每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評禾昌聚合（832089）。

事件：1）2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入992.32百萬元/同比+25.89%，歸母凈利潤86.14百萬元/同比+29.47%，扣非歸母凈利潤84.05百萬元/同比+37.90%，實現(xiàn)毛利率17.40%/同比+1.50pct，歸母凈利率8.68%/同比+0.24pct；2）2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入394.06百萬元/同比+27.98%，歸母凈利潤33.18百萬元/同比+41.74%，扣非歸母凈利潤32.81百萬元/同比+53.25%，實現(xiàn)毛利率17.86%/同比+6.58pct，歸母凈利率8.42%/同比+0.82pct。

收入利潤雙增，現(xiàn)金流回暖。2023年前三季度，1)盈利能力：公司實現(xiàn)毛利率17.40%/同比+1.50pct，凈利率8.68%/同比+0.24pct；期間費率來看，銷售費率0.96%/同比-0.10pct，管理費率1.61%/同比+0.07pct，研發(fā)費率3.63%/同比+0.77pct，財務(wù)費率0.06%/同比+0.05pct，或主要系票據(jù)貼現(xiàn)利息增加所致；2)營運能力：公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.68，較去年同期持平；3)現(xiàn)金流情況：公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-81.36百萬元，凈流出較去年同期有所減少，主要系本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加以及原材料采購使用票據(jù)結(jié)算方式的比例增長所致。

堅持獨立自主研發(fā)，不斷提升盈利能力。公司主要從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有改性聚丙烯、改性工程塑料、改性ABS、其他改性塑料及塑料片材多種類型產(chǎn)品。公司通過獨立自主研發(fā)核心技術(shù)，實現(xiàn)以“以銷定產(chǎn)”的模式，生產(chǎn)擁有行業(yè)領(lǐng)先性能的改性塑料產(chǎn)品。同時，以直銷模式向下游汽車、家電等零部件廠商提供該產(chǎn)品及配套服務(wù)，滿足客戶對于塑料材料增強、耐磨、阻燃、耐韌、耐候、耐腐蝕等物理、化學(xué)方面特種功能的要求。此外，公司以擴大經(jīng)營規(guī)模為主要手段，通過持續(xù)技術(shù)投入、研發(fā)替代材料、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、強化質(zhì)量管理體系、改進經(jīng)營模式等方式降低成本，促進盈利能力的提高。截至2023年6月30日，公司共計獲得有效專利授權(quán)共58項，其中發(fā)明專利7項，實用新型專利51項，另有軟件著作權(quán)5項。公司2023年12月21日市值18.55億元，對應(yīng)PE(TTM)16.72倍。

公司交易方式為連續(xù)競價交易，首發(fā)主辦券商為天風(fēng)證券，持續(xù)督導(dǎo)主辦券商為天風(fēng)證券。

風(fēng)險提示：公司治理風(fēng)險、食品安全風(fēng)險、客戶穩(wěn)定性風(fēng)險、原材料供應(yīng)風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)