每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，萬聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)視源股份（002841）。

報(bào)告關(guān)鍵要素:

公司立足于主控板卡，發(fā)展于智能交互，作為兩大行業(yè)國內(nèi)龍頭企業(yè)，不斷豐富延伸產(chǎn)品矩陣，持續(xù)拓展教育業(yè)務(wù)、企業(yè)服務(wù)等細(xì)分市場(chǎng)，并依托國內(nèi)業(yè)務(wù)所積累起的產(chǎn)品能力及良好口碑，不斷將優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品推向海外，為全球行業(yè)知名品牌提供服務(wù)。

投資要點(diǎn):

部件業(yè)務(wù)：穩(wěn)健發(fā)展筑起基底，積極探索新空間。公司憑借多年領(lǐng)域的軟硬件技術(shù)積累，面向多應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，不斷豐富和延伸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過產(chǎn)品和資源整合能力在細(xì)分市場(chǎng)逐步取得領(lǐng)先地位，已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡供應(yīng)商，建立了較高的品牌認(rèn)知度。除去固有的電視主控板卡，公司也在積極探索新的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，例如為生活電器類產(chǎn)品提供變頻控制器、智能顯示模組、人機(jī)交互解決方案等，我們認(rèn)為隨著智能化的普及，生活電器業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間較大，隨著公司研發(fā)的投入，業(yè)務(wù)營收預(yù)計(jì)將維持可觀增長(zhǎng)。

智能交互平板：龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，教育+企業(yè)雙重動(dòng)力助增長(zhǎng)。公司在商顯領(lǐng)域及教育領(lǐng)域均有產(chǎn)品布局，分別是2017年的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)品牌MAXHUB以及2008年的教育服務(wù)品牌希沃。均位列行業(yè)領(lǐng)先地位。

1）教育：公司品牌優(yōu)勢(shì)顯著，三端客戶進(jìn)行全面覆蓋，To B及To G端學(xué)校教育市場(chǎng)以教育平板為核心，拓展軟硬件端，全面布局智慧教室；To C端推出學(xué)習(xí)機(jī)，打造健康、智能的家庭學(xué)習(xí)空間。獲得市場(chǎng)認(rèn)證。

2）企業(yè)：數(shù)字化趨勢(shì)顯著，市場(chǎng)擴(kuò)展空間充足。MAXHUB持續(xù)迭代創(chuàng)新產(chǎn)品并優(yōu)化提升服務(wù)，加強(qiáng)市場(chǎng)營銷及品牌推廣活動(dòng)，細(xì)化分銷渠道，推出了“X+計(jì)劃”促進(jìn)生態(tài)伙伴合作，目前國內(nèi)主流會(huì)議軟件廠商基本均已接入，如騰訊會(huì)議、釘釘會(huì)議、飛書會(huì)議、華為云會(huì)議等，合作推出優(yōu)質(zhì)定制化服務(wù)，增強(qiáng)客戶黏性，鞏固頭部?jī)?yōu)勢(shì)。

海外：抓住需求增加，探索增長(zhǎng)路徑。當(dāng)前全球會(huì)議市場(chǎng)交互智能平板的滲透率還很低，市場(chǎng)仍處于初期階段，空間較為充足。公司在積極維持存量市場(chǎng)份額的同時(shí)，抓住印度、歐洲部分國家教育信息化設(shè)備需求增加帶來的機(jī)遇，探索新的增長(zhǎng)路徑，其中MAXHUB與微軟生態(tài)系統(tǒng)成為新硬件合作伙伴，加入微軟Teams Rooms，推出MAXHUBXCore Kit，首批合作產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)出貨，擴(kuò)大了海外企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，為智慧會(huì)議的全面發(fā)展注入更多創(chuàng)新活力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為217.85/249.61/289.50億元，同比增速分別為3.79%/14.58%/15.98%，歸母凈利潤分別為18.21/21.47/26.42億元，同比增速分別為12.14%/17.89%/23.08%，對(duì)應(yīng)EPS為2.60/3.06/3.77元，對(duì)應(yīng)12月24日收盤價(jià)的PE為16.67X/14.14X/11.49X。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、主要原材料價(jià)格大幅上漲、下游需求不景氣、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期、海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)