每經(jīng)編輯 葉峰    

周二（12月26日），A股低開(kāi)低走，滬指再度失守2900點(diǎn)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指早盤(pán)跌超1%，市場(chǎng)逾4300股下跌。A股午后整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，一度出現(xiàn)短暫反彈，但持續(xù)性較差。北證50波動(dòng)明顯，最終收漲逾1%。

上證指數(shù)收跌0.68%報(bào)2898.88點(diǎn)，深證成指跌1.07%報(bào)9157.25點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.26%報(bào)1808.5點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.43%報(bào)825.26點(diǎn)，北證50指數(shù)漲1.38%，萬(wàn)得全A跌1.01%，萬(wàn)得雙創(chuàng)跌1.62%，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)跌1.19%。市場(chǎng)成交額6280.7億元。

疫苗板塊逆勢(shì)收漲，疫苗ETF收漲0.13%。

來(lái)源：wind

消息面，龍頭疫苗公司近期回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司九價(jià)HPV疫苗Ⅲ期主臨床試驗(yàn)V8期訪視的現(xiàn)場(chǎng)工作已完成，正在進(jìn)行標(biāo)本檢測(cè)工作。雖然后續(xù)還需要進(jìn)行揭盲、數(shù)據(jù)總結(jié)、國(guó)家相關(guān)部門(mén)技術(shù)審評(píng)、臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)現(xiàn)場(chǎng)核查等程序，一般的新藥上市還需約兩到三年時(shí)間。但國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗進(jìn)展順利，為投資者注入了“強(qiáng)心劑”。除國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV，帶狀皰疹疫苗、RSV疫苗、金葡菌疫苗以及近期流感疫苗也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

2021年下半年以來(lái)，受新冠疫苗需求下降、新生兒數(shù)量下降、競(jìng)爭(zhēng)程度加劇等因素影響，疫苗板塊整體回調(diào)幅度較大。2023Q1后新冠影響基本消除，2023Q2開(kāi)始將逐步回歸到板塊品種的內(nèi)生增長(zhǎng)上，國(guó)內(nèi)HPV疫苗、13價(jià)肺炎、二倍體狂苗、帶狀皰疹疫苗等重磅品種上市后近年來(lái)持續(xù)放量，4季度還可重點(diǎn)關(guān)注流感疫苗的放量，都有望推動(dòng)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)提升。隨著疫苗企業(yè)常規(guī)產(chǎn)品有望恢復(fù)放量節(jié)奏，疊加去年低基數(shù)，板塊業(yè)績(jī)同比有望快速恢復(fù)。

后續(xù)來(lái)看，部分待放量管線品種未來(lái)有望成為爆款產(chǎn)品。需求端，人口老齡化背景催生了一部分疫苗需求，例如老年人因免疫力下降更易得RSV和帶狀皰疹，或帶來(lái)RSV疫苗和帶皰疫苗的需求。疊加我國(guó)二類(lèi)苗整體滲透率偏低，例如從海外銷(xiāo)售來(lái)看，截至2022年GSK帶狀皰疹疫苗美國(guó)地區(qū)對(duì)應(yīng)累計(jì)滲透率約為35%。與之對(duì)比，國(guó)內(nèi)按照批簽發(fā)口徑計(jì)算GSK帶狀皰疹疫苗滲透率僅為0.3%左右，帶狀皰疹疫苗整體滲透率約0.4%，滲透率提升空間較大。

供給端，智飛生物與GSK簽訂獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議，2024-2026年重組帶狀皰疹疫苗最低采購(gòu)金額達(dá)206億元。國(guó)產(chǎn)帶狀皰疹減毒活疫苗試生產(chǎn)批次已經(jīng)獲得批簽發(fā)，擬采用1針?lè)ǎ瑑r(jià)格為1369元/支，定價(jià)低于GSK疫苗（約1600元/支），且GSK采用兩針?lè)?，有利于滲透價(jià)格敏感度較高的老年人群。后續(xù)隨著重磅產(chǎn)品上市及放量+在研管線持續(xù)推進(jìn)，有望推動(dòng)疫苗板塊估值回升。

圖：2023年重點(diǎn)疫苗的滲透率情況

來(lái)源：wind，興業(yè)證券測(cè)算

感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注疫苗ETF（159643）。在醫(yī)藥行業(yè)基數(shù)得到逐步消化、需求端確定性及政策預(yù)期趨于穩(wěn)定的情況下，考慮海內(nèi)外創(chuàng)新藥領(lǐng)域大病種（ADC、GLP-1減重、阿爾茲海默癥AD、NASH、脫發(fā)、乙肝、自免疾病、皰疹等）新突破和出海效應(yīng)，行業(yè)有望開(kāi)始創(chuàng)新+出海新周期，投資者也可關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

