每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，開源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評天罡股份（832651）。

供熱計(jì)量“面積制”向“用量制”改革，提振熱量表使用與供熱管理需求

政策規(guī)定按照用熱量收費(fèi)的制度，要求新建建筑或者對既有建筑進(jìn)行節(jié)能改造，應(yīng)當(dāng)安裝用熱計(jì)量、室內(nèi)溫度和供熱系統(tǒng)調(diào)控裝置，直接推動(dòng)了行業(yè)發(fā)展。以內(nèi)蒙古為例，北京、黑龍江等也已下發(fā)對熱源、熱網(wǎng)、末端各個(gè)環(huán)節(jié)的定量化政策。天罡股份“供熱節(jié)能管理工程” 2023H1毛利率較2022年提升31.64 pcts達(dá)到69.55%，已成為快速增長和提升毛利結(jié)構(gòu)的重要部分。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.63/0.72/0.80億元，對應(yīng)EPS分別為1.03/1.17/1.31元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為16.5/14.4/12.9倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

向市場推廣超聲波熱量表、水表，技術(shù)領(lǐng)先對北方供暖15省市全覆蓋

天罡股份是建議支持的國家級“專精特新”小巨人，山東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍。2023年前三季度營收1.89億元（+15.27%），歸母凈利潤4811萬元（+7.63%），凈利率25.43%。兩大核心產(chǎn)品超聲波熱量表與水表可柔性生產(chǎn)，合計(jì)貢獻(xiàn)8成營收，部分技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)。下游客戶主要為大型熱力與水務(wù)公司，每年下半年需求旺盛，當(dāng)前銷售區(qū)域主攻華東、華北與西北。擁有20項(xiàng)發(fā)明專利。募投擴(kuò)產(chǎn)之外，減少生產(chǎn)周期13%-17%。

市場主流超聲波路線，供熱量與氣象局預(yù)測供暖需求2023年或創(chuàng)歷史新高

國家氣候中心提醒，冬季北方和青藏高原地區(qū)可能發(fā)生低溫雪災(zāi)，供暖用能需求可能高于歷史同期，并出現(xiàn)階段性用能峰值。我國供熱量數(shù)據(jù)顯示，2023年49.47億百萬千焦創(chuàng)歷史新高，同比增長10.57%。天罡股份屬于供應(yīng)用儀器儀表制造業(yè)（C4016）業(yè)。超聲波式熱量表因量程、計(jì)量精度、壓力損耗等特性已成國際市場主流，超聲波水表亦是目前能夠較好實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用的主流技術(shù)路線之一。智能水表需求量在2024年則有望達(dá)到6000萬臺(tái)。公司還是為數(shù)不多的走出國門，與國外一線同行競爭的企業(yè)，中大口徑超聲波計(jì)量儀表方面具有顯著競爭優(yōu)勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國家產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)較大風(fēng)險(xiǎn)、水表降價(jià)趨勢的風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)