每經AI快訊，2023年12月26日，方正證券發(fā)布研報點評中航沈飛（600760）。

事件:公司發(fā)布《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預案》，擬發(fā)行募集資金總額不超過42億元（含本數(shù)），并構成關聯(lián)交易。

公司發(fā)布定增預案，鞏固作為“殲擊機搖籃”的核心競爭力

公司擬向包括航空工業(yè)集團和航空投資在內的不超過35名（含）的特定投資者，發(fā)行募集資金總額不超過42億元（含本數(shù)）。本次向特定對象發(fā)行A股股票數(shù)量不超過本次發(fā)行前公司總股本的5.60%，即不超過154,319,172股（含本數(shù)）。本次募資將用于沈飛公司局部搬遷建設項目（擬投入19.22億元）、復合材料生產線能力建設項目（4.86億元）、鈦合金生產線能力建設項目（3.55億元）、飛機維修服務保障能力提升項目（3.933億元）、償還專項債務（1億元）以及補充流動資金（9.437億元）。我們認為，定增有望提高公司航空防務裝備的科研生產制造及維修能力，提高公司的核心競爭力。

受益于先進戰(zhàn)機發(fā)展，盈利能力穩(wěn)中有升

前三季度，公司實現(xiàn)營收346.31億元（+14.38%），歸母凈利潤23.64億元（+35.85%），毛利率10.85%(+1.33pct)，凈利率6.75%(+1.01pct)，銷售費用率2.49%（-0.09pct），管理費用率1.70%（-0.01pct），研發(fā)費用率1.57%(-0.18pct)，盈利能力穩(wěn)中有升。

增資揚州院，提高業(yè)務協(xié)同能力，加強產業(yè)協(xié)同效應

今年年初，公司通過現(xiàn)金增資1.6億元的方式，取得揚州院（沈陽飛機設計研究所揚州協(xié)同創(chuàng)新研究院有限公司）34.12%股權。揚州院主要從事無人機、通用航空及機載系統(tǒng)等方面的生產設計工作。公司本次增資揚州院，加強了與揚州院的合作關系，拓展了業(yè)務線，進一步加強產業(yè)龍頭地位。

股權激勵激發(fā)公司活力，彰顯公司長期發(fā)展信心

3月，公司擬向224名激勵對象授予786.1萬股限制性股票；4月，公司完成首次授予783.05萬股的登記。我們認為激勵計劃有利于激發(fā)管理層積極性，保障公司長期發(fā)展。

先進中型殲擊機和高速無人機或將大力發(fā)展，公司或持續(xù)受益于行業(yè)增量

公司是我國研制先進中型殲擊機和高速無人機的主要基地。2018年，沈飛就公開了“暗劍”高速無人機的照片；作為殲11B、殲15和殲16的搖籃，公司有能力承制下一代中型殲擊機，為我國空軍和海軍的建設錦上添花。

盈利預測：公司是航空防務裝備領域的領跑者，具有較強核心競爭力，中長期向好。預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為29.42、36.92、45.86億元，對應EPS為1.07、1.34、1.66元，對應PE分別為40.34、32.14、25.87倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：配套供應不及時的風險，研發(fā)不達預期風險，航空防務裝備預算減少的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)