12月26日科技板塊陷入調(diào)整，此前活躍的MR、GPT、光模塊、算力等概念紛紛下調(diào)。截至收盤(pán)，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）下跌2.15%，芯片ETF（512760）下跌2.38%。

目前，市場(chǎng)根據(jù)多方面的數(shù)據(jù)普遍預(yù)期明年下游需求端的消費(fèi)電子將迎來(lái)復(fù)蘇。IDC預(yù)計(jì)2024全球智能手機(jī)出貨量將同比增長(zhǎng)3.8%。美光科技（Micron）于近日披露了其24Q1的業(yè)績(jī)情況，披露認(rèn)為大部分PC、移動(dòng)設(shè)備、汽車(chē)、工業(yè)等領(lǐng)域的存儲(chǔ)芯片庫(kù)存都已經(jīng)接近或達(dá)到正常水平，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的存儲(chǔ)芯片庫(kù)存狀況正在改善，預(yù)計(jì)2024年上半年恢復(fù)正常。公司預(yù)計(jì)PC在2024年銷(xiāo)量將呈中低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，智能手機(jī)銷(xiāo)量將小幅增長(zhǎng)，其24Q1的DRAM和NAND銷(xiāo)售收入均錄得環(huán)比增加（QoQ 24%和2%）。而根據(jù)WSTS的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2024年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)13.1%至5884億美元。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

存儲(chǔ)價(jià)格方面，在需求不斷復(fù)蘇的背景下，據(jù)TrendForce預(yù)估，24年第一季度Mobile DRAM和NAND Flash的均價(jià)漲幅將擴(kuò)大至18%-23%，且不排除在寡頭壟斷的市場(chǎng)格局下漲幅進(jìn)一步抬升。TrendForce還指出，此前智能手機(jī)是最早反映經(jīng)濟(jì)下行的消費(fèi)電子產(chǎn)品，買(mǎi)賣(mài)雙方已經(jīng)對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行了充分的庫(kù)存調(diào)節(jié)，所以需求復(fù)蘇可能造成較大的供需缺口，導(dǎo)致手機(jī)存儲(chǔ)器在未來(lái)有更大的漲價(jià)空間。

來(lái)源：wind

指數(shù)估值方面，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)當(dāng)前的市盈率為37.62x，位于5年來(lái)6.67%分位，中華交易服務(wù)半導(dǎo)體芯片行業(yè)指數(shù)當(dāng)前的市盈率為90.32x，位于5年來(lái)72.95%分位。感興趣的投資者可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）或芯片ETF（512760）未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

來(lái)源：wind

建材ETF（159745）12月26日逆勢(shì)上漲0.17%，近期房地產(chǎn)方面政策持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，有望在需求端帶來(lái)改善，但行業(yè)整體仍在底部震蕩。“三大工程”（保障房、平急兩用、城中村改造）可能是明年行業(yè)增量需求的重點(diǎn)來(lái)源。

來(lái)源：wind

本月21-22日，全國(guó)住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議在北京召開(kāi)，會(huì)議指出2024年的工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，堅(jiān)持房住不炒的定位，適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持因城施策、一城一策、精準(zhǔn)施策，滿足剛性和改善性住房需求，優(yōu)化房地產(chǎn)政策，持續(xù)抓好保交樓保民生保穩(wěn)定工作，穩(wěn)妥處置房企風(fēng)險(xiǎn)，重拳整治房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序。

此前，京滬分別出臺(tái)了放松普通住宅認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、下調(diào)首付比例等政策。從效果來(lái)看，新政對(duì)活躍二手房市場(chǎng)作用較大，新政出臺(tái)后一周（本月18-22日）北京和上海的二手房成交面積同比分別增長(zhǎng)了25.96%和21.15%，但新房市場(chǎng)表現(xiàn)平平。

從各細(xì)分板塊的量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)來(lái)看，水泥板塊近期受到降溫和雨雪天氣影響，需求大幅減弱，但由于各地企業(yè)已經(jīng)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)、收縮供給，價(jià)格暫未出現(xiàn)大幅回調(diào)。玻璃板塊漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)分化明顯，南方部分企業(yè)貨源緊俏，成交走高。玻璃纖維板塊中無(wú)堿粗砂價(jià)格穩(wěn)中偏弱，電子紗延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)，價(jià)格零星調(diào)整。

就估值來(lái)看，中證全指建筑材料指數(shù)當(dāng)前的市凈率為1x，也處于歷史低位。后續(xù)伴隨萬(wàn)億國(guó)債的下達(dá)和國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，可以關(guān)注建材行業(yè)表現(xiàn)。

來(lái)源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。