每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 文多    

2023年的A股市場即將迎來收官，回顧過去一年，A股上市公司控制權(quán)變更大戲也是熱鬧紛呈。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2023年內(nèi)（截至12月24日，下同）A股市場總共有108家上市公司籌劃控制權(quán)變更，其中超過三成的計(jì)劃接手方為國資（有部分變更計(jì)劃最后終止），湖北省、浙江省方面的地方國資出手次數(shù)最多。具體來看，多是地方國資在本地扮演“救火隊(duì)長”的角色。

與此同時(shí)，年內(nèi)超過五成上市公司選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式籌劃控制權(quán)變更，此外，表決權(quán)運(yùn)作、定增等也是籌劃控制權(quán)變更的主要方式。受訪專家認(rèn)為，上市公司籌劃控制權(quán)變更的方式“因勢而異”。

民企發(fā)起了超八成控制權(quán)變更籌劃

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)A股市場總共有108家上市公司籌劃過控制權(quán)變更，其中惠倫晶體、寶利國際這兩家公司兩次籌劃實(shí)控權(quán)變更。

從出讓方和接手方的身份來看，*ST搜特（即搜于特，已退市）在宣布籌劃實(shí)控權(quán)變更僅一天之后，便終止了控制權(quán)籌劃變更，且公司已退市。賽騰股份則是公司實(shí)控人孫豐、曾慧解除婚姻關(guān)系，導(dǎo)致控制權(quán)可能發(fā)生變更，但雙方仍在進(jìn)一步協(xié)商后續(xù)安排。因此這兩家公司的接手方不在統(tǒng)計(jì)之列。

總體來看，有92家民企籌劃了94次控制權(quán)變更，有13家國企籌劃了13次控制權(quán)變更，另外3家公司則是由無實(shí)控人擬變更為由自然人控制。

數(shù)據(jù)來源：Wind

可見，民企發(fā)起的控制權(quán)變更占了總共110次籌劃的85.45%，是“易主”主力，而且其中有53家籌劃的55次實(shí)控權(quán)變更接手方仍為自然人。

同時(shí)，國資也深度參與其中。具體來看，有29家民企籌劃的29次控制權(quán)變更的接手方為國資，占了民企籌劃控制權(quán)變更總次數(shù)的30.85%。另外，有10家公司擬將實(shí)控人由國資轉(zhuǎn)變?yōu)閲Y，有3家公司是擬將實(shí)控人由國資轉(zhuǎn)變?yōu)樽匀蝗恕?/p>

數(shù)據(jù)來源：Wind 注：國資企業(yè)口徑含籌劃變更前實(shí)控人是民企和國資企業(yè)兩種，民企口徑同

此外，上述108家籌劃控制權(quán)變更的上市公司中，有57家在年內(nèi)已完成變更，占比52.78%，40家暫未完成，11家已終止控制權(quán)變更計(jì)劃。

“當(dāng)前的市場和經(jīng)濟(jì)趨勢，對于部分上市公司來說，是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇交織的過程，一些實(shí)控人不適應(yīng)或不能更好地經(jīng)營，就會(huì)選擇轉(zhuǎn)手，因此上市公司控制權(quán)變更也會(huì)常態(tài)化。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“救火”或“擴(kuò)張”國資多次入場

一直以來，國資都是A股上市上市公司實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓市場上的重要角色。

在上述29次（29家民企籌劃的、接手方為國資的控制權(quán)變更計(jì)劃）于年內(nèi)發(fā)生的控制權(quán)變更籌劃中，除了南鋼股份變更后的實(shí)控人為中信集團(tuán)，以及惠倫晶體和ST天順（即天順股份）并未披露確切的新實(shí)控人，剩余27家公司中，擬變更后的實(shí)控人為上市公司注冊地所在國資的有11家，占比為40.74%。在這背后，存在著地方國資在本地上市公司或其控股股東遭遇困境時(shí)“紓困”的因素。

