每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，浙商證券發(fā)布研報點評思泉新材（301489）。

投資要點

石墨散熱材料領(lǐng)先企業(yè)，營收快速增長展風采

公司是一家以熱管理材料為核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高電子電氣產(chǎn)品的穩(wěn)定性及可靠性。公司主要銷售的產(chǎn)品為人工合成石墨散熱膜、人工合成石墨散熱片等熱管理材料，主要應(yīng)用于智能手機、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴設(shè)備等消費電子應(yīng)用領(lǐng)域。公司近年營業(yè)收入呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入4.23億元，接近2017年1.27億的3.3倍，主要系公司熱管理材料銷售的持續(xù)增長，實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收3.23億元，同比增長11.00%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比增長13.15%，主要系本期北美大客戶銷售額增加所致。

手機散熱材料市場快速增長，公司切入北美大客戶供應(yīng)鏈

根據(jù)Yole預(yù)測，全球手機散熱市場規(guī)模將從2018年的14.20億美元增長至2022年的35.80億美元，2019年至2022年全球手機散熱市場的年復(fù)合增長率高達29.72%。自成立以來，公司一直聚焦在應(yīng)用在電子電氣產(chǎn)品熱管理領(lǐng)域的高導(dǎo)熱材料，成為了行業(yè)內(nèi)主流客戶小米、vivo、三星等的合格供應(yīng)商。2022年，公司獲得了北美大客戶的合格供應(yīng)商認證，成功切入其供應(yīng)鏈。

橫向拓展磁性/納米防護材料，募投新建導(dǎo)熱散熱材料產(chǎn)能

2022年，公司納米晶軟磁合金和納米防護膜分別實現(xiàn)營收257和443萬元，分別占收入的0.61%和1.06%。未來隨著下游需求的增加和公司業(yè)務(wù)的拓展，相關(guān)業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長，貢獻公司利潤新增長點。公司募投項目實施將大幅提高公司產(chǎn)能，幫助公司把握下游行業(yè)發(fā)展趨勢，提升市場占有率和盈利能力。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)測公司2023-2025年的營業(yè)總收入分別為4.80/6.54/9.28億元，同比增速分別為14%/36%/42%，歸屬母公司凈利潤分別為0.74/1.00/1.32億元，同比增速為27%/35%/32%，對應(yīng)EPS為1.29/1.73/2.29元，對應(yīng)PE分別為57.87/42.98/32.54倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

產(chǎn)品價格下降的風險、創(chuàng)新風險、下游行業(yè)及客戶集中度風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)