每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，長(zhǎng)城證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)振芯科技（300101）。

23年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下降32.64%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

公司2023年前三季度營(yíng)收6.15億元，同比下降12.83%，歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比下降32.64%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比下降26.10%，營(yíng)收同比下降主要受三大業(yè)務(wù)項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)影響。

23Q3單季度營(yíng)收1.80億元，環(huán)比下降25.97%，歸母凈利潤(rùn)0.34億元，環(huán)比下降42.05%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.28億元，環(huán)比下降52.03%；毛利率65.07%，環(huán)比提升2.38pct，凈利率18.82%，環(huán)比下降5.39pct，扣非凈利率15.51%，環(huán)比下降8.43pct，扣非凈利率環(huán)比下降主要系研發(fā)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別環(huán)比提升6.76%/3.36%。

項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)影響下23Q3三大業(yè)務(wù)營(yíng)收均環(huán)比下降，但產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)。

公司第一大業(yè)務(wù)是集成電路業(yè)務(wù)，23Q3單季度營(yíng)收0.98億元，占總營(yíng)收54.51%，環(huán)比下降30.44%，主要受設(shè)計(jì)服務(wù)項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)影響，但集成電路產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

第二大業(yè)務(wù)是北斗導(dǎo)航綜合應(yīng)用，23Q3單季度營(yíng)收0.42億元，占總營(yíng)收23.12%，環(huán)比下降27.39%，主要由于北斗終端產(chǎn)品延期交付，但公司2023年前三季度簽訂的北斗三代終端及模塊訂單同比增長(zhǎng)明顯。

第三大業(yè)務(wù)為智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，23Q3單季度營(yíng)收0.40億元，占總營(yíng)收22.08%，環(huán)比下降10.29%，主要受視頻監(jiān)控系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)驗(yàn)收進(jìn)度影響。

“集成電路+北斗三號(hào)+智慧城市”三輪驅(qū)動(dòng)，奠定未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

(1)集成電路業(yè)務(wù)方面，公司已被納入多家知名客戶的供應(yīng)鏈體系，成為國(guó)內(nèi)航空通信等關(guān)鍵領(lǐng)域主流供應(yīng)商，并開(kāi)始與高端測(cè)試市場(chǎng)和儀器市場(chǎng)頭部客戶群體達(dá)成實(shí)質(zhì)性合作。(2)北斗導(dǎo)航綜合應(yīng)用業(yè)務(wù)方面，在北斗三代、頻率合成器以及轉(zhuǎn)換器等多個(gè)方向取得進(jìn)展與突破，如SoC方向芯片、硅基多功能MMIC芯片等。(3)智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，視覺(jué)類智能產(chǎn)品在銷售區(qū)域與客戶數(shù)量方面顯著增長(zhǎng)，目前已在多個(gè)無(wú)人平臺(tái)項(xiàng)目中承擔(dān)系統(tǒng)級(jí)、設(shè)備級(jí)產(chǎn)品的研制工作，預(yù)計(jì)視覺(jué)類智能產(chǎn)品有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)領(lǐng)先北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用供應(yīng)商，維持“增持”評(píng)級(jí)。

據(jù)智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2024年北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為393.99億元，公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用供應(yīng)商有望優(yōu)先受益，預(yù)計(jì)2023年~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.34/3.18/4.21億元，對(duì)應(yīng)23/24/25年P(guān)E為50.4/37.2/28.1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；人才流失或短缺風(fēng)險(xiǎn)；股東控訴風(fēng)險(xiǎn)等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)