每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)昌紅科技（300151）。

▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)

2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.39億元，同比下降18.44%，主要系疫情產(chǎn)品帶來(lái)的基數(shù)擾動(dòng)。利潤(rùn)端，公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比下降57.47%；毛利率為28.02%，保持穩(wěn)定水平。費(fèi)用率方面，前三季度公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.26%/12.35%/5.99%/1.11%，受股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用及人員薪資費(fèi)用增加影響，管理費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用有所提升。

▌醫(yī)療板塊布局加快完善，客戶粘性持續(xù)提升

自2021年與全球診斷龍頭羅氏達(dá)成戰(zhàn)略合作以來(lái)，公司繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)板塊客戶拓展。2023年10月，公司全資子公司深圳柏明勝再次與瑞孚迪（前身為珀金埃爾默生命科學(xué)和診斷業(yè)務(wù)公司，自2020年起開(kāi)始與公司合作）簽署了《戰(zhàn)略合作框架》，合作聚焦塑料耗材在診斷和生命科學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用，客戶粘性持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)，為進(jìn)一步提升訂單承接能力，2023年公司分別向高端醫(yī)療器械及耗材華南基地建設(shè)項(xiàng)目、總部基地改造升級(jí)項(xiàng)目分別擬投入募集資金1.33億元和1.72億元，隨著項(xiàng)目逐步落地，公司醫(yī)療耗材產(chǎn)能布局將加快完善。截至2023年8月，公司已與體外診斷、血糖監(jiān)測(cè)領(lǐng)域多家龍頭企業(yè)形成正式書(shū)面協(xié)議，在開(kāi)發(fā)模具項(xiàng)目達(dá)100余套，醫(yī)療板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

▌積極布局半導(dǎo)體市場(chǎng)，成長(zhǎng)空間有望加速拓寬

依托公司在精密模具制造方面的深厚積淀，昌紅科技逐步切入半導(dǎo)體領(lǐng)域。其中，最主要的業(yè)務(wù)為晶圓載具板塊。公司從難度最大的12英寸開(kāi)始著手，業(yè)務(wù)涵蓋FOUP、FOSB、CMP等產(chǎn)品。2023年4月，合資公司鼎龍蔚柏已完成工廠裝配，陸續(xù)進(jìn)行設(shè)備調(diào)試，6月開(kāi)始向多家國(guó)內(nèi)主流FAB廠商送樣驗(yàn)證，目前部分產(chǎn)品已通過(guò)客戶驗(yàn)證。晶圓載具作為半導(dǎo)體制程中的重要耗材，用于晶圓的的存儲(chǔ)、傳送、運(yùn)輸及防護(hù)，具備較高技術(shù)、資金及研發(fā)壁壘，當(dāng)前美、日企業(yè)占據(jù)行業(yè)主要份額，市場(chǎng)缺口巨大，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。隨著半導(dǎo)體板塊訂單逐步兌現(xiàn)、產(chǎn)品加快放量，公司業(yè)績(jī)有望加速提升。

▌?dòng)A(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為11.37、17.18、23.05億元，EPS分別為0.18、0.34、0.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為97.9、52.2、36.7倍。公司是國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療耗材龍頭企業(yè)，醫(yī)療板塊訂單承接能力穩(wěn)健提升，晶圓載體業(yè)務(wù)拓展可期，看好公司后續(xù)成長(zhǎng)空間。首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示

訂單兌現(xiàn)不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、新品推廣不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)能落地不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本上升、行業(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)