每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報點評上汽集團（600104）。

智己LS611月銷量突破8千輛，成為新增潛力車型，以下為其基本情況：

1)銷量：2023/10/12上市，11月8158輛，細分領(lǐng)域中銷量居前；12月繼續(xù)保持高銷量，12/4-12/10單周銷量1695輛。于市場而言，智己LS6屬于小爆款車型；于智己而言，LS6為其至今銷量表現(xiàn)最優(yōu)產(chǎn)品。

2)尺寸：加大號B級純電SUV，軸距2950mm，介于小鵬G6（2890mm）與小鵬G9（2998mm）之間。

3)價格：定價22.99-29.19萬元，為智己品牌首款25萬元以下車型；4個版本（560km后驅(qū)/680km后驅(qū)/760km后驅(qū)/702km四驅(qū)），主銷為低配。

4)基盤市場：主要為20-25萬元SUV，該市場去年銷量分別為77萬輛/自主占21%；以及部分15-20萬元SUV市場，去年銷量265萬輛/45%。

5)目標人群：25~35歲的無孩或幼兒家庭；從首批鎖單用戶數(shù)據(jù)看，用戶有兩大特征：1）豪華品牌增換購（48%），用戶關(guān)注作為新能源汽車的純電續(xù)航和智能化配置等方面；2）家庭增購（32%），關(guān)注空間和舒適性。

超高性價比為智己LS6銷量表現(xiàn)優(yōu)異的主要原因，以下為其競爭力情況：

1)典型競品：B-C級純電SUV，包括小鵬G6（20.99-27.69萬元，月銷0.8-1.0萬輛）、Model Y（26.64-36.39萬元，2.5-5.0萬輛）等，以及部分油車。

2)空間更大：智己LS6空間（軸距2950mm）顯著優(yōu)于小鵬G6（2890mm）、Model Y（2890mm），具有超高性價比是其突出亮點。

3)其他亮點：超充（準900V平臺）、智能化配置（標配激光雷達、Orin-X芯片）、駕控（零百加速、極速）、顏值（女性喜愛）。

2024年城市NOA的落地有望增強LS6競爭力。智己LS6全系標配高階智駕，硬件免費、軟件3.68萬元/永久（上市權(quán)益限時免費，對比小鵬硬件1.6~2.0萬元、軟件免費）。智己目前已基本實現(xiàn)全國高速NOA覆蓋，計劃2024年春節(jié)前陸續(xù)推送城市NOA、2024年內(nèi)通勤模式覆蓋全國100城。城市NOA的落地有望提高其產(chǎn)品競爭力。

智己LS6有望成為上汽電動智能發(fā)力關(guān)鍵抓手。智己是上汽集團、張江高科、阿里巴巴合資成立的新勢力品牌，2022/4、2023/2發(fā)布首款車型智己L7、第二款車型智己LS7，兩款車型定價均30萬以上。由于價格較高、品牌知名度較低等原因，LS6上市前智己品牌總月銷僅在0.1-0.2萬輛水平。LS6將品牌價格區(qū)間下探至大眾水平，希望通過超高性價比打開品牌銷量、提升品牌聲量。目前智己LS6月銷突破8千，初具明星車型潛力。智己2024年將上市新車L6，預(yù)期同為走量車型，定位20-25萬元。智己LS6有望助力智己品牌積累智能電動產(chǎn)品的經(jīng)營經(jīng)驗，成為上汽轉(zhuǎn)型關(guān)鍵點。

投資建議：智己LS6的成功推出有望提振上汽的智能電動轉(zhuǎn)型，結(jié)合自主樂觀展望的出海邏輯，帶來上汽經(jīng)營新亮點。綜合我們對2024年汽車行業(yè)預(yù)期，預(yù)計上汽集團2023-2025年銷量452/427/413萬輛、營業(yè)總收入7,337/7,553/7,765億元、歸母凈利159/160/156億元、PE 10/10/10倍。結(jié)合公司歷史估值水平及未來新能源與出海開拓展望，我們給予公司2024年12倍PE，對應(yīng)目標價16.5元/股，目標空間23%，調(diào)整為“推薦”評級。

風險提示：新品銷量不及預(yù)期、行業(yè)銷量下滑、市場競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)