每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)翰博高新（301321）。 背光模組領(lǐng)先廠商，產(chǎn)品矩陣豐富。公司由光學(xué)膜業(yè)務(wù)起家，在2014年后掌握背光模組核心工藝，通過(guò)垂直整合以及行業(yè)持續(xù)深耕，目前背光模組下游涵蓋筆記本電腦、平板、車(chē)載、桌面顯示器等多細(xì)分領(lǐng)域，自2019年起背光面模組業(yè)務(wù)收入占比超60%。同時(shí)自2017年起公司產(chǎn)品進(jìn)行橫向拓展延伸，在MiniLED和OLED等新型半導(dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域取得進(jìn)展的同時(shí)也獲得市場(chǎng)主流廠商認(rèn)可。 車(chē)載領(lǐng)域客戶(hù)陣容豪華，合同金額超3億元。在車(chē)載領(lǐng)域，公司自2022年以來(lái)已經(jīng)和包括京東方、華星光電等面板廠，以及海微科技、華安鑫創(chuàng)、航盛電子等Tier1供應(yīng)商開(kāi)展合作，涉及的下游品牌包括馬瑞利、弗吉亞、華勤電子等汽車(chē)電子供應(yīng)商，以及蔚來(lái)、廣汽、吉利、江淮、長(zhǎng)城等整車(chē)廠商。根據(jù)公司公告，截止2023年9月，車(chē)載領(lǐng)域已有70余項(xiàng)背光模組產(chǎn)品（包括Mini背光模組和傳統(tǒng)背光模組）已處于送樣、供貨或者定點(diǎn)階段，相關(guān)合同預(yù)計(jì)總金額超過(guò)3億元。 可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目帶動(dòng)收入規(guī)模提升。2023年，公司擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式募集不超過(guò)7.30億元，計(jì)劃全部投入年產(chǎn)900萬(wàn)套MiniLED燈板等項(xiàng)目（一期）中。根據(jù)公司測(cè)算，在單價(jià)維持520元/件同時(shí)實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)的前提下，項(xiàng)目在2025年能夠帶來(lái)14.04億收入增量，同時(shí)在2026年及以后將帶來(lái)每年23.40億元的收入增量。 車(chē)載、TV或成為中短期維度下MiniLED的最快增長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域。相較于傳統(tǒng)LCD，MiniLED背光具備更高亮度、更低功耗以及更優(yōu)質(zhì)的自然顯示效果，根據(jù)ResearchDive數(shù)據(jù)，2021年全球MiniLED規(guī)模約4.1億美金，預(yù)計(jì)將以44.48%的年復(fù)合增速增長(zhǎng)至2030年約109.3億美金。同時(shí)我們認(rèn)為，中短期維度來(lái)看，車(chē)載MiniLED和中大尺寸TV將成為MiniLED增速較快的細(xì)分領(lǐng)域，其中車(chē)載MiniLED預(yù)計(jì)到2024年出貨量將由2023年45萬(wàn)片提升至100萬(wàn)片；TV平均尺寸在2023年5月面板加權(quán)平均尺寸首次超過(guò)50寸，同時(shí)分析2023H1發(fā)布的近20款MiniLED電視我們發(fā)現(xiàn)最低價(jià)格已經(jīng)下沉至3000~4000區(qū)間。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023E/2024E/2025E分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.9/33.0/46.0億元，歸母凈利潤(rùn)0.8/1.8/2.8億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE39.6/17.7/11.3x，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯趙橋)