每經AI快訊，2023年12月29日，浙商證券發(fā)布研報點評蘇文電能（300982）。

投資要點

打造EPCOS一站式電能服務，深耕江蘇邁向全國

公司深耕電力行業(yè)十余年，發(fā)展為業(yè)內稀缺的EPCOS一站式電能供應商。20202022年，公司分別實現營業(yè)收入13.69、18.56、23.57億元，2019-2022年三年CAGR為33.51%；2020-2022年，分別實現歸母凈利潤2.37、3.01、2.56億元，2019-2022年三年CAGR為26.25%。2023年前三季度，公司實現營業(yè)收入18.72億元，同比增長24.62%；歸母凈利潤2.03億元，同比下降0.92%。

傳統業(yè)務：區(qū)域擴張與產業(yè)鏈延伸并舉，基本盤穩(wěn)中有增

公司取得的資質較為全面，以電力咨詢設計為先導，充分向產業(yè)鏈上下游延伸，建立起了涵蓋電力咨詢設計、電力工程建設、電力設備供應和智能用電服務業(yè)務為一體的一站式供用電品牌服務模式。公司深耕江蘇區(qū)域市場，同時不斷開拓省外市場，已覆蓋上海、安徽、浙江、山東等多個省市。伴隨客戶跨區(qū)域發(fā)展，公司跨區(qū)域發(fā)展進程再次推進，2023年上半年省外業(yè)務營收占比達30.46%。國內用電端智能化建設加速推進，公司推出電能俠云平臺布局智能用電服務，截至2022年底，電能俠云平臺已接入4300+家企業(yè)，80000+設備。

加速布局光儲充業(yè)務，傳統業(yè)務協同強化優(yōu)勢

在光伏領域，公司依托豐富的工商業(yè)客戶資源，分布式光伏業(yè)務與主業(yè)形成協同并實現突破，已簽約多個訂單。在儲能領域，公司儲能系列產品覆蓋全面，目前已參與多個大儲和工商業(yè)儲能項目建設，訂單快速推進。公司定增募資布局儲能設備，同時通過與瑞浦蘭鈞及其他電芯廠的戰(zhàn)略合作，推進業(yè)務全國布局，在充電樁領域，基于居配項目、居民小區(qū)對慢充充電樁有大量需求，公司將其作為此次充電樁網絡設計的重點之一。公司差異化切入景區(qū)大巴車、園區(qū)叉車充電樁市場，充電樁業(yè)務有望繼續(xù)拓展。公司推出電能俠光充服務站，積極布局光儲充一體化業(yè)務，截至2023年10月26日，公司已有兩個光儲充站處于調試狀態(tài)。

盈利預測與估值

首次覆蓋，給予“買入”評級。公司為領先的EPCOS一站式電能服務商，受益于電網投資加碼、配網改造升級和新能源建設帶來的需求。我們預計公司20232025年歸母凈利潤分別為2.84、3.66、5.10億元，對應EPS分別為1.37、1.77、2.46元/股，對應PE分別為24、19、13倍。2024年可比公司平均PE為26倍。綜合考慮公司業(yè)績成長性和一定安全邊際，我們給予公司2024年行業(yè)平均PE 26倍，對應目標市值94億元，當前市值有38.53%的上漲空間，給予“買入”評級。

風險提示

電網投資不及預期、省外業(yè)務拓展不及預期、市場競爭加劇的風險、收款不達預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)