每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，申萬宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)康普化學(xué)（834033）。

投資要點(diǎn)：

事件：2023年12月27日，公司發(fā)布《對(duì)外投資的公告》。公司計(jì)劃在沙溪地塊購(gòu)買約200畝土地，建設(shè)年產(chǎn)8萬噸新能源新材料項(xiàng)目（暫定），投資額為8.00億元；同時(shí)在公司原廠區(qū)，并通過盤活前期競(jìng)拍土地，建設(shè)年產(chǎn)2萬噸金屬萃取劑項(xiàng)目，投資額為2.00億元。公司發(fā)布《關(guān)于公司募投項(xiàng)目延期的公告》。公司擬對(duì)募投項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，將年產(chǎn)2萬噸特種表面活性劑建設(shè)項(xiàng)目調(diào)整為2024年3月31日，將康普化學(xué)技術(shù)研究院調(diào)整為2024年2月29日。

鋰電回收千億市場(chǎng)，樂觀測(cè)算下2030E我國(guó)鋰萃取劑需求量達(dá)1800噸。廢舊鋰電池中含有鋰鈷鎳等金屬，對(duì)其進(jìn)行回收可同時(shí)緩解環(huán)境污染和資源短缺的壓力，極具經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。新能源車用動(dòng)力電池使用壽命約5-8年，首批投入市場(chǎng)的動(dòng)力電池即將迎退役潮，根據(jù)《德勤鋰電白皮書》數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2030E全球動(dòng)力電池回收市場(chǎng)規(guī)模為2997億元，其中鋰資源回收市場(chǎng)空間為1888億元，動(dòng)力電池回收千億市場(chǎng)亟待挖掘。目前國(guó)內(nèi)回收以再生利用-濕法工藝為主，其中溶劑萃取劑優(yōu)勢(shì)顯著，假設(shè)全部使用該工藝路線，經(jīng)測(cè)算，2030E我國(guó)動(dòng)力電池回收鋰萃取劑需求量預(yù)計(jì)1800噸。

公司產(chǎn)品萃取率高，新購(gòu)?fù)恋匕l(fā)力新能源新材料。公司積極布局新能源電池金屬萃取劑（包括鋰鈷鎳萃取劑），目前已有Mextral3939H、Mextral3938H兩種型號(hào)，后續(xù)有望持續(xù)拓展。公司產(chǎn)品性能優(yōu)且成本低，根據(jù)專利說明書數(shù)據(jù)，鋰萃取劑萃取率高達(dá)97.6%，且技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，同時(shí)未使用有機(jī)磷化物，降低了萃取劑及三廢處理成本。公司三期達(dá)產(chǎn)后，該產(chǎn)品產(chǎn)能將提升至300噸，為現(xiàn)有產(chǎn)能的1.5倍；同時(shí)，公司此次計(jì)劃購(gòu)買200畝土地建設(shè)年產(chǎn)8萬噸新能源新材料項(xiàng)目，契合新能源新材料快速增長(zhǎng)的需求，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

基本盤銅萃取劑穩(wěn)定，三期延至24Q1建成。公司基本盤產(chǎn)品銅萃取劑服務(wù)于必和必拓、智利國(guó)家銅業(yè)、嘉能可、自由港、南方銅業(yè)、洛陽鉬業(yè)等，銷量持續(xù)增長(zhǎng)，截至2023年前三季度，銷量超5000噸。目前公司銅萃取劑產(chǎn)能約7000-7500噸，產(chǎn)能處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)水平。受多方因素影響，公司三期項(xiàng)目推遲至2024年3月31日建成，截至目前，主體工程已完工，暫未進(jìn)行工程驗(yàn)收，對(duì)應(yīng)募集資金的使用進(jìn)度晚于預(yù)期。該決定系結(jié)合實(shí)際需要，審慎規(guī)劃募集資金的運(yùn)用，不會(huì)對(duì)募投項(xiàng)目的實(shí)施造成實(shí)質(zhì)性影響。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.90/6.92/8.54億元，凈利潤(rùn)為1.50/2.02/2.56億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能無法消化；全球銅產(chǎn)量下降；主要客戶相對(duì)集中；出口地政治局勢(shì)及貿(mào)易政策變化。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)