記者注意到，在上述11家擬由當(dāng)?shù)貒Y接手的民營上市公司中：微創(chuàng)光電、新賽股份等屬于業(yè)績虧損的公司；森源電氣原控股股東在去年2月因涉嫌操縱證券市場被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，在今年12月又被處沒收違法所得約3.08億元，并處以約3.08億元罰款；黃河旋風(fēng)則是控股股東及其一致行動(dòng)人將所持上市公司股份已近乎全部質(zhì)押。

不過，在聯(lián)儲(chǔ)證券總裁助理尹中余看來，拉長至更長時(shí)間維度來看，會(huì)發(fā)現(xiàn)國資接手本地上市公司的情況相比較少，國資自己也在向外地?cái)U(kuò)張。

從地域來看，湖北國資和浙江國出手次數(shù)最多，分別為6次和5次。不過，湖北國資主要接手本地上市公司，包括前面所述存在業(yè)績壓力微創(chuàng)光電等，浙江國資接手的則均是非本地上市公司。

值得一提的是，東陽市國資委在年內(nèi)出手了兩家來自廣東深圳的上市公司，分別為勁拓股份和中天精裝。截至今年4月，在A股市場已有11家來自東陽市的上市公司。

控制權(quán)變更方式“因勢而異”

2023年籌劃過控制權(quán)變更的108家上市公司，計(jì)劃采用的控制權(quán)變更方式較為多樣。其中以協(xié)議收購方式籌劃控制權(quán)變更的公司最多，有60家，占比55.56%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

比如，年內(nèi)有17家A股上市公司籌劃控制權(quán)變更時(shí)，涉及到對上市公司表決權(quán)的運(yùn)作。這些運(yùn)作包括對表決權(quán)的委托、放棄、委托解除。這也是僅次于協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)之后，被使用最多的方式。這種方式還常常與協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)結(jié)合起來使用。

此外，有11家上市公司籌劃控制權(quán)變更時(shí)，涉及到通過定增引入新的實(shí)控人；有7家上市公司籌劃控制權(quán)變更時(shí)，涉及到一致行動(dòng)人關(guān)系的結(jié)成或解除。

還有一些上市公司控制權(quán)的變更是被動(dòng)形成的，這108家公司中，有11家是因上市公司重整，或因司法糾紛引發(fā)的股權(quán)拍賣、被動(dòng)減持的背景下進(jìn)行的。

談及控制權(quán)變更方式的選擇，尹中余向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析：“完全是因事而異，即（看）交易雙方和標(biāo)的公司所處的一個(gè)狀態(tài)。比如說，股權(quán)質(zhì)押了，那就只能是表決權(quán)委托；如果公司處在危機(jī)狀態(tài)，那你也不敢買（所以往往走司法裁定方式）。”

值得一提的是，還有6家上市公司控制權(quán)的變更，是因?yàn)閷?shí)控人（之一）去世、家庭成員之間進(jìn)行股權(quán)操作等原因?qū)е拢姽饪萍?、三力士、海洋王、江南高纖、雙良節(jié)能等。

資本系“你方唱罷我登場”

在A股控制權(quán)的爭奪中，資本系曾一度扮演著重要的角色。在2023年，A股市場同樣在上演著“資本來了，資本走了”的戲碼。

隨著武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司走向頹勢，其旗下的三特索道、*ST明誠近年也紛紛“易主”。三特索道的實(shí)控人在今年才變?yōu)槲錆h東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)。

在資本市場，有離場的舊人，也有玩家仍在高歌前進(jìn)。

通過收購原控股股東持有的上市公司5.14%股權(quán)，四川巨星企業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱巨星集團(tuán)）在今年最終成為巨星農(nóng)牧的控股股東，巨星農(nóng)牧的實(shí)控人也變更為了唐光躍。

巨星集團(tuán)在資本市場相當(dāng)活躍，截至今年三季度末，它還出現(xiàn)在盛和資源前十大股東表上，持股比例4.87%。

在記者采訪過程中，多位受訪對象認(rèn)為，近幾年民營資本系在A股市場確實(shí)在逐漸淡出。“資本系幾乎都存在高杠桿運(yùn)作，是可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，因此監(jiān)管加大了力度、維護(hù)市場運(yùn)行的穩(wěn)定。”沈萌向記者表示。

封面圖片來源：視覺中國