記者 朱成祥

如何看懂“周期”，可能是當(dāng)下各大新興行業(yè)需要思考的問(wèn)題。在前兩年的產(chǎn)業(yè)熱潮之下，鋰電、光伏等大量行業(yè)企業(yè)紛紛擴(kuò)展產(chǎn)能。但當(dāng)周期轉(zhuǎn)頭向下之際，怎樣應(yīng)對(duì)方顯“巨頭”風(fēng)采。

杉杉股份，正是國(guó)內(nèi)少有的人造石墨負(fù)極、偏光片兩大行業(yè)龍頭。面對(duì)新能源行業(yè)周期波動(dòng)，杉杉股份董事長(zhǎng)鄭駒的看法是，堅(jiān)定聚焦戰(zhàn)略，極致降本提高產(chǎn)品的成本競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)以創(chuàng)新技術(shù)構(gòu)建可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

負(fù)極拼降本，杉杉股份在偏光片行業(yè)則是拓展OLED以及車載顯示用偏光片業(yè)務(wù)，積極進(jìn)取。面板行業(yè)在經(jīng)歷一年多的下行周期后，已有回暖苗頭。以柔性AMOLED面板為例，在供應(yīng)持續(xù)緊張的情況，柔性AMOLED面板在第四季度迎來(lái)整體價(jià)格上漲，進(jìn)入12月，整體價(jià)格將繼續(xù)小幅上漲。

負(fù)極追求極致降本

產(chǎn)能不足、產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)能出清，再到產(chǎn)能不足，只有經(jīng)歷一輪完整的周期，才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)的“硬實(shí)力”。

“越是在卷的時(shí)候，越需要深耕客戶，練好內(nèi)功”杉杉科技董事長(zhǎng)李鳳鳳表示。

事實(shí)上，負(fù)極行業(yè)面臨的并非縮量下行，而是由于前幾年行業(yè)太過(guò)景氣，導(dǎo)致擴(kuò)張的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于需求量，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格的下跌。鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年負(fù)極材料出貨量72萬(wàn)噸，同比提升33%。

行業(yè)的需求量仍在穩(wěn)步上升之中，這意味著，負(fù)極材料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)是品質(zhì)之爭(zhēng)、成本之爭(zhēng)。

李鳳鳳在2023年初就曾表示：“杉杉科技始終對(duì)行業(yè)保持敬畏，對(duì)未來(lái)充滿信心。負(fù)極行業(yè)迎來(lái)高速增長(zhǎng)，同時(shí)激烈競(jìng)爭(zhēng)下的成本變革成為我們面臨的重大考驗(yàn)，杉杉科技將以破釜沉舟之勢(shì)堅(jiān)定前行。”

而負(fù)極材料石墨化，正是品質(zhì)之爭(zhēng)、成本之爭(zhēng)最為重要的環(huán)節(jié)。石墨化是人造石墨負(fù)極制備的核心工序，一定程度上決定了人造石墨產(chǎn)品品質(zhì)和質(zhì)量穩(wěn)定性。

杉杉股份官網(wǎng)也顯示，石墨化加工是生產(chǎn)人造石墨負(fù)極材料的核心環(huán)節(jié)之一，石墨化外協(xié)加工費(fèi)用占人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)成本的30%以上，因此控制石墨化加工費(fèi)用是人造石墨負(fù)極材料廠商降低生產(chǎn)成本的重要途徑。

鑫欏資訊同樣認(rèn)為，個(gè)體的負(fù)極廠商的盈利將取決于石墨化自供率及石墨化成本。

石墨化之所以被看重，某種程度上是因?yàn)?021年至2022年三季度，能耗雙控政策導(dǎo)致石墨化產(chǎn)能緊張?；蛞蛴诖?，負(fù)極巨頭們紛紛建立起一體化產(chǎn)能。

其中，杉杉股份一體化規(guī)劃尤為龐大。目前，杉杉股份已經(jīng)完成約70萬(wàn)噸負(fù)極材料的產(chǎn)能布局，其中包頭10萬(wàn)噸一體化項(xiàng)目、眉山20萬(wàn)噸一體化項(xiàng)目一期已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，云南30萬(wàn)噸一體化基地一期磨粉車間已點(diǎn)火投產(chǎn)。總體產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到全球領(lǐng)先。

影響負(fù)極行業(yè)盈利的不僅是石墨化成本，還有技術(shù)溢價(jià)。一般而言，高端負(fù)極盈利水平較高，而低端差異化較小，主要比拼成本。

據(jù)鑫欏咨詢信息，負(fù)極廠商均價(jià)差別較大，這取決于成本+技術(shù)溢價(jià)，杉杉股份、璞泰來(lái)以中高端為主，產(chǎn)品均價(jià)領(lǐng)先，中科電氣、尚太以中端負(fù)極為主，主打性價(jià)比，均價(jià)相對(duì)偏低。

需要注意的是，隨著對(duì)續(xù)航及快充的追求，硅基負(fù)極、4C乃至6C快充也受到關(guān)注。杉杉股份對(duì)新技術(shù)方向的布局同樣領(lǐng)先。2023年，杉杉年產(chǎn)4萬(wàn)噸硅基負(fù)極材料一體化項(xiàng)目在寧波開(kāi)工。快充方面，杉杉負(fù)極動(dòng)力類快充4C產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?yīng)，消費(fèi)類5C快充產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量出貨，6C產(chǎn)品已送樣驗(yàn)證。

