每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)七一二（603712）。

股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)布，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)

12月21日，公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），對(duì)24-26年總資產(chǎn)報(bào)酬率/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/研發(fā)投入增長(zhǎng)率制定業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。根據(jù)方案，以22年為基準(zhǔn)，24-26年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20%/35%/50%，對(duì)應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為47.45/53.38/59.32億元，充分彰顯公司發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為8.54/11.03/14.21億元，24年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值PE為22.8x，考慮到公司在多領(lǐng)域布局的協(xié)同效應(yīng)，我們給予24年目標(biāo)PE23.2x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.15元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

首次激勵(lì)對(duì)象431人，行權(quán)價(jià)格為28.89元/股

根據(jù)公司公告，本次激勵(lì)工具為股票期權(quán)，股票來(lái)源為定向增發(fā)A股普通股，擬授予的股票期權(quán)總量不超過(guò)2161.6萬(wàn)份，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額77200萬(wàn)股的2.8%。首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為28.89元/份。首次激勵(lì)對(duì)象為431人，約占公司2022年底員工總數(shù)的18.95%，主要包括公司董事、高級(jí)管理人員、其他高層管理人員、管理類骨干人員、專業(yè)技術(shù)類骨干人員以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心骨干。

24-26年主業(yè)收入目標(biāo)47.5/53.4/59.3億元，長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿︼@現(xiàn)

公司圍繞盈利能力、收入增速、研發(fā)投入增速三個(gè)維度，制定了詳細(xì)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)：1）盈利能力方面，24-26年總資產(chǎn)報(bào)酬率不低于7/7.2/7.5%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)（上海瀚訊/烽火通信/海格通信/星網(wǎng)銳捷，下同）75分位值或同行業(yè)均值；2）收入方面，以22年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（39.54億元）為基數(shù)，24-26年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入目標(biāo)增長(zhǎng)率為不低于20/35/50%，對(duì)應(yīng)收入為47.45/53.38/59.32億元，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)均值；3）研發(fā)投入方面，以22年研發(fā)投入為基數(shù)，24-26年研發(fā)投入增長(zhǎng)率不低于20/25/30%。

維持“買入”評(píng)級(jí)

我們認(rèn)為本方案有望激勵(lì)公司核心骨干團(tuán)隊(duì)，有利于公司保持持續(xù)發(fā)展能力與提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。我們維持公司營(yíng)收與利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為8.54/11.03/14.21億元，24年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值PE為22.8x，考慮到公司在多領(lǐng)域布局的協(xié)同效應(yīng)，我們給予24年目標(biāo)PE23.2x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.15元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新型裝備列裝不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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(來(lái)源：慧博投研)

(編輯 趙橋)