每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月26日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

11月各項經(jīng)濟指標總體平穩(wěn)，生產(chǎn)、消費有所改善：2023年1-11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長4.3%，較前10月進一步上升；固定資產(chǎn)投資額累計同比增長2.9%，保持平穩(wěn)；社會消費品零售總額累計同比增長7.2%，優(yōu)于前10月水平；10月單月出口同比增速0.5%，由負轉(zhuǎn)正；PMI錄得49.4%，維持在榮枯線以下。

政府債持續(xù)發(fā)力，實體信貸需求偏弱：11月新增社融2.45萬億元，同比多增4663億元，保持較快增長。政府債持續(xù)發(fā)力驅(qū)動社融高增。11月，新增人民幣貸款1.11萬億元，同比少增348億元；新增政府債券1.15萬億元，同比多增4980億元，預(yù)計持續(xù)受益特別國債和特殊再融資債券發(fā)行影響。結(jié)構(gòu)上看，居民貸款表現(xiàn)平穩(wěn)，企業(yè)部門融資需求偏弱。居民端。11月單月，新增居民部門貸款2925億元，同比多增298億元；其中，短期貸款和中長期貸款同比多增69億元和228億元。企業(yè)端，11月單月，新增企業(yè)部門貸款8221億元，同比少增616億元。其中，短期貸款同比多增1946億元，中長期貸款同比少增2907億元；票據(jù)融資同比多增543億元。

中央經(jīng)濟工作會議部署明年經(jīng)濟工作，政策定調(diào)更加積極：會議要求“明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策”。財政政策層面，要求“積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效”“合理擴大地方政府專項債券用作資本金范圍”。貨幣政策層面表述從精準有力轉(zhuǎn)向精準有效且繼續(xù)兼顧總量+結(jié)構(gòu)，總量層面“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標相匹配”。結(jié)構(gòu)層面重視“盤活存量、提升效能”“引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟等方面的支持力度”。此外，會議指出要“統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機構(gòu)等風(fēng)險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”。

商業(yè)銀行再度調(diào)降存款掛牌利率：國有行集中調(diào)降，股份行跟進，存款利率調(diào)整時點超預(yù)期。其中，3個月、半年期和一年期定期存款利率調(diào)降10BP，兩年期定期存款利率調(diào)降20BP，三年期和五年期定期存款利率調(diào)降25BP。我們認為本輪存款利率調(diào)整有利于減輕銀行負債端成本剛性，緩解息差下行壓力，為2024年貸款端重定價和實體企業(yè)融資成本下行打開空間。測算本輪存款掛牌利率調(diào)降預(yù)計降低五大國有行存款平均成本率8.35BP，計息負債平均成本率7.16BP，改善凈息差大約6.52BP。

投資建議：中央經(jīng)濟工作會議部署明年工作，政策定調(diào)更加積極且提前落地概率加大，有助于穩(wěn)定預(yù)期和助力中長期經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)向好，銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境面臨優(yōu)化。政府債持續(xù)發(fā)力驅(qū)動社融保持高增，有助帶動基建投資，撬動配套融資需求，助力信貸投放。商業(yè)銀行再度調(diào)降存款掛牌利率，有利于減輕銀行存款端負債成本剛性，緩解息差下行壓力。受穩(wěn)增長、財政發(fā)力重啟和地方債務(wù)風(fēng)險持續(xù)化解影響，銀行業(yè)基本面企穩(wěn)概率加大，估值性價比凸顯，我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值。個股方面：推薦建設(shè)銀行（601658）、工商銀行（601398）、寧波銀行（002142）、成都銀行（601838）、江蘇銀行（600919）和常熟銀行（601128）。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——萬億零食市場爭奪戰(zhàn)打響，老牌國貨煥發(fā)第二春……2023年消費行業(yè)十大新聞丨NBD年度新聞榜

(記者 王曉波)

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