每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，國元證券發(fā)布研報點評邁普醫(yī)學(xué)（301033）。

報告要點：

快速成長的神經(jīng)外科植入醫(yī)療器械領(lǐng)先者

公司是國內(nèi)神經(jīng)外科領(lǐng)域唯一同時擁有人工硬腦（脊）膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)系統(tǒng)、可吸收再生氧化纖維素、硬腦膜醫(yī)用膠等植入醫(yī)療器械產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，覆蓋開顱手術(shù)所需要的關(guān)鍵植入醫(yī)療器械。公司規(guī)模近年快速成長：2018-2022年營收CAGR達(dá)22.8%。

神經(jīng)外科開顱手術(shù)量快速增長，耗材市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大

交通事故腦出血方面，據(jù)國家統(tǒng)計局，2021年我國交通事故受傷人數(shù)為28.1萬人，2015-2021年均CAGR為5.9%。高血壓腦出血及腦部腫瘤方面，根據(jù)《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》，2019年我國公立醫(yī)院高血壓患者出院人數(shù)134.3萬人，2015-2019年均CAGR為5.5%，；腦惡性腫瘤患者出院人數(shù)為3.3萬人，2015-2019年均CAGR為9.1%。據(jù)公司招股書估算，2019年我國神經(jīng)外科開顱手術(shù)量約70萬臺且預(yù)計將穩(wěn)定增長。根據(jù)南方所數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)神經(jīng)外科耗材市場規(guī)模達(dá)61億元，2018-2023年期間年均CAGR為11.1%。

神經(jīng)外科產(chǎn)品不斷豐富并往多科室延伸，平臺化醫(yī)療器械品牌正發(fā)展

公司圍繞著神經(jīng)外科手術(shù)需求，提供了整體解決方案覆蓋了神經(jīng)外科腦膜修復(fù)、顱骨修補(bǔ)固定及快速止血等多方位臨床需求，其中人工腦脊膜和顱骨修補(bǔ)固定產(chǎn)品有望受益于帶量采購進(jìn)一步提高市占率，新推出的睿固？硬腦膜醫(yī)用膠和吉速亭？可吸收再生氧化纖維素止血產(chǎn)品推進(jìn)了止血類、醫(yī)用膠類產(chǎn)品線的建立，且兩者競爭格局優(yōu)秀，有望實現(xiàn)高速增長。另外，在保持神經(jīng)外科領(lǐng)域競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，公司延伸技術(shù)平臺的應(yīng)用至口腔科及其他外科領(lǐng)域，有望逐步成長為平臺型醫(yī)療器械公司。

投資建議與盈利預(yù)測

因外部政策變化及營銷政策的調(diào)整，PEEK材質(zhì)產(chǎn)品的快速滲透，及新產(chǎn)品的不斷獲批，預(yù)計公司2023-2025年營收分別為2.1/2.7/3.5億元，增速分別為9.2%/26.2%/29.2%；歸母凈利潤分別為37.1/49.9/78.7百萬元，增速分別為3.3%/34.5%/57.7%；EPS為0.6/0.8/1.2元/股，對應(yīng)PE為77.4/57.5/36.5X。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，國家?guī)Я坎少徑祪r風(fēng)險，海外發(fā)展不及預(yù)期等風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)