每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 董興生    

近期，納百川新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“納百川”）遞交招股材料，向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。作為新能源熱管理產(chǎn)品供應(yīng)商，納百川核心產(chǎn)品為電池液冷板。自2021年以來(lái)，公司超過(guò)30%的收入來(lái)自第一大客戶寧德時(shí)代（SZ300750，股價(jià)156.29元，市值6875億元）。

報(bào)告期內(nèi)（2020年—2022年及2023年1—3月），納百川營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)成倍增長(zhǎng)，除了對(duì)寧德時(shí)代銷(xiāo)售收入大增外，對(duì)寧德凱利能源科技有限公司及其關(guān)聯(lián)方（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧德凱利”）等多家電池箱體生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售增加也是重要因素。寧德凱利等向公司采購(gòu)電池液冷板后與電池箱體進(jìn)行組裝，最終銷(xiāo)往寧德時(shí)代等電池制造商。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為適應(yīng)新能源汽車(chē)零部件集成化發(fā)展趨勢(shì)，納百川也在布局電池箱體的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)。此次IPO，兩大生產(chǎn)類(lèi)募投項(xiàng)目將同時(shí)擴(kuò)大電池液冷板和電池箱體產(chǎn)能。在下游動(dòng)力電池行業(yè)集中度較高的情況下，公司拓展電池箱體業(yè)務(wù)是否會(huì)與重要客戶形成競(jìng)爭(zhēng)？

對(duì)寧德時(shí)代銷(xiāo)售收入占比增至三成以上

按產(chǎn)品大類(lèi)劃分，納百川的主營(yíng)產(chǎn)品包括電池液冷板、燃油車(chē)熱管理部件、模具及其他。報(bào)告期內(nèi)，納百川實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.95億元、5.03億元、10.08億元、1.99億元，其中電池液冷板銷(xiāo)售占比分別為49.89%、69.36%、79.79%和85.79%，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

這主要得益于國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，帶動(dòng)了動(dòng)力電池及其下游的電池液冷板產(chǎn)品的需求。其中，來(lái)自寧德時(shí)代及相關(guān)配套公司的收入增長(zhǎng)幅度較大。報(bào)告期內(nèi)，納百川對(duì)寧德時(shí)代銷(xiāo)售金額分別為2596.91萬(wàn)元、1.58億元、3.89億元、6777.67萬(wàn)元，收入占比分別為13.09%、30.47%、37.77%、33.45%。

此外，2021年、2022年，均位列前三大客戶的寧德凱利、寧德聚能動(dòng)力電源系統(tǒng)技術(shù)有限公司及其關(guān)聯(lián)方（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧德聚能”），合計(jì)銷(xiāo)售收入占比分別為19.75%、13.27%；2023年1-3月，第五大客戶為浙江敏盛汽車(chē)零部件有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙江敏盛”）。此三家公司采購(gòu)納百川的電池液冷板后與電池箱體進(jìn)行組裝，最終銷(xiāo)往寧德時(shí)代等電池制造商，因此，納百川電池液冷板直接和間接銷(xiāo)往寧德時(shí)代的占比相對(duì)較高。“主要系目前動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)較為集中，且寧德時(shí)代常年排名全球第一，市場(chǎng)占有率較高所致。”

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

針對(duì)公司對(duì)寧德時(shí)代是否形成依賴(lài)，以及與寧德時(shí)代合作可持續(xù)性問(wèn)題，納百川通過(guò)郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，公司不存在向單個(gè)客戶的直接銷(xiāo)售比例超過(guò)營(yíng)業(yè)收入總額50%的情況；公司是首批與寧德時(shí)代合作開(kāi)發(fā)電池液冷板產(chǎn)品的供應(yīng)商之一，且在新能源汽車(chē)電池液冷板產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，并逐步切入儲(chǔ)能熱管理領(lǐng)域，取得了客戶的高度評(píng)價(jià)。

按照招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）所述，2022年，納百川在電池液冷板領(lǐng)域獨(dú)家與寧德時(shí)代簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。不過(guò)，記者注意到，納百川列舉的同行業(yè)主要企業(yè)銀輪股份（SZ002126，股價(jià)17.46元，市值140.35億元），曾在2022年11月25日公告稱(chēng)，與客戶寧德時(shí)代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要內(nèi)容包括打造電池冷卻板、銅鋁巴、鋁壓鑄件、CTC集成模塊、儲(chǔ)能柜冷卻系統(tǒng)等全生命周期合作模式。

另一行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)三花智控（SZ002050，股價(jià)28.83元，市值1076億元）也于2022年7月22日在互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者表示：“寧德時(shí)代是我司客戶，公司會(huì)根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及市場(chǎng)需求進(jìn)行水冷板的產(chǎn)能布局。”

招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，下游需求的充分釋放，可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U大產(chǎn)能產(chǎn)量以及新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入，公司所處細(xì)分市場(chǎng)存在競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

計(jì)劃布局電池箱體業(yè)務(wù)

目前，電池液冷板是納百川主要收入來(lái)源。不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)，公司從單一液冷板產(chǎn)品向箱體集成和CTP（無(wú)模組設(shè)計(jì)電池包）技術(shù)路線演進(jìn)。

動(dòng)力電池箱體一般安裝在汽車(chē)底盤(pán)下方的支架上，包括箱體上蓋、端板、托盤(pán)、液冷板、底護(hù)板等金屬結(jié)構(gòu)。隨著電池車(chē)身一體化（CTB/CTC）等前沿技術(shù)的探索應(yīng)用，電池液冷板將進(jìn)一步與電池箱體進(jìn)行集成。

