每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，財通證券發(fā)布研報點評匯洲智能（002122）。

數(shù)據(jù)預訓練是AI應用降本增效的重要因素，隨著場景落地，數(shù)據(jù)將成為大模型競爭力提升的高效燃料，預訓練數(shù)據(jù)服務商有望伴隨著AI場景落地而快速成長。

前期AI模型搭建以過往數(shù)據(jù)為主，預訓練數(shù)據(jù)服務需求并未伴隨模型發(fā)展而快速增長，由此帶來錯覺：預訓練數(shù)據(jù)服務在AI中不需要。事實恰恰相反，預訓練數(shù)據(jù)服務是AI模型降本增效，加速迭代重要因素。

預訓練數(shù)據(jù)服務需求將伴隨AI場景落地而迅速增長。預訓練數(shù)據(jù)服務有助于優(yōu)化算力配置；有助于更精準實現(xiàn)客戶需求；有助于AI模型快速迭代。因此，隨著AI場景落地，使用更多全新數(shù)據(jù)，預訓練數(shù)據(jù)服務需求由此快速增長。

數(shù)據(jù)反向賦能應用場景，數(shù)據(jù)和場景落地有望共振。終端場景應用落地加速數(shù)據(jù)要素多模態(tài)擴容，將進一步提升預訓練數(shù)據(jù)環(huán)節(jié)的重要性，高質量預訓練數(shù)據(jù)集是大模型自反饋強化學習機制的前提，數(shù)據(jù)與場景將實現(xiàn)共振。

承齊重之積淀，機床成為公司發(fā)展壓艙石。

“齊一”品牌優(yōu)勢顯著，多年積累成就“4+3+N”創(chuàng)新體系鞏固研發(fā)優(yōu)勢。近年公司雙向發(fā)力，縱向承接風電行業(yè)需求釋放研發(fā)系列新品。橫向針對航空航天、船舶、能源等行業(yè)進行高端品升級。

公司切入數(shù)據(jù)預訓練業(yè)務，發(fā)力智能標注和自動駕駛，重塑發(fā)展動能。

平臺化統(tǒng)籌、智能化、技術先進性是自動駕駛場景數(shù)據(jù)預訓練的準入壁壘，公司當前已具備艙內語音、艙外圖像、視頻等多類型數(shù)據(jù)的標注能力，Enable AI智能平臺支持3D點云數(shù)據(jù)的連續(xù)幀標注、點云融合。

自動駕駛數(shù)據(jù)需求隨算法迭代和落地車型量產(chǎn)的時間呈現(xiàn)周期性收斂，根據(jù)德勤測算，2027E年自動駕駛帶來的AI預訓練數(shù)據(jù)服務需求有望達到83億元，2022E-2027E五年復合增速為37%。

投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入8.86/11.06/13.72億元，歸母凈利潤1.82/2.66/3.54億元。對應PE分別為41.69/28.53/21.45倍，維持“增持”評級。

風險提示：大模型產(chǎn)業(yè)結合不及預期；智能數(shù)據(jù)標注市場競爭加速；智能標注平臺落地不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)