每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中科電氣（300035）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司在行業(yè)出清過(guò)程中實(shí)現(xiàn)與寧德、億緯等下游客戶(hù)合資配套，提供較好需求保障。隨著盈利逐步探底走平及海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

投資要點(diǎn)：

維持增持評(píng)級(jí)。維持公司2023-2025年EPS為0.03元、0.62元、0.71元，維持目標(biāo)價(jià)13.02元。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)環(huán)節(jié)旺季不旺，公司增長(zhǎng)有望快于行業(yè)。銷(xiāo)量端，23年四季度以來(lái)，中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量單月首次突破100萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)930萬(wàn)輛以上，同比增長(zhǎng)35%以上。生產(chǎn)端，由于材料價(jià)格的迅速下降，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈加速去庫(kù)存，一定程度致使生產(chǎn)端需求放緩。根據(jù)鑫欏數(shù)據(jù)，2023年1-9月全球負(fù)極產(chǎn)量125.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.6%；同期公司產(chǎn)量10.73萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.5%。我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)仍處出清過(guò)程中，公司深度捆綁寧德、億緯等核心客戶(hù)合資配套，需求有望好于行業(yè)。

盈利有望逐步探底走平。根據(jù)鑫欏數(shù)據(jù)，12月石墨化（箱式）價(jià)格已跌至8250元/噸，低端人造石墨價(jià)格已跌至20500元/噸。受2022年下半年以來(lái)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩影響，負(fù)極材料價(jià)格持續(xù)下行。我們認(rèn)為，往后看考慮負(fù)極材料的電池成本占比已經(jīng)較低及電池質(zhì)量安全保障要求，預(yù)計(jì)向下空間有限。隨著公司石墨化自給率的抬升，盈利有望逐步探底走平。

逐步開(kāi)拓海外市場(chǎng)。公司目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)SKOn、LGES等客戶(hù)的批量供貨。此外，公司正積極推進(jìn)海外拓展各項(xiàng)工作，進(jìn)一步提升鋰電負(fù)極業(yè)務(wù)海外銷(xiāo)售占比。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，電動(dòng)車(chē)需求不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)