每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，群益證券發(fā)布研報點評比亞迪（002594）。

結(jié)論與建議：

12月22日，公司宣布將在匈牙利賽格德市建造一個整車生產(chǎn)基地。這是公司在歐洲的第一座工廠，公司正在加快歐洲布局。

公司全球化進程加速，正在加快渠道建設(shè)和海外基地建設(shè)，2024年出口有望繼續(xù)翻倍增長。公司目前在10-25萬價格帶競爭力非常強；并且仰望品牌打開了公司價格天花板，U8售價109.8萬，目前周銷量超300輛，這體現(xiàn)了消費者對公司品牌價值和技術(shù)能力的認可，預計未來公司將推出更多高端化產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣。我們預計公司2023、2024和2025年凈利潤分別至327.5億元、425億元和533億元，YOY分別為+97%、+29.8%和+25.4%；EPS分別為11.3元、14.6元和18.3元，目前A股股價對應P/E分別為17倍、13倍和10.4倍，H股對應P/E分別為16.3倍、12.7倍和10倍。由于目前國內(nèi)競爭激烈，市場擔憂公司將受到新進對手的沖擊；此外歐盟對中國電動車啟動反補貼調(diào)查也影響了市場信心，因此公司近期股價表現(xiàn)較弱，但我們認為中長期看，公司在全球汽車市場的市占率將繼續(xù)提升，建議持續(xù)關(guān)注，逢低布局，“區(qū)間操作”建議。

公司宣布將在匈牙利建設(shè)整車工廠，加速布局海外產(chǎn)能：12月22日，根據(jù)比亞迪官方消息，公司宣布將在匈牙利賽格德市建造一個新能源乘用車生產(chǎn)基地。該基地將分階段建設(shè)，預計為當?shù)貏?chuàng)造數(shù)千個就業(yè)崗位。匈牙利投資政策友好，擁有完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，公司早在2017年就在匈牙利建設(shè)了一座商用車工廠，在當?shù)赜胸S富的運作經(jīng)驗。今年10月，公司ATTO 3、海豚和海豹三款純電動車在匈牙利上市。未來，依托匈牙利工廠，公司能夠更好地輻射歐洲市場，加快在歐洲的布局。

今年以來，公司海外乘用車工廠布局速度明顯加快。3月份首個乘用車海外工廠泰國工廠奠基，預計2024年投產(chǎn)；7月份，公司宣布將在巴西投資45億元人民幣建造工廠，預計2024年下半年投產(chǎn)；10月，公司首個海外合資工廠選定烏茲別克斯坦，第一、二期計劃產(chǎn)量5萬。

公司明年海外銷量可期，歐洲市占率有望提升：公司1-11月實現(xiàn)海外銷量20.67萬輛，遠超去年全年的5.59萬輛。其中11月銷售3.06萬輛，YOY+149%，MOM+0.35%。目前比亞迪銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)遍及59個國家和地區(qū)，并在巴西、泰國、新加坡、哥倫比亞等國家連續(xù)數(shù)月獲得新能源銷量冠軍，體現(xiàn)了強大的競爭力。

歐洲是除中國以外最大的新能源汽車市場，滲透率超過25%，月均銷量約25萬輛。公司今年加快了歐洲市場的渠道建設(shè)，到年底建成了200個銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；公司品牌認可度逐步提升，近期公司獲得奧地利政府采購訂單，“海豚”獲得了多個媒體評選的最有價值電動車獎項。目前公司在歐洲市場仍處于起步階段，但隨著比亞迪品牌在歐洲的知名度逐步提升、渠道增加，我們預計明年銷量有望明顯增長。

盈利預期：我們預計公司2023、2024和2025年凈利潤分別至327.5億元、425億元和533億元，YOY分別為+97%、+29.8%和+25.4%；EPS分別為11.3元、14.6元和18.3元，目前A股股價對應P/E分別為17倍、13倍和10.4倍，H股對應P/E分別為16.3倍、12.7倍和10倍。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)