12月29日，又一家專精特新“小巨人”企業(yè)——大連達(dá)利凱普科技股份公司（達(dá)利凱普，301566.SZ）正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

達(dá)利凱普是目前國內(nèi)少數(shù)可以掌握射頻微波MLCC自主研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售的企業(yè)。其主營產(chǎn)品與5G通信、軍工裝備、軌道交通等高端產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，在助力電子元器件國產(chǎn)化的進(jìn)程中發(fā)揮了突出作用，并已大量出口參與國際競爭。

近年來，隨著下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，達(dá)利凱普也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績豐收。2020~2022年，公司主營業(yè)務(wù)收入的同比增速分別達(dá)到33.59%、64.21%、34.57%，保持穩(wěn)定快速增長。但公司的產(chǎn)能壓力也水漲船高。

通過本次公開發(fā)行，達(dá)利凱普意在快速擴(kuò)大公司產(chǎn)能、提高供應(yīng)保障能力，“高端電子元器件產(chǎn)業(yè)化一期項(xiàng)目”設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)到30億片瓷介電容器，從而進(jìn)一步推動(dòng)射頻微波MLCC的國產(chǎn)化進(jìn)程。同時(shí)，達(dá)利凱普還將深耕國內(nèi)區(qū)域市場、搭建國際銷售體系，提升公司全球市場占有率和競爭力。

掌握稀缺技術(shù)

達(dá)利凱普的拳頭產(chǎn)品是射頻微波多層瓷介電容器（射頻微波MLCC）——一種極具“專精特新”色彩的電子元器件。

逐步拆解產(chǎn)品脈絡(luò)來看，電容器是電子線路中必不可少的基礎(chǔ)電子元件，根據(jù)介質(zhì)不同，電容器產(chǎn)品可分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、鉭電解電容器和薄膜電容器等。其中，陶瓷電容器擁有目前最高的市場份額。而在陶瓷電容器的不同類別下，又以多層瓷介電容器（MLCC）為市場主流。

射頻微波MLCC則是MLCC的重點(diǎn)分支產(chǎn)品，在應(yīng)用場景上有明顯不同。MLCC主要用于汽車、手機(jī)等通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子、家電等產(chǎn)品之中，射頻微波MLCC則主要面向通訊基站、核磁共振醫(yī)療設(shè)備、軍工等高端領(lǐng)域。

21世紀(jì)初，隨著第三代移動(dòng)通信系統(tǒng)（3G）、無線局域網(wǎng)、新一代交換機(jī)、全球衛(wèi)星系統(tǒng)等行業(yè)的快速發(fā)展，市場對(duì)在射頻、微波頻段下具有高品質(zhì)因數(shù)射頻微波MLCC的需求量逐步上升，射頻微波MLCC的市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張。

由于射頻微波MLCC起源于國外，國內(nèi)研究起步較晚，這一市場長期被國外企業(yè)占據(jù)壟斷地位。據(jù)《2023年版中國MLCC市場競爭研究報(bào)告》，按2022年射頻微波MLCC的全球銷售額計(jì)算，ATC、Knowles、村田三家美、日企業(yè)總共占據(jù)了52.3%的市場份額。相比之下，中國企業(yè)的競爭力、市場份額相對(duì)有限。

達(dá)利凱普緊跟我國電子元器件國產(chǎn)化進(jìn)程，多年來專注于射頻微波MLCC的研發(fā)生產(chǎn)，是國內(nèi)少數(shù)掌握射頻微波MLCC從配料、流延、疊層到燒結(jié)、測試等工藝環(huán)節(jié)全流程生產(chǎn)的企業(yè)之一，也是國內(nèi)少數(shù)能夠大批量生產(chǎn)可靠性高、一致性好的射頻微波MLCC產(chǎn)品，并大量出口參與國際競爭的企業(yè)。

2022年，達(dá)利凱普全球市場占有率達(dá)到7.6%，是唯一進(jìn)入市占率前五的中國企業(yè)。這一數(shù)字也意味著，對(duì)產(chǎn)品性能可達(dá)到或超過國外企業(yè)水平、能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化替代的射頻微波MLCC生產(chǎn)企業(yè)而言，發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展空間巨大。

據(jù)招股意向書，目前達(dá)利凱普的產(chǎn)品在民用工業(yè)市場和軍工市場均有應(yīng)用。在民品方面，公司射頻微波MLCC產(chǎn)品已進(jìn)入通信、醫(yī)療、軌道交通等行業(yè)知名生產(chǎn)商供應(yīng)系統(tǒng)；在軍品方面，公司已獲得完備的軍工產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)資質(zhì)，公司經(jīng)過多年在軍工領(lǐng)域的深耕，軍工銷售業(yè)績實(shí)現(xiàn)了較快的增長。

賽道成長性優(yōu)異

在中國，射頻微波MLCC的下游應(yīng)用市場集中在通信、高端裝備（主要包括軍工等領(lǐng)域）、軌道交通等三方面。前述研究報(bào)告顯示，2022年，這三大應(yīng)用市場的份額約占中國整體射頻微波MLCC市場的四分之三。其中，通信行業(yè)所占的市場份額最大，達(dá)到42%。

據(jù)招股意向書，近年來，隨著5G技術(shù)的快速發(fā)展和普及，產(chǎn)生大量5G基站的建設(shè)需求，進(jìn)而拉動(dòng)射頻微波MLCC的市場需求快速提升。同時(shí)，醫(yī)療設(shè)備、軌道交通、工業(yè)設(shè)備、軍工等其他高端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)ι漕l微波MLCC的需求也呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。

