每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，中泰證券發(fā)布研報點評新澳股份（603889）。 實控人一致行動人增持公司股票，彰顯對公司發(fā)展信心。公司實控人、董事長沈建華之子沈嘉楓擬自2023年12月20日起未來6個月內(nèi)增持1500萬元-3000萬元公司股份，12月20日完成首次增持，增持公司股份109.9萬股，占總股本的0.15%。增持前沈嘉楓未持有公司股份，增持完成后新澳實業(yè)、公司實控人沈建華、沈嘉楓合計持有公司股票3.28億股，占總股本的44.85%。 羊毛價格企穩(wěn)回升，盈利能力改善可期。23年1-10月澳洲羊毛價格單邊下跌，截至23年10月末澳洲羊毛價格為1139澳分/kg，較年初下跌15%。羊毛價格下跌對公司盈利能力造成一定擾動（公司銷售報價以即期羊毛價格為基礎(chǔ)，受庫存周期影響羊毛價格下跌趨勢中盈利能力受損），23Q3公司銷售毛利率為17.62%，同比-2.03pct，銷售凈利率為8.80%，同比-1.27pct。11月起，澳洲羊毛價格已企穩(wěn)反彈，截至12月124日澳洲羊毛價格1212澳分/kg，較年內(nèi)低點上約7%。后續(xù)來看，由于23年澳大利亞綿羊屠宰量上升較多（干旱氣候?qū)е履敛葺^為緊缺），24-25年存欄量或有下降，導(dǎo)致羊毛供給量減少。根據(jù)澳洲AWI預(yù)測，23/24年度羊毛產(chǎn)量預(yù)計3.24萬噸，同比-1.1%。考慮供給量減少，澳洲羊毛價格有望企穩(wěn)反彈。 股權(quán)激勵計劃充分綁定中層團隊，激發(fā)公司前進(jìn)動能。9月公司披露新一期的限制性股票激勵計劃（草案），本次股權(quán)激勵計劃共覆蓋激勵對象354人，其中公司高管6人，公司管理人員、骨干員工348人，對比2015年股權(quán)激勵計劃僅覆蓋26名激勵對象，本次股權(quán)激勵計劃覆蓋了較多核心技術(shù)及中層管理人員，有望充分激發(fā)中層團隊展動力。解鎖條件方面，本次股權(quán)激勵計劃設(shè)置目標(biāo)值和觸發(fā)值標(biāo)準(zhǔn)，僅達(dá)到觸發(fā)值解鎖比例為60%，達(dá)到目標(biāo)值解鎖比例為100%。其中，觸發(fā)值標(biāo)準(zhǔn)為23-25年扣非凈利潤相比22年增長率分別不低于8%、17%、26%（三年復(fù)合增速8%），對應(yīng)扣非凈利潤為3.71、4.02、4.33億元；目標(biāo)值標(biāo)準(zhǔn)為23-25年扣非凈利潤相比22年增長率分別不低于11%、23%、37%（三年復(fù)合增速11.1%），對應(yīng)扣非凈利潤為3.81、4.23、4.71億元。 投資建議：短期來看，今年公司盈利能力主要受羊毛價格下跌擾動，隨著羊毛價格企穩(wěn)回升，盈利能力有望進(jìn)入改善通道。中長期看，公司作為全球毛精紡紗龍頭，毛紡業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，羊絨第二成長曲線盈利持續(xù)優(yōu)化，隨著寬帶戰(zhàn)略深化、全球知名度提升及產(chǎn)能順利投放，業(yè)績有望迎來快速增長。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為4.36、4.97、5.82億元，CAGR為16%，根據(jù)最新股價，對應(yīng)PE分別為12、10、9倍，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：羊毛及羊絨價格波動、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險等。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯曾健輝)