每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，華鑫證券發(fā)布研報點評美好醫(yī)療（301363）。

▌業(yè)績持續(xù)修復，盈利韌性較強

2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收10.43億元，同比下降2.27%；歸母凈利潤3.00億元，同比下降8.20%，主要受呼吸機下游客戶去庫存影響；公司毛利率為42.86%，保持穩(wěn)定，盈利能力具備較強韌性；費用端，公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分為為2.19%/6.96%/7.66%/-4.18%，基本穩(wěn)定。全球呼吸機市場穩(wěn)健增長，作為全球家用呼吸機龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢突出、與行業(yè)龍頭客戶合作關系穩(wěn)固，隨著下游客戶產(chǎn)品滲透率進一步提升，公司業(yè)績有望企穩(wěn)回升。

▌積極拓展業(yè)務縱深，新業(yè)務訂單逐步兌現(xiàn)

公司深耕高端醫(yī)療器械領域，布局家用呼吸機、人工植入耳蝸兩大基石業(yè)務，產(chǎn)品剛需屬性強、技術門檻高，業(yè)績長期成長確定性高。同時，公司積極拓展新業(yè)務，未來成長空間有望加快拓寬。截至2023年中報發(fā)布日，給藥系統(tǒng)、血糖管理領域，公司已取得突破性進展，獲得相應訂單并逐步實現(xiàn)銷售收入；家用及消費電子領域，公司與YETI、SKG的合作進展順利，已取得實質的訂單與銷售收入；自主產(chǎn)品方面，公司國產(chǎn)大型肺功能儀已陸續(xù)實現(xiàn)公立醫(yī)院裝機，突破高端進口器械的壟斷；此外，憑借對液態(tài)硅膠等技術的掌握，公司還具備從醫(yī)療器械生產(chǎn)延伸到食品級生產(chǎn)品質控制及批量生產(chǎn)能力。新業(yè)務兌現(xiàn)節(jié)奏加快，賦能業(yè)績長期增長。

▌全球化布局日益完善，產(chǎn)能提升穩(wěn)步推進

公司不斷拓展全球醫(yī)療器械優(yōu)質新客戶，產(chǎn)品已獲邁瑞、強生、西門子、雅培等多家全球醫(yī)療器械100強企業(yè)認可。截至2023年9月1日，公司整體出口業(yè)務占公司總營收的90%以上。同時，公司積極布局海外生產(chǎn)基地建設，分別于2015年、2019年完成馬來一期、二期項目建設，其中，馬來二期項目產(chǎn)能已于2023年全面釋放，公司產(chǎn)品響應能力與服務質量持續(xù)提升。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為14.25、17.79、22.34億元，EPS分別為0.99、1.33、1.61元，當前股價對應PE分別為35.5、26.6、22.0倍。公司是高端醫(yī)療器械賽道龍頭，產(chǎn)品技術門檻高、客戶粘性強，隨著基石業(yè)務企穩(wěn)回升、成長性新業(yè)務逐步放量，公司業(yè)績有望恢復快速增長。維持“買入”投資評級。

▌風險提示

訂單恢復不及預期、海外家用呼吸機市場競爭格局變化風險、客戶集中度高的風險、新客戶合作訂單的不確定性風險、新業(yè)務市場拓展不及預期、行業(yè)政策風險、匯率波動風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)