每經(jīng)編輯 徐肖逍

近期煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，煤炭ETF（515220）持續(xù)走強(qiáng)，主要還是由于煤價(jià)上漲預(yù)期驅(qū)動(dòng)。

在11月20日，國(guó)家礦監(jiān)局召開專題會(huì)議研究部署全力防范化解重大安全風(fēng)險(xiǎn)，而年終歲末，產(chǎn)地煤礦安全檢查再度趨嚴(yán)，疊加部分煤礦完成年度生產(chǎn)計(jì)劃任務(wù)等，臨時(shí)停產(chǎn)煤礦數(shù)量略增。

需求端，氣溫下降或?qū)?dòng)日耗逐步提升，供需好轉(zhuǎn)，煤價(jià)支持有力。

另外，中央財(cái)政確定將在今年四季度增發(fā)國(guó)債1萬(wàn)億元，主要用于防洪和救災(zāi)應(yīng)急相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，終端需求有提升的預(yù)期，焦煤價(jià)格預(yù)期上調(diào)。在安監(jiān)高壓下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供應(yīng)難有增量，煤價(jià)易漲難跌。

具體來看，煤炭板塊還具有以下配置價(jià)值：

1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際回暖，需求有望持續(xù)增長(zhǎng)

（1）穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻出：
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，具體工作上要“圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

另外，“高質(zhì)量發(fā)展”的目標(biāo)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善也是工作重點(diǎn)。

（2）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際回暖趨勢(shì)不變
焦煤與鋼鐵的密切聯(lián)系使得煤炭板塊具有順周期特點(diǎn)，伴隨萬(wàn)億國(guó)債、地產(chǎn)“三大工程”（加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）等相關(guān)政策的逐步落地，鋼材需求有望回暖，促使煤炭需求提升。

2、旺季來臨，煤價(jià)或有一定支撐

全國(guó)近期大幅降溫，據(jù)氣象局報(bào)道，北方地區(qū)即將迎來寒潮，西北地區(qū)東南部、東北地區(qū)、華北、黃淮、江漢、江淮、江南、華南北部等地部分地區(qū)氣溫大幅下降，冬季用煤高峰期到來，電廠終端日耗上升；水電出力也有所下降，而供給端產(chǎn)量基本平穩(wěn)，印尼進(jìn)口量依然有一定制約，綜合看動(dòng)力煤價(jià)走勢(shì)或整體以穩(wěn)為主。

后市看，動(dòng)力煤方面淡季煤價(jià)超預(yù)期上行，前期煤價(jià)底部或是全年價(jià)格底部有力支撐，可能體現(xiàn)出煤價(jià)中樞的上移，后市邊際向好。

3、新老能源切換帶來投資機(jī)遇，“碳中和+能源安全”雙重拉動(dòng)行業(yè)景氣度

碳中和推動(dòng)行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。煤炭燃燒是二氧化碳的主要排放來源，碳排放越來越嚴(yán)的條件下，資源稟賦差、成本高等產(chǎn)能會(huì)加速退出，“碳中和”有望推動(dòng)行業(yè)新一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

新老能源切換過程中，能源安全依然需要煤炭 (煤電) 進(jìn)行托底保障，政策端強(qiáng)化煤炭資源保障。政策層面上，“十四五”期間煤炭作為保障性資源的地位或進(jìn)一步強(qiáng)化，全球煤價(jià)中樞有望上移。

4、高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價(jià)值

截至2023年12月21日，煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)的PB值為1.45，目前(近十二個(gè)月)股息率為8.14%，相較其他紅利類指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢(shì)。

煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價(jià)值。

在全球能源供需緊張格局下，能源安全的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注，煤炭 (煤電) 及智能化投資或加快，經(jīng)濟(jì)確定性復(fù)蘇的過程中，后續(xù)或有一定價(jià)值，可以關(guān)注煤炭ETF（515220）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

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