每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，申萬宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鼎龍股份（300054）。

公司發(fā)布公告：擬對(duì)子公司潛江新材料實(shí)施增資并以增資擴(kuò)股方式引入兩家員工持股平臺(tái)及一家新進(jìn)投資方共同投資建設(shè)年產(chǎn)300噸KrF/ArF光刻膠產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。本次增資金額合計(jì)14000萬元，公司認(rèn)繳10250萬元，兩家員工持股平臺(tái)為擬設(shè)立的寧波晶和、寧波百誠，分別認(rèn)繳1500萬元，新進(jìn)投資方海南東燁投資認(rèn)繳750萬。本次增資后，公司持有潛江新材料的股權(quán)比例將由100%變更為75%，寧波晶和、寧波百誠、海南東燁則分別持股10%、10%、5%。本次光刻膠產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資額為80395.3萬元，包括產(chǎn)業(yè)化工程建設(shè)投資、研發(fā)及檢測(cè)設(shè)備購置及安裝費(fèi)用、鋪底流動(dòng)資金等，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為300噸。

積極布局高端光刻膠賽道，加速打造進(jìn)口替代創(chuàng)新材料平臺(tái)型企業(yè)。KrF、ArF光刻膠是目前半導(dǎo)體光刻膠主流產(chǎn)品，尚未實(shí)現(xiàn)大批量國產(chǎn)化，是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)核心”卡脖子“材料。目前公司已具備獨(dú)立開發(fā)高端晶圓光刻膠功能單體，主體樹脂和含氟樹脂（浸沒式ArF光刻膠的核心組分），光致產(chǎn)酸劑、淬滅劑及其它助劑等光刻膠上游原材料的能力，同時(shí)兼具進(jìn)口替代類關(guān)鍵光刻膠產(chǎn)品成熟的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，原料合成+配方開發(fā)能力助力公司快速推進(jìn)高端晶圓光刻膠產(chǎn)品開發(fā)和客戶端驗(yàn)證。截至公告日，公司已開發(fā)出13款高端晶圓光刻膠產(chǎn)品，包括6款浸沒式ArF光刻膠和7款KrF光刻膠產(chǎn)品，并有5款光刻膠產(chǎn)品已在客戶端進(jìn)行送樣，其中包括1款能夠達(dá)到ArF極限分辨率37.5nm的光刻膠和1款能達(dá)到KrF極限分辨率120nm L/S和130nm Hole的光刻膠。率先推向市場的幾支產(chǎn)品在下游客戶端的表現(xiàn)獲得了客戶的認(rèn)可及好評(píng)，市場反饋正向。產(chǎn)能建設(shè)方面，公司已基本完成單體、樹脂、光致產(chǎn)酸劑、淬滅劑合成的小規(guī)模混配線建設(shè)，此次年產(chǎn)300噸KrF/ArF光刻膠產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目有望力爭在明年第四季度建設(shè)完成。

CMP拋光墊持續(xù)恢復(fù)，拋光液、清洗液穩(wěn)定上量，顯示材料快速增長，新材料平臺(tái)漸入佳境。拋光墊方面，23Q3業(yè)務(wù)已恢復(fù)至去年同期水平。同時(shí)，今年以來CMP拋光硬墊產(chǎn)品進(jìn)一步開拓重點(diǎn)邏輯晶圓廠客戶并取得階段性成效，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。潛江CMP軟墊工廠已實(shí)現(xiàn)軟墊產(chǎn)品（除大尺寸產(chǎn)品）型號(hào)全覆蓋，且核心原材料聚氨酯樹脂的自研自產(chǎn)，半導(dǎo)體用精拋墊及大硅片用拋光墊預(yù)計(jì)明年將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量的快速增長。CMP拋光液、清洗液方面，隨著公司全面開展全制程CMP拋光液產(chǎn)品的市場推廣及驗(yàn)證導(dǎo)入，產(chǎn)品有望進(jìn)一步加速放量。顯示材料方面，公司YPI、PSPI目前已成為國內(nèi)部分主流面板客戶第一供應(yīng)商，規(guī)?；a(chǎn)的體系能力持續(xù)提升。此外，面板封裝材料TFE-INK驗(yàn)證反饋情況良好，有望在今年第四季度導(dǎo)入客戶并取得訂單，低溫光阻材料OC等其他新產(chǎn)品也在按計(jì)劃開發(fā)、驗(yàn)證中。

投資分析意見：暫維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為3.02、5.08、7.07億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為71、42、30X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；3）下游需求不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)