機(jī)遇當(dāng)前，達(dá)利凱普厚積薄發(fā)、迅速突圍，近三年業(yè)績保持高速增長。據(jù)招股意向書，2020~2022年，達(dá)利凱普主營業(yè)務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)2.16億元、3.54億元、4.77億元，同比增長率分別為33.59%、64.21%、34.57%。

與此同時(shí)，隨著公司對(duì)海外市場的不斷開拓，公司海外市場規(guī)模逐步擴(kuò)大。2020-2022年，達(dá)利凱普境外銷售收入占比從45.49%增長至60.95%。

受益于下游行業(yè)的快速發(fā)展，射頻微波MLCC行業(yè)的發(fā)展速度高于整體MLCC行業(yè)。根據(jù)前述研究報(bào)告，2022年全球射頻微波MLCC市場規(guī)模約為60.8億元，到2027年將達(dá)到77.7億元，2020年至2027年均復(fù)合增長率為8.56%，高于同期全球MLCC市場規(guī)模的增速。

分市場來看，5G的持續(xù)推廣應(yīng)用為射頻微波MLCC在通信市場的需求錨定預(yù)期。工信部數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，我國5G基站總數(shù)達(dá)321.5萬個(gè)。而根據(jù)賽迪研究院電子信息研究所《“新基建”發(fā)展白皮書》，預(yù)計(jì)至2025年，我國5G基站建設(shè)數(shù)量約為500萬座。5G基站的建設(shè)對(duì)射頻微波MLCC有大量的需求。

醫(yī)療市場之中，射頻微波MLCC主要應(yīng)用于核磁共振醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)品之中。中國MRI設(shè)備市場正處于快速發(fā)展過程中。每臺(tái)MRI設(shè)備上都需大量使用射頻微波MLCC元件，隨著MRI設(shè)備不斷的技術(shù)更迭、場強(qiáng)不斷提升，射頻微波MLCC在全球醫(yī)療市場的規(guī)模將逐年擴(kuò)大。

除此之外，高速鐵路、地鐵、輕軌等軌道交通對(duì)射頻微波MLCC同樣存在大量的需求。近年來，我國鐵路投資規(guī)模保持穩(wěn)定增長，同時(shí)，我國軌道交通行業(yè)國產(chǎn)電子元器件在自主方案定型中的占比逐步提高，有助于國內(nèi)射頻微波MLCC企業(yè)提高在我國軌道交通行業(yè)內(nèi)的占有率。

募投項(xiàng)目直達(dá)痛點(diǎn)

當(dāng)前，對(duì)達(dá)利凱普而言最重要的是快速提高規(guī)模，進(jìn)一步搶占市場。

據(jù)招股意向書，報(bào)告期內(nèi)達(dá)利凱普僅有一條生產(chǎn)線，各主要產(chǎn)品共線生產(chǎn)。2022年，達(dá)利凱普的折標(biāo)產(chǎn)量（注：將不同型號(hào)的產(chǎn)品均根據(jù)一定的折標(biāo)比率折標(biāo)為尺寸為0603、疊層層數(shù)為13層的產(chǎn)品產(chǎn)量）為18.64億只，而當(dāng)年的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到118.06%。

“快速發(fā)展的射頻微波電路應(yīng)用對(duì)射頻微波MLCC生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)水平、生產(chǎn)工藝、快速響應(yīng)等方面提出了越來越高的要求，且發(fā)行人當(dāng)前產(chǎn)能有限、對(duì)大批量產(chǎn)品訂單的生產(chǎn)保障難度較大。”達(dá)利凱普表示。

在達(dá)利凱普本次的募投項(xiàng)目中，公司擬投資3.3億元實(shí)施“高端電子元器件產(chǎn)業(yè)化一期項(xiàng)目”，用于擴(kuò)大主要產(chǎn)品產(chǎn)能。據(jù)介紹，該項(xiàng)目將新增陶瓷電容器生產(chǎn)線、引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、優(yōu)化工藝流程，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)到30億只瓷介電容器。

達(dá)利凱普表示，通過該項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)品生產(chǎn)能力，更好地滿足市場對(duì)高端瓷介電容器產(chǎn)品的需求，為公司提供良好的投資回報(bào)和經(jīng)濟(jì)效益。

在擴(kuò)大公司規(guī)模的同時(shí)，達(dá)利凱普還計(jì)劃實(shí)施“信息化升級(jí)改造項(xiàng)目”和“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”，提高配套管理能力。

其中，達(dá)利凱普計(jì)劃投資3000萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期3年，在華北、華中、華東、華南和西南地區(qū)重點(diǎn)城市和境外四個(gè)國家或地區(qū)設(shè)立辦事處，深耕區(qū)域市場，增強(qiáng)公司營銷能力和客戶服務(wù)能力。同時(shí)，投資6500萬元用于信息系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目，建設(shè)期2年，以提升公司信息化管理效率，滿足公司未來隨著生產(chǎn)銷售規(guī)模迅速擴(kuò)張而日益增長的信息化管理和數(shù)字化賦能。

達(dá)利凱普表示，在電子元器件行業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程的快速推進(jìn)下，公司將順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)加強(qiáng)精益生產(chǎn)、提高運(yùn)營管理和品質(zhì)保障水平，快速擴(kuò)大公司產(chǎn)能、提高供應(yīng)保障能力，優(yōu)化快速協(xié)同能力，構(gòu)建起多樣化產(chǎn)品快速開發(fā)、量產(chǎn)的全球產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)服務(wù)能力。 文/甄鞅