“推動(dòng)公司從專(zhuān)業(yè)制造液冷板向液冷板與箱體一體化及系列產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變。”招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）稱(chēng)，“隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的持續(xù)快速增長(zhǎng)，公司需要進(jìn)一步提高電池液冷板產(chǎn)能，提升生產(chǎn)裝備的智能化、信息化水平，并適應(yīng)新能源汽車(chē)零部件集成化發(fā)展趨勢(shì)，布局電池箱體的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)。”

按照IPO計(jì)劃，納百川擬通過(guò)登陸創(chuàng)業(yè)板募集資金8.29億元。其中，5.79億元用于“年產(chǎn)360萬(wàn)臺(tái)套水冷板生產(chǎn)項(xiàng)目（一期）”，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年將新增電池液冷板12.5萬(wàn)臺(tái)（套）、電池箱體34萬(wàn)臺(tái)（套）的生產(chǎn)能力；1億元用于“泰順生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年將新增電池液冷板8萬(wàn)臺(tái)（套）、動(dòng)力電池箱體10萬(wàn)臺(tái)（套）的生產(chǎn)能力。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

但是，報(bào)告期內(nèi)公司前五大客戶中，寧德聚能、寧德凱利、浙江敏盛均系電池箱體生產(chǎn)企業(yè)，其向公司采購(gòu)電池液冷板后與電池箱體進(jìn)行組裝，最終銷(xiāo)往寧德時(shí)代等電池制造商。

記者注意到，寧德聚能于2019年開(kāi)始與公司合作，2021年、2022年位列前五大客戶；寧德凱利于2020年開(kāi)始與公司合作，2021年以來(lái)一直位列前五大客戶；浙江敏盛于2022年開(kāi)始與公司合作，2023年1—3月位列前五大客戶。

那么，納百川布局電池箱體業(yè)務(wù)后，是否會(huì)與上述重要客戶形成競(jìng)爭(zhēng)？這還有待市場(chǎng)觀察。

第八大股東與公司存勞動(dòng)爭(zhēng)議？

目前，納百川共有7名自然人股東，其中6名在公司任職董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理等職務(wù)，股東張勇則為“已離職”。目前，張勇持有公司220.50萬(wàn)股，持股比例2.63%，為公司第八大股東。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

2023年8月21日，納百川召開(kāi)股東大會(huì)審議了與本次發(fā)行上市有關(guān)的議案。但股東張勇未出席，亦未委托他人出席本次股東大會(huì)，未對(duì)本次股東大會(huì)的全部議案進(jìn)行投票，亦未出具與本次發(fā)行有關(guān)的關(guān)于股份鎖定的承諾。法律意見(jiàn)書(shū)顯示：“張勇未出席本次股東大會(huì)不影響本次股東大會(huì)決議的效力。”

值得一提的是，記者查詢(xún)相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，一位名叫“張勇”的人與納百川存在勞動(dòng)人事?tīng)?zhēng)議。2023年7月28日，張勇向馬鞍山雨山區(qū)勞動(dòng)人事?tīng)?zhēng)議仲裁委員會(huì)申請(qǐng)勞動(dòng)仲裁，要求公司支付解除勞動(dòng)合同的賠償金37.54萬(wàn)元，以及支付工資11.61萬(wàn)元，并向其開(kāi)具離職證明。2023年9月14日，馬鞍山雨山區(qū)勞動(dòng)人事?tīng)?zhēng)議仲裁委員會(huì)開(kāi)庭審理上述勞動(dòng)爭(zhēng)議案，目前尚未作出裁決。

公司股東張勇與勞動(dòng)仲裁事項(xiàng)涉及的“張勇”是否為同一人？納百川在郵件中并未明確答復(fù)，僅列舉了張勇申請(qǐng)勞動(dòng)仲裁和開(kāi)庭審理上述勞動(dòng)爭(zhēng)議案的時(shí)間，并表示：“公司及實(shí)控人與張勇之間不存在其他訴訟。”

招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，2019年，納百川實(shí)際控制人之一陳榮賢分別與潘虹、徐元文、張勇簽訂股份轉(zhuǎn)增協(xié)議，于當(dāng)年8月份分別將所持公司63萬(wàn)元股權(quán)、63萬(wàn)元股權(quán)、220.5萬(wàn)元股權(quán)無(wú)償贈(zèng)與上述三人，其中張勇獲贈(zèng)股份最多。

目前，潘虹、徐元文擔(dān)任納百川副總經(jīng)理，2022年，二人薪酬分別為129.47萬(wàn)元、69.87萬(wàn)元，在15位董監(jiān)高及其他核心人員中，薪酬僅次于董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳榮賢。

納百川回復(fù)記者表示，公司為實(shí)施管理層激勵(lì)，由陳榮賢向張勇贈(zèng)與股權(quán)。但對(duì)于張勇此前在公司從事哪方面的業(yè)務(wù)，公司為何與其解除勞動(dòng)合同等，并未回復(fù)。

記者注意到，納百川曾經(jīng)全資控股武漢納百川電池?zé)峁芾碛邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“武漢納百川”），但后者設(shè)立后經(jīng)營(yíng)情況未達(dá)預(yù)期，公司于2019年將武漢納百川主要資產(chǎn)及人員遷至馬鞍山生產(chǎn)基地，但對(duì)于原計(jì)劃收購(gòu)資產(chǎn)后續(xù)處理方案，與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方產(chǎn)生分歧并因此形成訴訟。

2020年12月，公司將武漢納百川90%股權(quán)、10%股權(quán)以0元轉(zhuǎn)讓給陳榮波(陳榮賢兄弟)、張勇，以便于后續(xù)配合處理涉訴事宜及辦理武漢納百川注銷(xiāo)手續(xù)。2022年，公司與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方的訴訟已了結(jié)，2023年7月，武漢納百川辦理完畢工商注銷(xiāo)登記手續(xù)。

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