每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，國泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評華秦科技（688281）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司2023前三季度營收增長39.73%，凈利潤增長35.39%，業(yè)績保持較高增速。受益先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)放量，公司前后端市場齊發(fā)力，科研創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，行業(yè)地位穩(wěn)固。

投資要點(diǎn)：

維持目標(biāo)價(jià)177.59元，維持增持。公司是我國中高溫隱身材料細(xì)分賽道龍頭，先發(fā)優(yōu)勢明顯并積極布局航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈和新業(yè)務(wù)方向。我們維持公司2023-2025年EPS 3.31/4.47/5.96元預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)177.59元，維持增持評級(jí)。

業(yè)績維持高增勢頭，費(fèi)用率繼續(xù)下降。公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營收6.02億元（+39.73%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元（+35.39%），業(yè)績維持高增態(tài)勢。公司2023前三季度費(fèi)用率水平繼續(xù)降低，銷售費(fèi)用率1.62%，比22年同期下降0.4%；管理費(fèi)用率14.43%，比22年同期下降0.78%。

前后端市場齊發(fā)力，科研創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。1）與美軍相比，我國航空裝備仍有較大提升空間，先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)放量有望超預(yù)期，公司下游需求高景氣可期；2）實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練強(qiáng)度加大背景下，航發(fā)維保需求日益迫切，公司布局航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，后端業(yè)務(wù)有望進(jìn)入穩(wěn)定上升通道；3）公司持續(xù)強(qiáng)調(diào)研發(fā)，已構(gòu)建起研發(fā)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)增長模式，以科研促生產(chǎn)。據(jù)公司公告，近期有四個(gè)牌號(hào)的隱身材料產(chǎn)品達(dá)到重要應(yīng)用節(jié)點(diǎn)，進(jìn)入小批試生產(chǎn)階段；4）業(yè)務(wù)拓展助力成長，努力打造航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商，積極拓展高端民用新材料相關(guān)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力有望持續(xù)提升。

催化劑：先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)加速放量；民用新材料等業(yè)務(wù)加速發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；戰(zhàn)機(jī)批產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)