每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)航天電子（600879）。

公司是中國(guó)航天科技集團(tuán)公司旗下高科技上市公司，四大航天電子產(chǎn)品位列行業(yè)領(lǐng)先地位，配套比例較高。將核心受益于我國(guó)航天事業(yè)快速發(fā)展，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)預(yù)計(jì)將帶來(lái)訂單的持續(xù)，開(kāi)拓增長(zhǎng)新動(dòng)能。

公司航天產(chǎn)品訂單充足，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入從2018年的135.30億增至2022年的174.76億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到6.61%。與此同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)亦經(jīng)歷了顯著增長(zhǎng)，從2018年的4.57億元增至2022年的6.11億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)7.53%。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129.59億元，同比上升5.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.13億元，同比上升1.59%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.72億元，同比增加0.15%。受下游訂單節(jié)奏影響，2023Q3業(yè)績(jī)小幅承壓，單季度實(shí)現(xiàn)收入33.19億元，同比下降6.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比下降15.08%。

四大航天電子產(chǎn)品受益于航天事業(yè)快速發(fā)展，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)增長(zhǎng)動(dòng)能。測(cè)控通信、慣性導(dǎo)航、集成電路、機(jī)電組件等是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)專(zhuān)業(yè)，始終在相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，并保持著較高的配套比例，市場(chǎng)份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。將核心受益于我國(guó)航天事業(yè)快速發(fā)展，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)預(yù)計(jì)將帶來(lái)訂單的持續(xù)，開(kāi)拓增長(zhǎng)新動(dòng)能。

無(wú)人系統(tǒng)及高端裝備貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線亮眼。公司的無(wú)人系統(tǒng)主要包括無(wú)人飛行器、無(wú)人車(chē)輛、無(wú)人艦船、無(wú)人潛器等，最先應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，后廣泛應(yīng)用于民用領(lǐng)域，并呈現(xiàn)螺旋式的發(fā)展趨勢(shì)。無(wú)人系統(tǒng)具有相關(guān)主管部門(mén)核發(fā)的研制生產(chǎn)資質(zhì)，是全軍無(wú)人機(jī)型譜項(xiàng)目研制總體單位及無(wú)人機(jī)系統(tǒng)集中采購(gòu)合格供應(yīng)商名錄單位。

加快無(wú)人系統(tǒng)及高端智能裝備體系核心技術(shù)研發(fā)，突破體系仿真、無(wú)人指控、集群通信等關(guān)鍵技術(shù)。突破多源導(dǎo)航、通導(dǎo)一體核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從“衛(wèi)星導(dǎo)航”向“導(dǎo)航+”全面轉(zhuǎn)型升級(jí)，基于Chiplet架構(gòu)的信息處理微系統(tǒng)達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，陸地生態(tài)系統(tǒng)碳監(jiān)測(cè)載荷成功實(shí)現(xiàn)在軌應(yīng)用。同時(shí)謀劃前沿技術(shù)創(chuàng)新，重點(diǎn)圍繞量子技術(shù)、太赫茲成像、人工智能等方向，加強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備，培育增長(zhǎng)新功能。報(bào)告期內(nèi)，公司創(chuàng)新成果豐碩，共獲得國(guó)防獎(jiǎng)7項(xiàng)（其中技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)3項(xiàng)），航天科技集團(tuán)公司十大技術(shù)突破1項(xiàng)、科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)21項(xiàng)，受理專(zhuān)利745項(xiàng)。

無(wú)人系統(tǒng)再出發(fā)，募投項(xiàng)目助力科研成果產(chǎn)業(yè)化。2023年7月21日，公司完成向特定對(duì)象發(fā)行股票，發(fā)行規(guī)模41.36億元，募集資金將用于智能無(wú)人系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能電子及衛(wèi)星通信產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、慣性導(dǎo)航系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。隨著多項(xiàng)目的落地投產(chǎn)，有望保證公司產(chǎn)品的成長(zhǎng)性。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.79億、7.66億和8.84億元，對(duì)應(yīng)估值38/33/29倍，首次推薦，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)