每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，招商證券發(fā)布研報點(diǎn)評中炬高新（600872）。

近日我們參加中炬高新調(diào)研，新管理團(tuán)隊圍繞再造一個新廚邦，提出第一年打基礎(chǔ)、第二年造勢、第三年乘勢而上的發(fā)展節(jié)奏，詳細(xì)分享了上任以來各項改革的進(jìn)度以及預(yù)期完成節(jié)點(diǎn)，展現(xiàn)了高效務(wù)實(shí)的工作風(fēng)格，董事長對新團(tuán)隊的經(jīng)營工作也表示充分認(rèn)可和支持。我們認(rèn)為近期股價回調(diào)，更多是改革初始時的震蕩期，繼續(xù)看好明年改革紅利兌現(xiàn)。我們維持2024年美味鮮凈利潤8.5億的預(yù)測，由于調(diào)味品商業(yè)模式優(yōu)秀，公司改革紅利兌現(xiàn)，收入增長加速，利潤彈性更高，給予30倍PE，加上公司土地價值50億，目標(biāo)市值305億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

我們近日參加中炬高新調(diào)研，公司新管理團(tuán)隊與投資者深入交流，就公司歷史問題、改革進(jìn)展以及對未來的戰(zhàn)略思考做了分享。

調(diào)整組織架構(gòu)，優(yōu)化薪酬激勵。公司以營銷中心為切入點(diǎn)，啟動組織架構(gòu)調(diào)整，將原有17個大區(qū)調(diào)整為9個事業(yè)部，各事業(yè)部設(shè)有獨(dú)立的銷售、管理、財務(wù)BP等，希望其有獨(dú)立作戰(zhàn)的能力，事業(yè)部下設(shè)29個大區(qū)和137個業(yè)務(wù)部，目前營銷團(tuán)隊正在內(nèi)外競聘中。激勵方面，公司推動薪酬改革，從中庸文化向業(yè)績文化轉(zhuǎn)變，提升員工薪酬水平，重點(diǎn)崗位激勵超越競爭對手，同時加大定期考核力度。

聚焦大單品，加速空白市場覆蓋。產(chǎn)品方面，公司將聚焦大單品，明確主銷產(chǎn)品、主推產(chǎn)品、輔助產(chǎn)品等不同產(chǎn)品梯隊，建立全國分場所產(chǎn)品組合標(biāo)準(zhǔn)，通過聚焦提高核心品類產(chǎn)能利用率。渠道層面，公司將加速空白區(qū)域覆蓋，計劃2024年完成弱勢市場覆蓋，對新招商渠道、場所覆蓋能力有一定要求，調(diào)味品、啤酒、其他副食經(jīng)銷商均在考慮范圍內(nèi)。同時，公司也會加大對經(jīng)銷商的賦能與考核，引入客戶退出機(jī)制。

優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提升整體運(yùn)營效率。公司針對物流、生產(chǎn)、采購精益化管理，物流降低單價，完善三碼關(guān)聯(lián)管控體系，支撐市場管理和價格管理，生產(chǎn)端降成本、提人效，逐步推進(jìn)技改，采購端梳理采購流程和模式，公開詢問擴(kuò)大供應(yīng)商資源，保質(zhì)保供前提下實(shí)現(xiàn)降本。預(yù)計明年三月份公司將按照新的供應(yīng)鏈體系運(yùn)作，期待降本增效對凈利率的提振作用。

投資建議：深化改革，全面啟航，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。管理層圍繞再造一個新廚邦，提出第一年打基礎(chǔ)、第二年造勢、第三年乘勢而上的發(fā)展節(jié)奏，詳細(xì)分享了上任以來各項改革的進(jìn)度以及預(yù)期完成節(jié)點(diǎn)，展現(xiàn)了高效務(wù)實(shí)的工作風(fēng)格，董事長對新團(tuán)隊的經(jīng)營工作也表示充分認(rèn)可和支持。我們認(rèn)為近期股價回調(diào)，更多是改革初始時的震蕩期，繼續(xù)看好明年改革紅利兌現(xiàn)。我們維持2024年美味鮮凈利潤8.5億的預(yù)測，由于調(diào)味品商業(yè)模式優(yōu)秀，公司改革紅利兌現(xiàn)，收入增長加速，利潤彈性更高，給予30倍PE，加上公司土地價值50億，目標(biāo)市值305億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：需求下行、成本波動、行業(yè)競爭加劇等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)