(rùn)百富榜》中也已經(jīng)找不到他的名字了。

圖片來源：企查查

圖片來源：胡潤(rùn)百富

編輯|段煉 易啟江 杜恒峰

校對(duì)|程鵬

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自上市公司公告、證券時(shí)報(bào)、每經(jīng)網(wǎng)（記者：陳夢(mèng)妤）、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、胡潤(rùn)百富、企查查、公開資料等