每經(jīng)AI快訊，2023年12月29日，華通證券國際發(fā)布研報點(diǎn)評百聯(lián)股份（600827）。

網(wǎng)下商品零售持續(xù)恢復(fù)，奧特萊斯業(yè)態(tài)增長較快

根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)，2023年1-11月份，網(wǎng)下商品零售額實(shí)現(xiàn)262751億元，同比增長4.9%，增速較前10月加快0.5個百分點(diǎn)，網(wǎng)下商品零售持續(xù)恢復(fù)。消費(fèi)理念上，《2023麥肯錫中國消費(fèi)者報告》指出，消費(fèi)者在購買商品和選取渠道是更加謹(jǐn)慎，他們借助線下奧萊、淘寶以及直播帶貨等多種方式尋找價格更有競爭力的渠道。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會相關(guān)顯示，截至2023年三季度，奧特萊斯銷售額同比平均增速為26.3%；客流同比平均增速接近35%，較2022年同期增速明顯，奧特萊斯業(yè)態(tài)增長較快。

輕重并舉發(fā)展奧特萊斯業(yè)態(tài)，有望帶來新增長

今年前三季度，公司旗下奧特萊斯業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)營收9.85億元，同比增長46.36%；毛利率為73.64%，較同期增長10.16個百分點(diǎn)。公司涉足奧萊板塊較早，積累了豐富的招商資源和國際品牌合作渠道，百聯(lián)奧特萊斯在中國奧萊行業(yè)具有一定領(lǐng)先地位，未來，公司將輕重并舉擇機(jī)發(fā)展精品奧萊。受益于消費(fèi)者對性價比關(guān)注提升，奧特萊斯業(yè)態(tài)有望為公司帶來穩(wěn)健增長。

百聯(lián)西郊調(diào)改后恢復(fù)營業(yè)，經(jīng)營效能進(jìn)一步提升

12月16日，經(jīng)過18個月閉店調(diào)整的百聯(lián)西郊購物中心正式開業(yè)。百聯(lián)西郊位于上海西郊生活圈核心位置，此次調(diào)改后，百聯(lián)西郊成為百聯(lián)股份繼淮海TX年輕力中心、二次元文化商業(yè)空間-百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場之后，整體性存量改造、業(yè)態(tài)創(chuàng)新的第三個商業(yè)空間。新開業(yè)的百聯(lián)西郊結(jié)合寵物經(jīng)濟(jì)、夜間經(jīng)濟(jì)、沿河經(jīng)濟(jì)，引入了多家全國首店、上海首店、長寧首店及特色店和創(chuàng)意店，經(jīng)營效能進(jìn)一步提升。

公司盈利預(yù)測與估值

預(yù)計公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為325.47、338.45、354.23億元，YOY分別為0.86%、3.99%、4.66%；EPS分別為0.35、0.42、0.53元，根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標(biāo)價為11.55元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。

投資風(fēng)險提示

消費(fèi)信心不足、零售渠道競爭、數(shù)字化轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)