另外，盡管國(guó)內(nèi)負(fù)極材料供大于求，但海外負(fù)極材料卻存在較大缺口。據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，至2025年海外電池規(guī)劃產(chǎn)能對(duì)負(fù)極材料的需求量為216.6萬(wàn)噸，而截至2023年12月，海外負(fù)極材料的規(guī)劃產(chǎn)能為52.77萬(wàn)噸，仍存在較大缺口。

杉杉股份敏銳地捕捉到海外負(fù)極材料缺口的機(jī)會(huì)。12月15日，杉杉科技在芬蘭召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布杉杉規(guī)劃在瓦薩區(qū)域建造鋰離子負(fù)極材料工廠的預(yù)留地塊已獲得芬蘭科斯霍爾姆市公共事務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。該地塊面積約52.5公頃，計(jì)劃建設(shè)10萬(wàn)噸年產(chǎn)能的生產(chǎn)基地，該基地以人造石墨為基礎(chǔ)，生產(chǎn)鋰離子電池負(fù)極材料。

偏光片：結(jié)構(gòu)優(yōu)化

負(fù)極材料正經(jīng)歷極致降本，而作為杉杉股份現(xiàn)金奶牛的偏光片業(yè)務(wù)，則開(kāi)始從LCD逐漸拓展至OLED，以及進(jìn)軍車載業(yè)務(wù)。

根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，2023年杉杉股份偏光片出貨面積份額持續(xù)保持TFT-LCD偏光片市場(chǎng)全球第一。

杉杉股份認(rèn)為，LCD顯示技術(shù)比較成熟，并且技術(shù)不斷進(jìn)步，如基于LCD顯示技術(shù)的QLED、Mini LED背光LCD等技術(shù)，預(yù)計(jì)LCD顯示技術(shù)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將是主流顯示技術(shù)，特別是大尺寸領(lǐng)域。公司在持續(xù)夯實(shí)現(xiàn)有LCD偏光片業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，對(duì)新型顯示技術(shù)亦保持持續(xù)跟蹤與研發(fā)創(chuàng)新。

近年來(lái)，隨著顯示面板在智能家居、可穿戴設(shè)備、醫(yī)療及汽車智能化等多元場(chǎng)景應(yīng)用對(duì)顯示技術(shù)提出了更高的需求，促進(jìn)了OLED顯示技術(shù)產(chǎn)業(yè)化加速、LCD 顯示技術(shù)持續(xù)迭代升級(jí)，高端顯示面板需求呈現(xiàn)較快發(fā)展趨勢(shì)。

根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)LCD面板產(chǎn)能占比、中國(guó)OLED面板產(chǎn)能占比已經(jīng)分別超過(guò)了對(duì)應(yīng)全球產(chǎn)能的70%、40%，但偏光片國(guó)產(chǎn)化配套產(chǎn)能仍然有較大缺口，特別是高端筆記本、手機(jī)、車載等領(lǐng)域，基本依賴從國(guó)外廠商進(jìn)口。

尤其是車載領(lǐng)域，根據(jù)CINNO Research調(diào)研報(bào)告顯示，車載顯示用偏光片的國(guó)產(chǎn)化率僅為3%。

杉杉股份表示，目前公司OLED手機(jī)用偏光片已通過(guò)客戶認(rèn)證，OLED電視用偏光片已完成自主開(kāi)發(fā)，處于客戶認(rèn)證階段。未來(lái)，公司將加快推進(jìn)從LCD偏光片到LCD+OLED偏光片的突破，并加強(qiáng)拓展產(chǎn)品在IT、車載、VR/AR等多元化場(chǎng)景的應(yīng)用，持續(xù)夯實(shí)公司全球偏光片業(yè)務(wù)龍頭地位。

此外，杉杉股份還通過(guò)外延式并購(gòu)，拓展OLED及車載業(yè)務(wù)。9月28日，杉杉股份公告稱，擬收購(gòu)LG化學(xué)旗下在中國(guó)大陸、韓國(guó)、越南的OLED、車用LCD等相關(guān)資產(chǎn)。

根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，LG化學(xué)的SP業(yè)務(wù)處于全球領(lǐng)先地位。2022年其OLED電視用偏光片占全球40%市場(chǎng)份額，位居世界第二；車載顯示屏用偏光片占全球25%市場(chǎng)份額，并和世界主流上下游客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

根據(jù)CINNO Research 的預(yù)計(jì)，到2025年 OLED偏光片總增長(zhǎng)幅度約為102%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為13%。

12月14日，杉杉股份公告擬在揚(yáng)州投建兩條偏光片生產(chǎn)線及一條高端車載顯示用偏光片生產(chǎn)線，以及進(jìn)一步完善公司偏光片業(yè)務(wù)“LCD+OELD”的產(chǎn)品布局。

負(fù)極材料極致降本，偏光片業(yè)務(wù)積極調(diào)結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)國(guó)產(chǎn)空白。杉杉股份苦修內(nèi)功，積極進(jìn)取，穿越行業(yè)周期。而近期完成的股份回購(gòu)，也彰顯了上市公司對(duì)未來(lái)發(fā)展之信心。

12月25日晚間，杉杉股份披露公告，12月25日，公司完成回購(gòu)，已實(shí)際回購(gòu)公司股份4773.57萬(wàn)股，占公司總股本的2.11%，回購(gòu)均價(jià)16.60元/股，使用資金總額7.93億元（不含交易費(fèi)用）。

杉杉股份管理層同樣對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿信心，2023年10月以來(lái)，董事長(zhǎng)鄭駒、董事兼副總經(jīng)理李鳳鳳等公司管理層積極增持上市公司股份。